Récemment, j'ai lu beaucoup d'analyses sur l'argent, et j'ai constaté que le marché reste encore figé dans un cadre trop ancien de compréhension. Autrefois, tout le monde considérait l'argent comme un suiveur de l'or, avec une volatilité plus grande mais sans conviction propre. Mais cette logique est désormais dépassée.

Depuis le début de cette année, l'argent a augmenté de plus de 140 %, performante bien au-delà de l'or. Ce n'est pas une chance soudaine, mais une véritable transformation de la structure du marché. Je souhaite analyser sous différents angles pourquoi l'argent peut soudainement exploser à certains moments, et s'il y a encore des opportunités à venir.

Honnêtement, la majorité des analyses sur l'argent en ligne restent bloquées dans deux extrêmes. L'une le considère comme une version bon marché de l'or, où dès qu'on parle de baisse des taux, d'inflation ou de faiblesse du dollar, on ajoute automatiquement « l'argent suivra la hausse », sans jamais expliquer pourquoi parfois l'argent est en retard, voire stagne quand l'or atteint de nouveaux sommets. L'autre extrême amplifie excessivement la demande industrielle, en intégrant toutes les énergies renouvelables, le solaire, les véhicules électriques, pour en tirer un joli déficit de demande, mais la chronologie est totalement déformée.

La vérité est que la tendance de l'argent n'est jamais dictée par une seule narration. Elle est tiraillée à la fois par ses attributs financiers et industriels, ce qui, structurellement, fait que l'argent paraît souvent ennuyeux, mais dès que la tendance se confirme, sa volatilité dépasse largement celle de l'or. Pour analyser l'argent, la première étape n'est jamais d'ouvrir un graphique de prix, mais de poser une question plus fondamentale : le marché considère-t-il actuellement l'argent comme un actif de refuge ou simplement comme une matière première industrielle ? Cette distinction détermine directement si l'argent pourra sortir de sa tendance.

Historiquement, les grands mouvements de l'argent se produisent presque toujours lorsque deux conditions sont réunies : un environnement macroéconomique qui commence à réévaluer les actifs tangibles, et une reprise du risque sur le marché, mais sans une confiance totale dans les actifs risqués. En d'autres termes, la scène où l'argent excelle, c'est dans cette zone grise « semi-hedge, semi-spéculation ».

Pourquoi l'argent est-il si fort cette année ? D'abord, par une explosion de la demande de couverture. La reévaluation des risques géopolitiques, avec de nouvelles sanctions contre le Venezuela, des conflits en Ukraine, et des attentes de baisse supplémentaire des taux, ont fait chuter le dollar index sous 98, ce qui a directement renforcé l'attrait des métaux précieux via la baisse des taux réels. Ensuite, la demande industrielle est effectivement robuste : solaire, véhicules électriques, centres de données AI, 5G, composants électroniques avancés, tout cela continue de croître pour l'argent. Mais l'offre est très peu flexible, avec des stocks à Londres et sur le COMEX en tension depuis longtemps. De plus, ETF et achats physiques, notamment en Inde et en Asie, renforcent la dynamique, amplifiant une structure déjà tendue.

Le contexte macroéconomique est-il favorable à l'argent ? Je vois au moins quatre facteurs structurels à surveiller.

Premier : le cycle de politique monétaire est déjà dans sa dernière phase. Que vous croyiez ou non à la fin de l'inflation, le consensus du marché se forme : les taux d'intérêt ne continueront pas à monter, mais diminueront lentement. La Fed prévoit une ou deux baisses supplémentaires, maintenant les taux à un niveau relativement élevé, mais les taux réels commencent à se comprimer. C'est un catalyseur direct pour l'or, mais pour l'argent, c'est une condition favorable conditionnelle.

Deuxième : l'offre manque de flexibilité. Selon le Silver Institute, le marché mondial de l'argent affiche un déficit pour la cinquième année consécutive, avec un déficit d'environ 149 millions d'onces cette année, et une prévision de maintien entre 63 et 117 millions d'onces pour l'an prochain. Environ 70 % de l'argent mondial provient de sous-produits de l'extraction de cuivre, plomb, zinc, ce qui signifie que la disponibilité dépend du cycle d'extraction de ces autres métaux, et non du prix de l'argent lui-même. Les stocks de LBMA et du COMEX ont atteint des niveaux historiquement bas, ce qui n'est pas un phénomène à court terme, mais une problématique structurelle.

Troisième : la demande industrielle offre un support au plancher. Le solaire, les véhicules électriques, les semi-conducteurs, les centres de données AI maintiennent une demande stable. Mais je vais dire une chose claire : la demande industrielle ne fera pas exploser le prix de l'argent, elle le rendra simplement moins susceptible de mourir. Ce qui peut faire monter le prix, c'est la convergence entre un support industriel solide et une vague d'achats financiers.

Quatrième : le ratio or/argent reste un thermomètre de l'humeur du marché. Quand ce ratio est longtemps élevé, cela indique une posture défensive ; dès qu'il commence à baisser de manière trend, cela signifie souvent que les fonds migrent de la préservation de la valeur vers la prise de risque. Fin 2023, le ratio est d'environ 66:1 (or à 4 330 dollars, argent à 65 dollars), alors que la moyenne longue de l'histoire est entre 60 et 75:1. En 2011, lors du marché haussier, il est descendu à 30:1. Aujourd'hui, il se rapproche de 80:1, ce qui indique que l'espace de rattrapage de l'argent est encore là.

