Je viens de remarquer quelque chose à propos de l'argent qui vaut la peine d'être analysé—ce métal est actuellement légitimement plus difficile à interpréter que l'or, et il y a une bonne raison à cela. En 2025, l'argent a explosé, augmentant de 147 % sur l'année et atteignant un sommet historique d'environ 121 $/oz en janvier. Mais il a repris une partie de ces gains depuis, se situant maintenant quelque part dans la fourchette de 77 à 80 dollars. La question que tout le monde se pose est de savoir où il va aller à partir d'ici, et la réponse honnête est que cela dépend de la version de l'argent que vous regardez.

Voici ce qui rend les modèles de prévision du prix de l'argent si compliqués. Ce métal mène une double vie. C'est un métal précieux qui réagit aux craintes d'inflation, à la faiblesse du dollar et au stress géopolitique comme l'or. Mais c'est aussi une matière première industrielle—l'élément le plus conducteur de la Terre—et la transition énergétique ne peut littéralement pas se faire sans lui. Panneaux solaires, véhicules électriques, centres de données IA, infrastructure 5G, semi-conducteurs. Tout cela nécessite de l'argent. Les applications industrielles représentent désormais plus de la moitié de la demande mondiale d'argent, ce qui marque un changement massif par rapport à la façon dont on pensait traditionnellement à ce métal.

Lorsque ces deux forces s'alignent, vous obtenez ce que nous avons vu en 2025. La peur monétaire était forte, le dollar se dépréciait, et la demande industrielle s'accélérait simultanément. L'argent a flambé. Mais début 2026 a montré l'autre côté de cette pièce. Lorsque les tensions géopolitiques ont augmenté et que le dollar s'est renforcé, l'argent est tombé malgré la prime de crainte parce que son côté industriel le rendait vulnérable de manières que l'or ne l'est pas. C'est là le problème principal de la prévision—l'argent réagit à des variables qui peuvent se contredire directement, parfois en quelques jours.

L'histoire de l'offre sous-jacente à tout cela est encore plus intéressante. L'argent est en déficit structurel depuis cinq années consécutives, et les prévisionnistes envisagent un déficit potentiel de 46,3 millions d'onces en 2026. La raison pour laquelle cela importe, c'est la façon dont l'argent est réellement produit. Environ 70 % en sort du sol comme sous-produit de l'extraction du cuivre, du plomb et du zinc. Les mineurs ne décident pas en fonction du prix de l'argent. Ils extraient le métal principal, et l'argent accompagne simplement. Cela signifie que l'offre ne peut pas répondre rapidement à la hausse des prix. La production minière mondiale a augmenté de 3 % l'année dernière pour atteindre 846,6 millions d'onces, et le recyclage a atteint un sommet de 12 ans à 197,6 millions d'onces, mais ce n'était toujours pas suffisant pour combler l'écart.

Ce qui a rendu la fin 2025 intéressante, c'est de voir cette tension physique se manifester en temps réel. Le métal afflue dans les coffres de la CME, la demande pour les ETP adossés à l'argent explose, et une vague soudaine d'achat de pièces et de lingots a tous frappé simultanément. Cela a créé une véritable compression de liquidités en octobre, fait monter les taux de location, et a contribué à pousser l'argent vers ce sommet de janvier. La Chine a également renforcé ses contrôles à l'exportation d'argent à partir de janvier 2026, ce qui a ajouté une autre pression à un marché mondial déjà tendu.

Regardons maintenant d'où vient réellement la demande. Le solaire est le poids lourd ici—il est passé de 11 % de la demande industrielle d'argent en 2014 à 29 % en 2024. Cela représente presque un triplement en une décennie, et la capacité solaire mondiale continue de croître. Les fabricants essaient de réduire la quantité d'argent par panneau à mesure que les prix augmentent, mais la substitution est techniquement difficile pour les conceptions à haute efficacité. Ensuite, il y a les véhicules électriques utilisant environ 25 à 50 grammes d'argent chacun, bien plus que les voitures traditionnelles. La demande en argent pour l'automobile devrait croître de 3,4 % par an jusqu'en 2031, avec une anticipation que les véhicules électriques dépasseront les véhicules à combustion comme principal moteur de demande d'ici 2027. Et puis il y a l'angle des centres de données. La capacité électrique des TI est passée de moins de 1 gigawatt en 2000 à près de 50 gigawatts en 2025. Chaque serveur, chaque semi-conducteur, chaque système de gestion de l'énergie dans ces installations contient de l'argent. À mesure que l'adoption de l'IA s'accélère et que les gouvernements investissent dans l'infrastructure numérique, c'est un autre vecteur de demande que la plupart des modèles de prévision du prix de l'argent commencent tout juste à prendre en compte pleinement.

Alors, où se situent réellement les grandes institutions ? J.P. Morgan prévoit en moyenne environ 81 $/oz pour 2026, avec des variations trimestrielles. Commerzbank voit 90 $ d'ici la fin de l'année. UBS prévoit une possible hausse vers 100 $ à mi-année si les pressions de stagflation s'intensifient. La prévision de base de Bank of America est de 135 $/oz, ce qui est bien au-dessus du consensus. Le groupe principal se situe dans la fourchette haute de $70s à la basse des 80 dollars—Reuters à 79,50 $ et l'enquête LBMA à 79,57 $. Mais cette fourchette de l'enquête LBMA est la véritable révélation. Les analystes professionnels étendent leurs prévisions de 42 $ à 165 $. Cet écart en dit long sur le nombre de variables en jeu.

Le scénario haussier est simple. La demande industrielle provenant des véhicules électriques, de l'IA et du solaire continue de s'accélérer plus vite que les mines peuvent fournir. Les baisses de taux de la Fed font baisser les rendements réels et affaiblissent le dollar, ce qui profite aux métaux précieux sur deux fronts à la fois. La Chine resserre davantage ses contrôles à l'exportation, ce qui réduit une offre déjà tendue. L'or continue de surperformer, et lorsque cet écart se resserrera enfin, l'argent pourrait connaître une forte reprise. Plus d'investisseurs particuliers reviennent aux métaux précieux par crainte de l'inflation, ce qui ajoute une pression d'achat supplémentaire.

Le scénario baissier est tout aussi crédible. Les fabricants de solaire accélèrent la substitution du cuivre et réduisent la demande la plus rapide à croître. Un ralentissement mondial frappe la consommation industrielle parce que l'argent n'est pas résilient en période de récession comme l'or. La Fed maintient ses taux plus longtemps, ce qui pèse à la fois sur l'investissement et la demande industrielle. Les positions à effet de levier se désengagent rapidement—nous l'avons déjà vu entre janvier et avril, lorsque l'argent a chuté de plus de 35 % en quelques semaines. Les stocks du COMEX se rétablissent et la prime de compression physique disparaît.

Les deux scénarios sont en cours actuellement. Les moteurs haussiers peuvent se retourner rapidement si les conditions changent. C'est pourquoi toute prévision de prix de l'argent doit être accompagnée d'un plan de gestion des risques clair. La taille des positions, les niveaux de stop-loss, et la connaissance de votre perte maximale acceptable comptent bien plus que de choisir la bonne prévision. L'argent a augmenté de 147 % en 2025, puis a perdu plus de 35 % de sa valeur en quelques semaines. Tout objectif de prix vous donne une direction, mais il ne vous protégera pas de ce qui se passe entre maintenant et cet objectif. Voilà la réalité du trading sur un marché aussi volatile.