Récemment, en regardant la tendance du dollar australien, j'ai découvert un phénomène intéressant : « le sommet du dollar australien devient de plus en plus bas » au fil des vingt dernières années. Si l'on considère le début 2013, lorsque le taux était proche de 1,05, jusqu'à la mi-2026, le dollar australien a déjà déprécié de plus de 35 % par rapport au dollar américain. Qu'est-ce qui s'est réellement passé derrière cela ?

En réalité, la faiblesse du dollar australien n'est pas tant un problème propre à la monnaie, mais plutôt une conséquence de la force du dollar américain. Ces dix dernières années ont été marquées par un cycle de dollar fort, où l'euro, le yen, le dollar canadien et d'autres principales monnaies se sont aussi dépréciés face au dollar américain. Le dollar australien n'est qu'une victime parmi d'autres. Mais la faiblesse particulière du dollar australien s'explique aussi par plusieurs raisons structurelles.

Le dollar australien est longtemps considéré comme une monnaie à haut rendement, attirant par le biais de l'arbitrage de taux d'intérêt. Auparavant, les taux d'intérêt en Australie étaient nettement supérieurs à ceux des États-Unis, ce qui attirait beaucoup de capitaux. Aujourd'hui, le taux d'intérêt de la Reserve Bank of Australia tourne autour de 4 %, ce qui n'est plus si éloigné de celui des États-Unis, rendant cet attrait beaucoup plus modéré. De plus, la structure des exportations australiennes est fortement concentrée sur le minerai de fer, le charbon et l'énergie, avec la Chine comme principal acheteur. Ces dernières années, les données économiques chinoises ont été décevantes, la demande de matières premières a diminué, ce qui a également nui au statut du dollar australien en tant que monnaie de matières premières.

En ce qui concerne la comparaison à long terme entre la tendance du dollar australien et du dollar taïwanais, le dollar australien ressemble davantage à une monnaie de matières premières dominée par des facteurs macroéconomiques mondiaux, tandis que le dollar taïwanais est plus influencé par les exportations technologiques de Taïwan et l'économie régionale. Sur un cycle de 20 ans, la volatilité du dollar australien est en réalité davantage dictée par les prix des matières premières et les différences de taux d'intérêt.

Alors, le dollar australien va-t-il remonter ? Je pense que cela dépend de trois facteurs simultanément : une politique relativement hawkish de la RBA, une amélioration réelle de la demande chinoise, et un dollar américain en déclin structurel. Actuellement, seulement un ou deux de ces facteurs sont en place, ce qui rend plus probable un maintien dans une fourchette de fluctuation plutôt qu'une hausse unilatérale.

Les grandes institutions du marché ont des opinions divergentes sur le dollar australien. Les optimistes pensent qu’en cas de soft landing de l’économie américaine et de recul de l’indice du dollar, la monnaie des matières premières en bénéficierait, avec des cibles allant jusqu’à 0,76 selon la Deutsche Bank. Les prudents craignent un ralentissement mondial, une évolution des différentiel de taux, et estiment que la hausse du dollar australien sera limitée.

De mon point de vue, plutôt que d’essayer de prévoir précisément la tendance du dollar australien, il vaut mieux le considérer comme une monnaie de matières premières oscillant dans une fourchette. L’accent doit être mis sur les points d’entrée et de sortie aux limites de cette fourchette, ainsi que sur la gestion des risques. En raison de sa forte liquidité et de sa volatilité relativement régulière, la tendance à moyen et long terme du dollar australien est en fait plus facile à appréhender. La pression à court terme provient principalement des changements de politique de la RBA et de la Fed, tandis que le contexte à long terme dépend de la reprise des exportations de ressources australiennes et du cycle des matières premières.