Si l'or reste conservateur à 4 200 dollars, selon différents scénarios de ratio or/argent : objectif conservateur (ratio 60:1), l'argent serait autour de 70 dollars ; objectif plus agressif (ratio 40:1), autour de 105 dollars. Tant que l'or reste dans une fourchette haute, toute contraction du ratio entraînera un effet de levier énorme sur l'argent.

Concernant la demande industrielle, beaucoup savent que le solaire nécessite de l'argent, mais sous-estiment la hausse du besoin par unité due à l'évolution technologique. Avec l'adoption progressive des technologies N-Type, notamment TOPCon et HJT, la quantité d'argent par watt nécessaire a considérablement augmenté par rapport à l'ancienne technologie P-Type. Quand la capacité mondiale photovoltaïque passera de quelques centaines de GW à plusieurs milliers, même une utilisation marginale de silver par panneau entraînera une croissance massive de la demande dans toute la chaîne.

Un autre aspect sous-estimé est la contribution de l'argent dans l'IA. L'argent est le meilleur conducteur électrique sur Terre, et face à la limite énergétique des centres de calcul, cela devient une question de coûts réels. Serveurs haute performance, centres de données, connecteurs haute densité, véhicules électriques et stations de charge ultra-rapides, pour réduire la consommation d'énergie et la chaleur, nécessitent une proportion accrue de composants en argent. Ce n'est pas une question de vouloir économiser, mais d'efficacité.

Techniquement, si vous tracez un graphique mensuel de 1980 à aujourd'hui, vous verrez une formation en grande tasse avec anse sur 45 ans. Le dernier sommet historique autour de 49,5-50 dollars, en 1980 et 2011, a toujours été une barrière structurelle difficile à franchir. Mais cette année, le prix a non seulement dépassé 50, il a aussi consolidé au-dessus, continuant de faire de ce niveau un support clé dans la tendance longue. La courbe de l'argent a ainsi brisé ses anciennes barrières.

Actuellement, l'argent tourne autour de 71 dollars, le marché entre dans une phase de découverte des prix, où la dynamique haussière devient plus forte. Après avoir franchi 70, il n’y a presque plus de zones de forte accumulation historique au-dessus, ce qui alimente la peur de manquer (FOMO). La dynamique à court terme est effectivement surchauffée. Sur le moyen et long terme, ce qui compte, ce n’est pas tant le prix lui-même, mais la capacité des stocks livrables de LBMA et du COMEX à continuer de diminuer. Si ces stocks continuent de s’éroder, cela indique une tension croissante sur le marché physique, et la rupture technique pourrait alors s’accompagner d’un mouvement de short squeeze, ce qui n’est pas impossible.

Mais le risque de rattrapage à la hausse est élevé. La stratégie la plus rationnelle est d’attendre un retracement vers des niveaux de support, de faire des achats par tranches, ou d’utiliser des CFD ou des futures pour jouer la volatilité. Deux zones de correction importantes à surveiller : la première entre 65 et 68 dollars, zone de consolidation récente, où un rebond est probable si la tendance reste saine ; la seconde entre 55 et 60 dollars, support plus long terme, qui pourrait faire reconsidérer la tendance si elle est atteinte.

Où se situe le risque en trading d’argent ? La surchauffe à court terme. Les indicateurs de momentum comme le RSI sont en zone extrême depuis longtemps, et en période de faible liquidité ou avant les fêtes, le marché est plus susceptible de connaître une correction après une hausse rapide. La politique monétaire rapide est aussi un risque. Si la Fed devient hawkish ou si les données économiques indiquent un ralentissement brutal, la demande industrielle pourrait être réévaluée rapidement, ce qui pèserait sur l’argent, étant fortement lié à la demande réelle.

L’émotion est le vrai facteur à surveiller. Après une phase de découverte des prix, les flux de capitaux à effet de levier élevé peuvent s’accélérer, provoquant des chutes rapides. La moindre correction peut déclencher des stops de levier, des ventes forcées, et une réaction en chaîne. Si la croissance mondiale ralentit ou si les investissements verts déçoivent, la consommation industrielle pourrait diminuer. La hausse du prix de l’argent pourrait aussi finir par nuire à sa demande industrielle à long terme.

Comment trader l’argent ? Avoir une bonne idée de la direction est la première étape, mais choisir le bon outil est essentiel pour profiter du mouvement. La possession d’argent physique est une assurance ultime, mais avec un coût élevé : la prime peut atteindre 20-30 % par rapport au prix spot. Les ETF sont liquides et adaptés à la gestion de portefeuille, mais comportent des frais annuels et ne donnent pas la possession réelle de l’argent.

Pour ceux qui veulent capter la volatilité, les CFD sont l’outil le plus efficace. La volatilité intraday peut atteindre 3-5 %, et bien que la tendance long terme soit haussière, l’argent évolue souvent par phases de trois pas en avant, deux en arrière. Lorsqu’il touche 75, qui est une zone de surchauffe à court terme, on peut ouvrir une position courte pour couvrir, puis revenir long lors d’un retracement vers un support. Les CFD n’ont pas de prime d’achat, suivent uniquement le prix, permettent de trader dans les deux sens, 24h/24, mais avec un effet de levier qui amplifie le risque.

L’argent n’est pas un actif à acheter et garder en mode passif. C’est plutôt un instrument qui demande de comprendre le rythme du marché, la psychologie des capitaux, et la position macroéconomique. La question n’est pas simplement si l’argent va monter, mais si vous êtes prêt à accepter la volatilité et à anticiper le marché avant qu’il ne tourne.

Si vous cherchez un actif qui ne peut que monter, l’argent n’est probablement pas pour vous. Mais si vous souhaitez un actif susceptible de vous surprendre lors d’un tournant macroéconomique, alors l’argent mérite au moins d’être sur votre liste d’observation.