Récemment, j'ai remarqué quelque chose d'intéressant concernant le cuivre — beaucoup de gens s'intéressent aux actions liées au cuivre, mais en réalité, beaucoup ne comprennent pas la logique derrière la fluctuation des prix du cuivre et des actions associées. Alors aujourd'hui, je vais faire un tour d'horizon de cette chaîne industrielle, et en profiter pour discuter des opportunités d'investissement actuelles.

Du début de l'extraction à l'application, la chaîne industrielle du cuivre est en réalité très vaste. La partie en amont concerne l'extraction minière, le milieu concerne la fusion et la transformation, et l'aval concerne diverses applications finales. Ces trois segments ont des sensibilités totalement différentes face aux prix du cuivre, il faut donc bien comprendre cela lors de l'investissement.

Les mineurs en amont sont les bénéficiaires les plus directs. Des entreprises comme Freeport-McMoRan ou BHP, le cuivre est leur principal produit. Lorsque le prix du cuivre augmente, leurs profits augmentent directement. Ces sociétés ont tendance à fluctuer en synchronisation avec le prix du cuivre. J'ai regardé la performance récente de FCX, qui a connu une forte hausse récemment en raison d'une anticipation d'augmentation de capacité. Après la réparation de leur grande mine en Indonésie, Grasberg, ils prévoient d'augmenter leur production cette année, ce qui soutient concrètement leur cours.

Le secteur de la fusion en milieu de chaîne est différent. Ils se contentent de transformer le minerai de cuivre en cuivre raffiné, et gagnent sur les frais de traitement. La fluctuation du prix du cuivre n'a pas un grand impact sur eux, c'est plutôt le coût de traitement TC qui compte. Actuellement, ces frais de traitement sont relativement bas, donc ces entreprises n'ont pas beaucoup de points forts à court terme.

L'aval est la partie la plus intéressante. Pour eux, le cuivre représente un coût, donc une hausse du prix du cuivre peut en réalité réduire leur marge. Mais ces entreprises bénéficient souvent de la demande pour les centres de données IA et les infrastructures électriques. Les besoins en câbles électriques, en feuilles de cuivre pour PCB, en modules de refroidissement, sont rigides — leur consommation ne diminue pas lorsque le prix du cuivre monte. Taiwan’s China Steel, First Copper, appartiennent à cette catégorie, leurs commandes sont pleines et leur capacité de production est presque à pleine charge.

En parlant des opportunités d’investissement dans les actions de cuivre à Taiwan, la performance récente de First Copper mérite d’attention. C’est le plus grand fabricant de plaques de cuivre à Taiwan, très sensible aux prix du cuivre. Quand le prix du cuivre est élevé mais que leurs coûts restent faibles, la marge brute devient très intéressante. Avec la forte demande pour les serveurs IA et les véhicules électriques, leur capacité à répercuter les coûts est également bonne.

Hua Rong, de son côté, adopte une autre perspective. Ils ne se soucient pas trop des fluctuations à court terme du prix du cuivre, leur focus est la demande rigide générée par la mise à jour du réseau électrique à Taiwan. Les commandes pour les câbles à très haute tension dépassent 8 milliards de yuans, leur capacité est presque saturée. Avec le lancement des centres de données IA à Taiwan, la demande pour une alimentation électrique stable ne fera qu’augmenter. Ils détiennent aussi des parts dans des fabricants de feuilles de cuivre haut de gamme comme Jin Ju, ce qui leur procure des revenus d’investissement supplémentaires.

Au niveau international, la logique de Glencore et BHP est un peu différente. Glencore n’est pas une pure entreprise de cuivre, mais elle contrôle aussi du cobalt, du nickel, et d’autres ressources, et reste le plus grand négociant en matières premières au monde. Elle peut profiter de cette vague de prospérité minière. BHP, quant à elle, est plutôt prudente : elle a annoncé au début de l’année une augmentation de ses objectifs de production de cuivre à 1,9-2 millions de tonnes, et maintient un taux de dividende basé sur plus de 50% de flux de trésorerie, ce qui en fait un choix pour les investisseurs institutionnels dans le marché haussier du cuivre.

En ce qui concerne l’investissement dans les actions de cuivre, il faut faire attention à court terme. La hausse récente a été importante, l’enthousiasme est un peu excessif. Mais à long terme, la pénurie structurelle d’offre est la norme. Au cours des dix dernières années, les investissements en capital dans les mines de cuivre mondiales ont été insuffisants, ce qui a retardé la mise en production de nouvelles mines par rapport à la demande. La baisse de la qualité des minerais au Chili et au Pérou limite aussi la croissance de l’offre. La demande, alimentée par la puissance de calcul IA et la mise à jour des réseaux électriques mondiaux, crée un déficit difficile à combler à court terme.

Donc, la stratégie d’investissement devrait être la suivante : choisir les bons actifs, éviter la période d’euphorie. Les mineurs en amont conviennent pour la croissance, le secteur de la fusion en milieu de chaîne peut attendre, et l’aval doit se concentrer sur les commandes et la capacité. Ensuite, surveiller les résultats du premier et du deuxième trimestre, voir si les fonderies peuvent transférer efficacement les coûts, et si les mineurs révisent à la hausse leurs prévisions de capacité.

L’investissement dans les actions de cuivre peut se faire directement via l’achat d’actions, ou via des ETF ou CFD liés au concept cuivre. Si vous souhaitez trader à la fois le cuivre et ses concepts associés dans un même compte, plusieurs plateformes le permettent. En résumé, il faut saisir le cycle économique mondial : acheter activement en période d’expansion pour une détention à long terme, et rester vigilant lors des signes de récession.