Il y a peu, je me suis mis à examiner comment le prix de l’or a évolué au cours des vingt dernières années, et la vérité est que les chiffres sont impressionnants. Il tourne actuellement autour de 4 270 dollars l’once, et si vous comparez cela à ce qu’il coûtait à la mi-2000, lorsque cela dépassait à peine 400 dollars, on parle d’une multiplication par plus de dix. Cela représente une augmentation cumulée d’environ 900 %. Assez différent de ce qui se passait en 2015, quand il tournait encore autour de 1 100 dollars.

Ce qui est intéressant, ce n’est pas seulement le chiffre final, mais comment nous sommes arrivés ici. L’histoire de l’évolution du prix de l’or en deux décennies peut être divisée en quatre phases assez claires. Entre 2005 et 2010, nous avons vécu ce que l’on pourrait appeler l’ère de la croissance. Le métal est passé de 430 dollars à plus de 1 200 en à peine cinq ans, stimulé par la faiblesse du dollar, la montée du pétrole et toute cette méfiance laissée par la crise des subprimes. Lors de la faillite de Lehman Brothers en 2008, l’or a consolidé son rôle de refuge sûr et les banques centrales ont commencé à accumuler sans arrêt.

Ensuite, de 2010 à 2015, ce fut plus une période de correction et de stagnation. Les marchés se sont redressés, les économies développées se sont stabilisées et la Réserve fédérale a commencé à normaliser les taux. L’or a légèrement chuté et s’est maintenu entre 1 000 et 1 200 dollars, sans rien d’extraordinaire, bien qu’il ait conservé sa fonction de couverture. C’était plus technique que structurel.

Mais de 2015 à 2020, cela a marqué la renaissance. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, l’endettement public en flèche, les taux d’intérêt historiquement bas... tout cela a relancé la demande. Et lorsque la pandémie est arrivée en 2020, cela a été le catalyseur définitif. L’or a franchi pour la première fois la barre des 2 000 dollars et a confirmé son statut d’actif de confiance lorsque tout vacillait.

Depuis 2020 jusqu’à maintenant, nous avons vu la montée la plus agressive. En cinq ans, il est passé de 1 900 à plus de 4 200 dollars, soit +124 %, ce qui n’a pas d’équivalent. Si vous regardez depuis 2015, l’augmentation tourne autour de +295 % en termes nominaux. En termes de rentabilité annualisée, cela représente entre 7 % et 8 % par an, un chiffre remarquable pour un actif qui ne verse ni dividendes ni intérêts.

Ce qui me surprend, c’est que ces cinq dernières années, l’or a surpassé à la fois le S&P 500 et le Nasdaq-100 en rentabilité cumulée. Quelque chose d’inhabituel sur une aussi longue période. Le Nasdaq reste le grand gagnant du siècle avec plus de 5 000 %, mais le fait que l’or les devance en cinq ans renforce l’idée que, dans des environnements d’inflation et de faibles taux, le métal brille plus que les actifs risqués. De plus, lorsque l’on regarde des crises spécifiques, l’or n’a reculé que d’environ 2 % en 2008, alors que les marchés boursiers s’effondraient de plus de 30 %. En 2020, c’était la même chose, il a agi comme refuge lorsque tout se paralysait.

Pourquoi cela s’est produit, c’est une combinaison de facteurs. Les taux d’intérêt réels négatifs, l’expansion quantitative des banques centrales réduisant les rendements obligataires, la dépréciation du dollar à plusieurs moments, l’inflation qui est réapparue après la pandémie, les programmes de dépenses publiques massifs, les tensions géopolitiques... tout cela a poussé vers l’or. Les banques centrales des économies émergentes ont également augmenté leurs réserves comme moyen de diversification et de réduction de la dépendance au dollar.

Pour ceux qui construisent un portefeuille, l’or ne devrait pas être spéculatif. C’est une stabilité. Les conseillers recommandent entre 5 % et 10 % du patrimoine en or physique, ETF ou fonds répliquant son comportement. Dans des portefeuilles très exposés à la variable, il fonctionne comme une assurance contre la volatilité. Et il possède un avantage non négligeable : la liquidité universelle. Sur n’importe quel marché, à tout moment, vous pouvez le convertir en liquide sans restrictions de capital ou de fluctuations de la dette.

En regardant en arrière, l’évolution du prix de l’or en ces 20 ans n’est pas une coïncidence. C’est le reflet de la recherche de stabilité par les investisseurs dans un monde qui en offre de moins en moins. Ce n’est pas un substitut à la croissance ni une promesse de richesse rapide. C’est cette assurance silencieuse qui se valorise lorsque le reste vacille. Pour ceux qui construisent un puzzle financier équilibré, il reste une pièce essentielle, comme il y a deux décennies.