Il y a peu, je me suis mis à examiner comment les banques évaluent réellement si une entreprise peut rembourser ses dettes, et la vérité est que tout se résume à quelques chiffres que n'importe qui peut comprendre. Le ratio de garantie est essentiellement l'outil qu'elles utilisent pour mesurer cela, et il est étonnamment simple mais efficace.

La différence clé réside dans l'horizon temporel. Si vous parlez de liquidité, vous regardez si l'entreprise survit aux 12 prochains mois. Mais le ratio de garantie vous montre la photo complète : a-t-elle suffisamment d'actifs pour couvrir TOUTE sa dette, peu importe la date d'échéance ? C'est la différence entre avoir de l'argent dans la poche aujourd'hui et avoir un patrimoine réel qui soutient des engagements futurs.

Les banques le savent bien. Lorsqu'elles vous demandent un ratio de liquidité fort, c'est parce qu'elles doivent encaisser rapidement, typiquement dans des produits comme des lignes de crédit annuelles ou du leasing. Mais lorsque vous demandez un vrai prêt, des machines, des biens immobiliers ou un leasing industriel, c'est là qu'elles exigent un ratio de garantie solide. Elles veulent savoir que même si les choses deviennent difficiles, vous avez suffisamment de patrimoine pour répondre.

La formule est presque ridiculement simple : actifs totaux divisé par passifs totaux. C'est tout. Prenons Tesla comme exemple : avec 82,34 milliards en actifs et 36,44 milliards en dette, son ratio de garantie était de 2,26. Assez sain. Comparez cela avec Boeing sur la même période : 137,10 divisé par 152,95 donne 0,89. C'est un problème, car cela signifie que les passifs dépassent les actifs.

Maintenant, comment interprétez-vous ces chiffres ? La règle générale est qu'un ratio de garantie inférieur à 1,5 est dangereux, l'entreprise est très endettée. Entre 1,5 et 2,5, c'est la norme, la plage où opèrent les sociétés saines. Et au-dessus de 2,5, cela pourrait indiquer qu'elles sous-utilisent la dette, c'est-à-dire qu'elles pourraient se financer davantage mais choisissent de ne pas le faire.

Mais voici l'important : ces chiffres ne racontent pas toute l'histoire. Boeing a été frappé par le Covid, ses chiffres se sont détériorés parce que la demande d'avions s'est effondrée. Tesla semble surévaluée à cause de son ratio de garantie, mais c'est parce que le modèle d'affaires technologique nécessite un capital massif en recherche. Ils doivent maintenir ce patrimoine solide parce que si les projets échouent, ils ne peuvent pas blâmer une dette extérieure.

Ce que j'ai appris, c'est que le ratio de garantie fonctionne parce qu'il est indépendant de la taille. Vous pouvez comparer une startup à Apple en utilisant la même métrique sans distorsion. De plus, il est si fiable que pratiquement toutes les entreprises qui ont fait faillite avaient un ratio de garantie compromis avant l'effondrement. Le cas de Revlon le prouve : en septembre 2022, elle avait 2,52 milliards en actifs mais 5,02 milliards en passifs. Son ratio était de 0,50. Il était mathématiquement impossible qu'elle survive.

La clé est de ne pas regarder seulement un chiffre isolé. Combinez le ratio de garantie avec celui de liquidité, observez la tendance historique de l'entreprise, comprenez le secteur et comparez-le à son industrie. Si vous voyez que le ratio de garantie se détériore année après année, c'est votre premier avertissement. S'il reste stable ou s'améliore, l'entreprise est sur la bonne voie. C'est cela qui compte vraiment lorsque vous évaluez où investir votre argent.