Récemment, je réfléchissais à une question : pourquoi autant de personnes en position courte perdent tout en une nuit, au point de douter de leur vie ? La réponse est souvent qu'elles ont rencontré un marché de squeeze.

Vendre à découvert semble très simple — parier que le prix va baisser, attendre de racheter pour réaliser la différence. Mais en réalité, le risque de la vente à découvert est bien plus effrayant que celui d'acheter en position longue. En position longue, on peut perdre tout le capital, mais en position courte, on peut perdre un montant infini. Et le squeeze est un phénomène qui pousse ce risque à l'extrême.

Qu'est-ce qu'un squeeze exactement ? En termes simples, c'est le processus par lequel les vendeurs à découvert sont « expulsés » violemment du marché. Lorsqu'une action a un ratio de positions courtes très élevé, et que le prix monte soudainement, les vendeurs à découvert, pour limiter leurs pertes, sont forcés de racheter leurs positions. Leur achat pousse encore plus le prix à la hausse, créant un cercle vicieux. Ce n'est pas simplement une hausse normale, mais une situation où les investisseurs en position courte sont forcés de couvrir un par un, ce qui fait exploser le prix à des niveaux délirants à court terme.

Ce qui m’a marqué le plus, c’est l’affaire GME. Cette société de jeux vidéo voyait son prix baisser en continu, avec des investisseurs institutionnels de Wall Street qui avaient massivement shorté, avec des positions dépassant même 140 % du total des actions en circulation. Mais ensuite, la communauté en ligne s’est mobilisée pour acheter massivement, et le prix a explosé en deux semaines, passant de 30 à 483 dollars. Les vendeurs à découvert, manquant de marge, ont été forcés de couvrir, avec des pertes estimées à plus de 5 milliards de dollars. C’est un exemple typique de squeeze — pas parce que la société s’est améliorée fondamentalement, mais parce que les vendeurs à découvert ont été littéralement expulsés.

À l’inverse, la situation de Tesla est différente. La société est réellement passée de pertes à profits, avec l’explosion du marché des véhicules électriques, et son prix a presque été multiplié par 20 en deux ans. Mais le résultat est le même — les vendeurs à découvert ont subi d’énormes pertes. La différence réside dans le fait qu’un cas est manipulé pour créer un squeeze, l’autre est une hausse naturelle driven par les fondamentaux.

Les squeezes ne se produisent généralement pas sans raison. Plusieurs conditions doivent être réunies pour qu’un déclencheur se produise : un ratio de positions courtes très élevé, un volume de transactions limité, une attention accrue du marché, et souvent une nouvelle positive ou une injection de capitaux par les acteurs principaux. Dès que ces conditions se combinent, une hausse rapide du prix peut facilement entraîner un squeeze.

Si vous souhaitez vendre à découvert, je vous conseille de vous poser trois questions. Premièrement, pouvez-vous supporter la perte maximale de cette position ? Deuxièmement, avez-vous un niveau de stop clair si le prix va à l’encontre de votre position ? Troisièmement, cette action présente-t-elle des conditions propices à un squeeze ? Il faut faire particulièrement attention lorsque vous constatez un ratio de positions courtes élevé, un volume soudainement en hausse, et que le prix dépasse une moyenne mobile clé, car cela indique que le marché commence à jouer contre vous. À ce moment-là, la meilleure stratégie n’est souvent pas de résister, mais de réduire la position ou de sortir. Lorsque le risque de perte s’aggrave, il ne faut pas attendre que ça passe, mais agir rapidement.

Face au risque de squeeze, la clé est de pouvoir se retirer en toute sécurité lorsque le marché se retourne. Si une action a une position courte proche ou dépassant 40-50 % du flottant, même si le prix continue de baisser, je recommande de couvrir la position tôt. On peut aussi surveiller l’indicateur RSI : lorsqu’il tombe en dessous de 20, cela indique une situation de survente, avec une forte probabilité de retournement, et il vaut mieux sortir rapidement.

Pour réussir à short sans se faire engloutir par un squeeze, le choix de l’actif est crucial. Les indices majeurs ou les actions de grande capitalisation sont de bonnes options, car leur volume de liquidité est énorme, ce qui rend difficile une position courte excessive. En termes d’outils, dans un marché baissier, emprunter des actions pour vendre à découvert peut entraîner des appels de marge ou des rachats forcés. À l’inverse, utiliser des CFD (contrats sur différence) offre plus de flexibilité. Les CFD utilisent un système de marge, permettant d’ajuster le levier, d’ouvrir des positions longues ou courtes, sans limite de date d’expiration.

Certains adoptent une stratégie équilibrée : acheter des actions en position longue tout en shortant le marché global. Si la répartition est 1:1, dès que l’action monte plus que le marché ou baisse moins que le marché, on peut réaliser un profit. Cela permet de participer aux opportunités individuelles tout en se couvrant contre le risque systémique.

Les traders expérimentés ne se précipitent pas simplement à entrer dans un squeeze ou à short quand ils voient une opportunité. Ils évaluent d’abord si le risque-récompense est raisonnable. La peur du squeeze ne vient pas seulement de sa rapidité de hausse, mais du fait qu’il peut transformer un risque contrôlable en une perte asymétrique. Il ne surgit pas sans avertissement, mais se construit sur une base où le ratio de positions courtes est élevé, la liquidité faible, et l’émotion du marché est forte, souvent alimentée par une nouvelle ou un flux de capitaux.

Si vous pouvez anticiper le ratio de pertes, décider si l’entrée est raisonnable, le squeeze ne sera pas un « oiseau noir » imprévisible, mais un risque à prendre en compte dans votre gestion. Rappelez-vous : vous n’avez pas besoin d’attraper chaque baisse, mais simplement d’éviter ces positions qui pourraient vous faire subir un retrait brutal dû à un squeeze.