La question la plus fréquemment posée récemment est : le dollar va-t-il monter ? Honnêtement, cette question n’a pas de réponse simple par oui ou par non, car la fluctuation du dollar est influencée par de nombreux facteurs.

Permettez-moi de commencer par ce qui est le plus évident. Au premier semestre de cette année, les données non agricoles sont restées solides, et l’inflation n’a pas montré de recul significatif, ce qui a complètement changé les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale. Tout le monde passait d’une anticipation de relâchement rapide à une trajectoire de réduction des taux « lente, tardive, peu fréquente », voire certains organismes pensent qu’il n’y aura peut-être pas de baisse de taux cette année. Mais il y a un point clé : la posture hawkish actuelle de la Fed est davantage guidée par les données que par l’ouverture d’un nouveau cycle de hausse des taux.

En parlant de la montée ou non du dollar, il ne faut pas se limiter à la politique de taux d’intérêt. Historiquement, chaque grande crise économique a influencé la tendance du dollar — lors de la crise financière de 2008, les flux de capitaux ont massivement convergé vers le dollar, entraînant une forte appréciation ; en 2020, durant la pandémie, la politique de relâchement monétaire des États-Unis a temporairement affaibli le dollar ; et en 2022-2023, la hausse rapide des taux a porté l’indice du dollar à un sommet historique de 114. Ces exemples illustrent une chose : la force ou faiblesse du dollar résulte de l’effet combiné des politiques, de l’économie et des événements de risque.

La situation actuelle est la suivante. L’indice du dollar oscille entre 90 et 100, ayant déjà chuté d’environ 15 % depuis son sommet de 2022. Après une montée lors de l’escalade des conflits géopolitiques, il y a eu des rebonds par phases, mais la tendance reste essentiellement latérale. Personnellement, je pense qu’avec une trajectoire de taux « lente, tardive, peu fréquente », combinée à une pression à long terme pour dédollariser, le dollar pourrait plutôt évoluer dans une fourchette haute, avec une tendance à la consolidation plus faible, plutôt qu’une dépréciation unidirectionnelle importante. Cela dit, cela ne signifie pas que le dollar va continuer à baisser indéfiniment — dès qu’un risque financier ou un conflit géopolitique surgira, les capitaux reviendront vers le dollar, car il reste en substance la monnaie refuge la plus importante au monde.

Ce qui est intéressant, c’est que la valorisation du dollar dépend aussi de la performance relative des autres monnaies. Si l’Europe réduit ses taux d’intérêt plus lentement, si le Japon adopte une politique plus accommodante, le dollar pourrait rester résilient grâce à son avantage de taux d’intérêt. Par exemple, si le yen commence à augmenter ses taux, les capitaux pourraient revenir au Japon, ce qui pourrait faire baisser le dollar face au yen ; le dollar taïwanais pourrait s’apprécier, mais dans une moindre mesure ; l’euro reste relativement fort, mais l’économie européenne rencontre aussi ses problèmes.

Quant au sujet de la dédollarisation, c’est effectivement une tendance à long terme, mais un processus lent qui se déroule sur plusieurs années. Les banques centrales achètent moins de bons du Trésor américain et augmentent leurs réserves d’or, mais la position centrale du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlement international reste difficile à remettre en question à court terme.

Du point de vue du trading, la décision de savoir si le dollar va monter ou descendre doit être adaptée à l’horizon temporel. À court terme, les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, ou les réunions du FOMC influenceront les anticipations de change — il est possible de profiter de ces fluctuations pour prendre des positions longues ou courtes. Si vous faites du trading de swing, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index en tenant compte des différences de politique monétaire des principales banques centrales pour repérer des opportunités. Pour les investisseurs à moyen et long terme, diversifier avec de l’or, des devises étrangères et d’autres actifs permet de répartir le risque de volatilité du dollar — lorsque le dollar est à un niveau élevé ou en phase de faiblesse, cette stratégie permet généralement d’équilibrer le portefeuille global.

En résumé, plutôt que d’attendre passivement que le dollar monte ou baisse, il vaut mieux anticiper et suivre la tendance. La force ou faiblesse du dollar influence directement nos rendements et notre allocation d’actifs ; maîtriser le rythme des politiques et le calendrier des publications de données permet de saisir des opportunités dans la volatilité.