Il y a récemment un phénomène qui mérite une attention particulière — les attentes de baisse des taux d’intérêt du dollar américain fluctuent constamment, et les prévisions de l’évolution du taux de change du dollar en 2026 deviennent de plus en plus complexes. Beaucoup pensent qu’une baisse des taux équivaut forcément à une dépréciation du dollar, mais en réalité, ce n’est pas si simple.

Pour faire simple, le taux de change du dollar est le rapport de conversion entre le dollar américain et les autres monnaies. Par exemple, l’euro contre dollar (EUR/USD) est actuellement à 1,04, ce qui signifie qu’1,04 dollar peut échanger contre 1 euro. Si ce chiffre augmente, cela indique une appréciation de l’euro et une dépréciation du dollar ; inversement, c’est l’inverse. L’indice du dollar (DXY) est quant à lui un indicateur mesurant la force globale du dollar, intégrant la performance du dollar face à plusieurs principales monnaies.

Je remarque qu’au début de cette année, les données sur l’emploi non agricole sont restées très solides, et l’inflation n’a pas pu être maîtrisée, ce qui a repoussé à plusieurs reprises les attentes du marché concernant une baisse des taux par la Réserve fédérale. Aujourd’hui, la majorité pense que le rythme de baisse des taux sera « lent, tardif, peu fréquent », certains institutions prédisant même que les taux resteront inchangés toute l’année 2026, et que le changement de cap pourrait n’arriver qu’en 2027. Mais l’essentiel est que la position hawkish de la Fed est davantage guidée par les données que par le lancement d’un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l’emploi, les salaires et l’inflation de base ralentissent, la politique pourrait encore se tourner vers l’assouplissement.

Les facteurs influençant le taux de change du dollar sont en réalité nombreux. Tout d’abord, la politique de taux d’intérêt — quand les taux sont élevés, le dollar est attractif, les capitaux affluent ; quand ils sont faibles, les flux vers d’autres marchés peuvent affaiblir le dollar. Mais les investisseurs ne doivent pas se limiter à regarder la hausse ou la baisse immédiate des taux, ils doivent aussi anticiper le marché, ce qui peut souvent se voir dans le graphique de points de la Fed (dot plot). Car le marché des changes réagit très vite, il ne faut pas attendre une baisse confirmée pour que le dollar commence à baisser.

Ensuite, il y a l’offre de dollars — c’est-à-dire la politique de quantitative easing (QE) ou de resserrement quantitatif (QT). La QE augmente la liquidité du marché et fait baisser les rendements obligataires ; la QT en retire, ce qui pousse les taux à la hausse. Mais cela ne signifie pas que la QE déprécie forcément le dollar ou que la QT l’apprécie. Le taux de change du dollar résulte souvent d’un mélange d’écarts de taux, de la demande de sécurité et des flux de capitaux mondiaux.

Un autre facteur souvent négligé est le déficit commercial américain. Les États-Unis importent plus qu’ils n’exportent sur le long terme, ce qui devrait théoriquement peser sur le dollar. Mais le dollar reste la principale monnaie de réserve mondiale, de nombreux pays réinvestissent leurs dollars issus des exportations dans la dette et les actions américaines, créant une configuration « déficit commercial + flux de capitaux ». Par conséquent, la performance réelle du taux de change ne peut se limiter aux chiffres du commerce.

Enfin, l’influence et la crédibilité mondiales des États-Unis sont cruciales. La capacité du dollar à être la monnaie de règlement mondiale repose sur la confiance dans la puissance américaine. Mais cet avantage est mis à l’épreuve. Depuis que les États-Unis ont abandonné l’étalon-or, la dédollarisation devient de plus en plus visible — création de l’euro, le pétrole en yuan, l’émergence des cryptomonnaies, et depuis 2022, plusieurs pays réduisent leur détention de dette américaine et augmentent leur réserve d’or. Cependant, le dollar reste la principale monnaie de réserve mondiale, même si le paysage est passé d’un monopole à une coexistence de plusieurs monnaies. Cela exercera une pression structurelle sur le dollar à long terme, mais il ne disparaîtra pas du jour au lendemain.

