Je viens de voir un ensemble de données très intéressantes, la vente massive sur le marché obligataire mondial à la mi-mai a été vraiment forte. La tendance du dollar face au yen reflète en réalité un problème plus profond — l'augmentation des anticipations d'inflation mondiale.

À l'époque, le rendement des obligations américaines a directement dépassé 4,5 %, et celui des obligations japonaises à 10 ans a même bondi à 2,79 %, atteignant un sommet en près de 29 ans. Cela est principalement dû à la hausse continue et inattendue des prix du pétrole, et le marché commence à parier sur une possible hausse des taux par la Réserve fédérale avant la fin de l'année. Mais pour le Japon, le problème est encore plus grave — leur dépendance au pétrole brut du Moyen-Orient dépasse 90 %, et si la navigation dans le détroit d'Hormuz est perturbée, la pression inflationniste importée va augmenter rapidement.

Ce qui est intéressant, c'est que le gouvernement japonais envisage également de préparer un budget supplémentaire pour faire face à l'impact des conflits au Moyen-Orient sur les prix des marchandises. Dès que ce signal est apparu, les inquiétudes du marché concernant le déficit fiscal du Japon ont augmenté, ce qui a fait monter les rendements des obligations japonaises. Je pense qu'il y a un risque clé que beaucoup ont négligé — avec la réduction de l'écart entre le rendement des obligations japonaises et américaines, les investisseurs japonais, qui disposent de fonds importants à l'étranger, pourraient rapatrier ces capitaux à long terme. Il faut savoir que le Japon est le plus grand détenteur d'obligations américaines, et si la stratégie de carry trade en yen s'inverse massivement, cela pourrait entraîner une nouvelle vague de ventes des obligations américaines.

Sur le plan technique, le dollar face au yen avait déjà rebondi à 159,0, et il était en hausse pendant cinq jours de négociation. Selon la tendance, il pourrait continuer à pousser pour atteindre la barre psychologique de 160 à court terme. Mais il faut aussi rester vigilant quant au risque à moyen terme — si le niveau de 160 n’est pas efficacement franchi, la possibilité d’un recul inverse s’accroît.

Fondamentalement, la politique de la Banque du Japon est cruciale. Le gouvernement souhaite continuer à maintenir une politique accommodante, mais si la banque centrale tarde à relever ses taux, la faiblesse du yen pourrait encore renforcer l’effet inflationniste. Le marché anticipe généralement que la Banque du Japon prendra des mesures en juin, mais ce calendrier dépendra aussi de l’évolution de la situation au Moyen-Orient et des prix des matières premières. En résumé, cette tendance nécessite une surveillance étroite des déclarations de la Fed et de la Banque du Japon, ainsi que de la stabilité du marché obligataire japonais — ce sont des facteurs clés qui influenceront la trajectoire future du dollar face au yen.