Ces derniers temps, je me suis concentré sur l'évolution de l'or, et j'ai réalisé que l'histoire du prix de l'or au cours des dernières décennies mérite vraiment une discussion approfondie.

Depuis le début de la déconnexion du dollar du standard or en 1971, le prix de l'or est passé de 35 dollars l'once à plus de 5100 dollars en mai de cette année, une hausse vraiment impressionnante — plus de 145 fois. Surtout ces deux dernières années, passant de plus de 2000 dollars début 2024 à aujourd'hui, avec une augmentation cumulée de plus de 150 %, surpassant la performance de la plupart des classes d'actifs.

En revisitant plus de 50 ans d'histoire, l'or a connu trois grandes phases de marché haussier évidentes. La première, de 1971 à 1980, a été marquée par la déconnexion du dollar et la montée de l'inflation, avec une hausse de 24 fois. À cette époque, les gens ont réalisé que le dollar ne pouvait plus être converti en or, ce qui a provoqué une crise de confiance, et ils ont préféré détenir de l'or physique plutôt que le dollar. Ensuite, la crise pétrolière et les risques géopolitiques ont alimenté la tendance, jusqu'à ce que la Fed, en 1980, relève agressivement ses taux d'intérêt pour mettre fin à cette vague.

La deuxième phase haussière a commencé après la bulle Internet en 2001, culminant en 2011, avec une hausse de plus de 700 %. Cette période a été principalement stimulée par les événements du 11 septembre et la crise financière qui a suivi, avec une politique de QE massive aux États-Unis, des mesures de relâchement monétaire successives, faisant monter le prix de l'or en flèche.

Actuellement, cette vague a débuté en 2019, avec une hausse de plus de 300 %, soutenue par la dédollarisation mondiale, le nouveau QE américain, la guerre russo-ukrainienne, et récemment, l'escalade des tensions au Moyen-Orient. Il semble que cette tendance haussière ne soit pas encore terminée.

J'ai observé une règle : chaque début de marché haussier est lié à une crise de confiance combinée à une politique monétaire accommodante. En milieu de cycle, une crise catalyse la hausse, puis en fin de cycle, la spéculation excessive s'installe. Mais cette fois, c'est différent : la dette mondiale des gouvernements est déjà à des niveaux astronomiques, et les banques centrales ne peuvent plus relever les taux comme avant pour mettre fin à la marché haussière. La probabilité la plus forte est que le prix de l'or se stabilise à un niveau élevé pendant plusieurs années, oscillant de façon répétée.

Pour juger si l'or est un bon investissement, il faut comparer. Sur 50 ans, l'or a augmenté de 120 fois, tandis que le Dow Jones a progressé de 51 fois, ce qui donne l'impression que l'or est plus performant. Mais il y a un piège : entre 1980 et 2000, le prix de l'or est resté entre 200 et 300 dollars pendant près de 20 ans, une période durant laquelle investir dans l'or n'a quasiment rien rapporté. Combien de temps peut-on attendre 20 ans ?

Donc, mon avis est que l'or est effectivement un bon outil, mais il est plus adapté à une gestion de portefeuille à court ou moyen terme plutôt qu'à une détention purement long terme. Les marchés haussiers de l'or sont généralement accompagnés de crises macroéconomiques (inflation, tensions géopolitiques, relâchement monétaire), tandis que les marchés baissiers sont longs et faibles. Savoir repérer le bon cycle permet de réaliser de belles opérations, mais se tromper peut signifier rester inactif pendant des années. De plus, étant une ressource naturelle, le coût d'extraction augmente avec le temps, ce qui signifie qu'après une correction, même si la tendance haussière s'essouffle, le prix au plus bas tendra à remonter progressivement. Il faut garder cela en tête lors de la gestion.

Il existe plusieurs façons d'investir dans l'or. La détention physique est la plus discrète pour cacher ses actifs, mais peu pratique pour trader. Les certificats de dépôt d'or, comme ceux utilisés dans les premières versions du dollar, sont faciles à transporter, mais ne rapportent pas d'intérêts et ont souvent des spreads importants. Les ETF or offrent une meilleure liquidité et une plus grande facilité de transaction, mais les sociétés émettrices prélèvent des frais de gestion.

La majorité des investisseurs particuliers utilisent des contrats à terme ou des CFD sur l'or, car ils permettent d'utiliser l'effet de levier pour amplifier les gains, en prenant des positions longues ou courtes. Les CFD, en particulier, sont très flexibles, avec un meilleur rapport capital/rendement, ce qui les rend très attractifs pour les petits investisseurs et les traders particuliers. Leur avantage réside dans leur faible coût de transaction, leur flexibilité horaire, et la possibilité d'ouvrir des positions avec peu de capital, ce qui est idéal pour le trading à court terme.

Comparer l'or, les actions et les obligations, leurs sources de rendement sont totalement différentes. La plus grande partie du rendement de l'or provient de la différence de prix, sans intérêt, donc le timing d'entrée et de sortie est crucial. Les obligations génèrent des intérêts, nécessitant d'augmenter régulièrement la valeur du portefeuille. Les actions, quant à elles, proviennent de la croissance des entreprises, adaptées à une détention à long terme. En termes de difficulté d'investissement, les obligations sont les plus simples, l'or est intermédiaire, et les actions sont les plus complexes.

Sur les 30 dernières années, les actions ont offert les meilleurs rendements, suivies de l'or, puis des obligations. Mais pour gagner de l'argent avec l'or, il faut suivre la tendance, qui consiste généralement en une longue phase haussière, suivie d'une chute brutale, puis d'une période de consolidation, et enfin d'un nouveau cycle haussier. Savoir capter ces phases, en prenant position long en tendance ou short lors des baisses, permet d'obtenir des rendements supérieurs à ceux des obligations ou des actions.

Ma règle de base pour l'investissement est : « Investir en actions lors de la croissance économique, et privilégier l'or en période de récession ». Une approche plus prudente consiste à définir un ratio d'allocation entre actions, obligations et or, en fonction de son profil de risque et de ses objectifs. En période de bonne conjoncture, les profits des entreprises sont favorables, les actions ont tendance à monter, tandis que l'or et les obligations sont moins attractifs. En revanche, en période de ralentissement économique, la valeur refuge de l'or et le rendement fixe des obligations deviennent plus attrayants.

En fin de compte, le marché est imprévisible, et des événements géopolitiques ou économiques majeurs peuvent survenir à tout moment. La guerre russo-ukrainienne, l'inflation et la hausse des taux en sont de parfaits exemples. Pour faire face à ces imprévus, détenir un portefeuille diversifié avec une proportion raisonnable d'actions, d'obligations et d'or permet de réduire une partie des risques de volatilité, rendant l'investissement plus stable. En particulier, en analysant la tendance du prix de l'or à Hong Kong ces 20 dernières années et l'évolution des marchés mondiaux, cette diversification devient encore plus essentielle.