En regardant en arrière en 2025, l'or a sans aucun doute été la star de l'année. Il est passé d'environ 2 700 dollars en janvier à atteindre des sommets proches de 4 350 dollars l'once en décembre, un rallye historique qui a laissé de nombreux investisseurs bouche bée. Personnellement, je ne m'attendais pas à ce qu'il monte avec une telle force, étant donné que le S&P 500 et le Nasdaq ont également connu des années solides.

Les facteurs derrière cette hausse étaient assez clairs si l'on regarde bien. La Réserve fédérale a commencé à réduire les taux d'intérêt à la mi-année, ce qui a affaibli le dollar et favorisé tout actif libellé dans cette monnaie. De plus, les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine ont considérablement augmenté, avec des tarifs atteignant 145 % à certains moments, ce qui a conduit beaucoup à chercher refuge dans les métaux précieux.

Je ne peux pas m'empêcher de mentionner le rôle des banques centrales. La Chine, la Russie et d'autres émergents ont acheté de l'or de manière constante, ajoutant plus de 240 tonnes rien qu'au premier trimestre. Cela maintient un plancher de demande structurelle difficile à ignorer. Les ETF d'or ont également joué un rôle important, agissant comme un catalyseur dans les mouvements haussiers.

En termes techniques, le métal a montré une structure haussière assez claire. Bien qu'il y ait eu des corrections ponctuelles, surtout lorsque le sentiment de risque s'améliorait ou lorsqu'il y avait des signaux de détente commerciale, la tendance générale était à la hausse. Le RSI est fréquemment entré en zone de surachat, mais cela n'a pas arrêté le rallye.

Ce qui est intéressant, c'est que l'or montera probablement en ligne avec les mêmes moteurs qui l'ont impulsé en 2025. Les banques centrales continueront d'acheter si les tensions géopolitiques persistent. La politique monétaire restera accommodante dans de nombreuses économies. Et tant qu'il y aura de l'incertitude macroéconomique ou commerciale, le métal restera le joker préféré des investisseurs.

Les analystes des grandes banques projetaient pour 2025 des prix entre 2 750 et 3 000 dollars, mais clairement le marché avait d'autres plans. Goldman Sachs parlait de 2 973 dollars, Bank of America de 2 750, mais l'or a fini par dépasser les 4 300. Cela nous indique qu'ils ont sous-estimé l'ampleur de l'aversion au risque et de la demande de refuge.

Si quelque chose que j'ai appris de 2025, c'est que l'or répond à un mélange de facteurs où la géopolitique et la politique monétaire jouent un rôle plus important que ce que suggèrent les modèles traditionnels. Tant que le dollar restera faible et que les tensions mondiales persisteront, il ne m'étonnerait pas de voir de nouveaux sommets à l'avenir.