L’histoire montre que le taux de change du dollar est souvent influencé par des événements économiques majeurs. Lors de la crise financière de 2008, les capitaux ont massivement afflué vers le dollar, provoquant une forte appréciation ; en 2020, lors de la pandémie, la Fed a injecté massivement pour soutenir l’économie, ce qui a temporairement affaibli le dollar avant qu’il ne rebondisse ; entre 2022 et 2023, la hausse des taux a fait grimper l’indice du dollar ; après le cycle de baisse des taux en 2024, le dollar est passé d’une tendance haussière à une oscillation à haute altitude. Ces exemples montrent que le dollar ne peut pas être jugé uniquement sur la base des taux d’intérêt, il faut aussi considérer la politique, l’économie et les événements de risque.

Compte tenu du cheminement actuel de la politique monétaire « lent, tardif, peu fréquent », ainsi que des facteurs géopolitiques et de la dédollarisation à long terme, la prévision du taux de change du dollar pour l’année à venir indique plutôt une oscillation à haute altitude, avec une tendance à la faiblesse, plutôt qu’un déclin massif unidirectionnel. Cela ne signifie pas que le dollar va continuer à baisser indéfiniment. Tant que de nouveaux risques financiers mondiaux, des conflits géopolitiques ou la panique du marché feront surface, les capitaux pourraient à nouveau se tourner vers le dollar, qui reste l’une des principales monnaies refuges.

La tendance du dollar a un impact considérable sur différents actifs. Une faiblesse du dollar est généralement favorable à l’or, car l’or étant libellé en dollars, une dépréciation du dollar réduit le coût d’achat de l’or. La baisse des taux américains stimule aussi souvent l’afflux de capitaux vers les marchés boursiers, notamment dans la technologie et la croissance. Quand le dollar baisse, le marché des cryptomonnaies en profite aussi souvent, car les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation, le bitcoin étant considéré comme « l’or numérique » en ce moment.

En regardant les principales paires de devises, le yen semble plus intéressant récemment. La fin de la politique de taux ultra-bas au Japon pourrait faire revenir les capitaux, ce qui pourrait faire monter le yen, et le dollar contre yen pourrait s’apprécier ou se déprécier selon la dynamique. Pour le dollar taïwanais, la politique monétaire de Taïwan suit généralement celle des États-Unis, mais avec ses propres considérations nationales, comme la lutte contre la spéculation immobilière, qui empêche une baisse des taux trop brusque. Étant donné que Taïwan est une économie orientée à l’export, un yen plus fort ou un dollar plus faible seraient favorables à ses exportations, donc on peut s’attendre à une appréciation du dollar taïwanais dans le cycle de baisse des taux, mais sans grande amplitude. L’euro, en comparaison, performe mieux que le dollar, mais la situation économique en Europe reste fragile, avec une inflation encore élevée mais une croissance faible. Si la BCE commence à réduire ses taux, le dollar pourrait s’affaiblir légèrement, mais sans dépréciation majeure.

Pour saisir les opportunités de trading liées aux fluctuations du dollar, à court terme, il faut suivre les indicateurs comme l’IPC, l’emploi non agricole, les réunions du FOMC et le graphique de points, qui peuvent tous provoquer des mouvements. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index, combinés aux différences de politique entre la Fed et les autres banques centrales, pour repérer des opportunités de swing sur plusieurs semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen ou long terme, il est conseillé de diversifier avec de l’or, des devises et d’autres actifs pour couvrir le risque de fluctuation du dollar. Lorsqu’il est en oscillation à haute altitude ou en phase de faiblesse, ce type d’allocation peut mieux équilibrer le portefeuille global.