Il y a peu, je me suis mis à examiner comment le prix de l’or a évolué au cours des 20 dernières années, et la vérité est que les chiffres sont assez impressionnants. Il tourne actuellement autour de 4 270 dollars l’once, mais si vous regardez en arrière, en 2005, il était à peine au-dessus de 400 dollars. Cela signifie qu’il s’est multiplié par plus de dix en deux décennies. Ce n’est pas une croissance ordinaire.

Ce qui est intéressant, c’est que cette croissance n’a pas été linéaire. Il y a eu des périodes spécifiques où le métal a vraiment décollé. Entre 2005 et 2010, par exemple, ce fut une étape brutale de valorisation. La faiblesse du dollar, la crise des subprimes, la faillite de Lehman Brothers en 2008... tout cela a poussé le prix de 430 dollars à dépasser 1 200. C’était le moment où les banques centrales et les fonds institutionnels ont commencé à accumuler de l’or comme jamais auparavant.

Puis est venu une période plus calme entre 2010 et 2015. Le marché s’est stabilisé, l’économie a commencé à se remettre, et l’or a évolué latéralement entre 1 000 et 1 200 dollars. C’était plus une étape technique qu’une étape structurelle, sans grands mouvements mais sans non plus perdre sa fonction de couverture.

Ce qui s’est passé ensuite a tout changé. Entre 2015 et 2020, l’or a de nouveau brillé. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, l’endettement public croissant, les taux d’intérêt historiquement bas... tout cela a relancé la demande. Et lorsque la pandémie est arrivée en 2020, le métal est devenu le refuge par excellence. Il a dépassé 2 000 dollars pour la première fois dans l’histoire.

Mais ce qui a été le plus spectaculaire, c’est ce qui est venu après. Entre 2020 et maintenant, le prix de l’or au cours des 20 dernières années a atteint des niveaux qui semblaient de la science-fiction. De 1 900 dollars, nous sommes passés à plus de 4 200, soit une hausse de 124 % en seulement cinq ans. Si vous regardez depuis 2015, on parle d’une valorisation proche de 295 % en termes nominaux.

Ce qui me surprend le plus, c’est que cela se traduit par une rentabilité annualisée comprise entre 7 % et 8 % au cours de la dernière décennie. Pour un actif qui ne génère ni dividendes ni intérêts, c’est assez remarquable. Il est vrai qu’il y a eu de la volatilité, des corrections en 2018 et 2021 où le métal est resté stable pendant que les marchés continuaient de monter, mais lorsque l’inflation est réapparue et que les taux ont baissé, l’or a repris vie.

Si vous comparez cela au S&P 500 ou au Nasdaq, les chiffres sont révélateurs. À long terme, le Nasdaq reste le grand gagnant avec des rendements cumulés supérieurs à 5 000 %, mais voici ce qui est intéressant : ces cinq dernières années, l’or a surpassé à la fois le S&P 500 et le Nasdaq-100. Ce n’est pas courant sur des périodes aussi longues et cela en dit beaucoup sur l’environnement dans lequel nous évoluons.

Ce qui me semble crucial, c’est le profil de risque. En 2008, lorsque les marchés boursiers ont chuté de plus de 30 %, l’or n’a reculé que de 2 %. En 2020, lorsque l’incertitude a paralysé les marchés, il a de nouveau agi comme refuge. Ce n’est pas une coïncidence, c’est sa nature.

Les facteurs derrière tout cela sont multiples. Les taux d’intérêt réels négatifs ont été déterminants. Lorsque les rendements réels des obligations chutent, l’or s’apprécie car il devient plus attractif. Le dollar joue aussi un rôle important, puisque l’or se négocie en dollars, donc lorsque la monnaie américaine se déprécie, le métal a tendance à monter. L’inflation et les programmes de dépenses publiques massifs ont également ravivé les craintes inflationnistes. Et nous ne pouvons pas oublier les tensions géopolitiques, les conflits, les sanctions commerciales. Tout cela a motivé les banques centrales des pays émergents à augmenter leurs réserves d’or comme moyen de diversification et de réduction de leur dépendance au dollar.

Pour ceux qui envisagent d’investir, l’or ne devrait pas être considéré comme un actif spéculatif mais comme un outil de stabilité. La recommandation typique est de maintenir entre 5 % et 10 % du patrimoine en or physique, en ETF adossés à du métal ou en fonds répliquant son comportement. Dans des portefeuilles très exposés à la variable, ce pourcentage agit comme une assurance contre la volatilité.

Ce que je valorise le plus dans l’or, c’est sa liquidité universelle. Sur n’importe quel marché, à n’importe quel moment, vous pouvez le convertir en liquide sans subir les fluctuations de la dette ou les restrictions de capital. En période d’incertitude financière ou de tensions monétaires, cette caractéristique prend une valeur particulière.

En définitive, le prix de l’or au cours des 20 dernières années reflète quelque chose de plus profond que des chiffres. Il reflète la confiance. Lorsque celle-ci s’érode, par l’inflation, par la dette, par la politique ou par la guerre, l’or revient sur le devant de la scène. Ce n’est pas un substitut de la croissance ni une promesse de richesse rapide. C’est une assurance silencieuse qui se valorise lorsque le reste des actifs vacille. Pour ceux qui construisent un portefeuille équilibré, il reste une pièce essentielle du puzzle financier mondial.