Récemment, j'ai regardé la tendance du yen japonais et j'ai découvert un phénomène intéressant — pourquoi le yen continue-t-il de baisser ? En réalité, cela reflète plusieurs problèmes structurels.

Depuis le début de cette année, le dollar américain face au yen oscille entre 152 et 160, et à la mi-mai, il tournait encore autour de 159, ce qui a conduit le taux de change effectif réel à atteindre un niveau historiquement bas en près de 53 ans. On dirait que la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt, mais le yen ne s’est pas renforcé comme prévu, au contraire, il continue de subir une pression.

La raison la plus évidente est l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon. Les taux américains restent nettement plus élevés que ceux du Japon, même si la Banque du Japon a augmenté son taux directeur à 0,75 % en décembre dernier (un sommet en 30 ans), il reste encore beaucoup plus bas que celui des États-Unis. Cela maintient une forte activité d’arbitrage — les investisseurs empruntent en yen à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui exerce une pression à la vente sur le yen. Même si la banque centrale augmente ses taux, le marché reste prudent quant à la cadence future de hausse.

Un autre facteur clé est la situation économique fondamentale du Japon. La consommation intérieure est faible, le PIB connaît parfois des contractions, et l’inflation importée pousse les prix à la hausse. Bien que les salaires aient augmenté, le pouvoir d’achat réel reste faible. Cela pousse la Banque du Japon à adopter une posture très prudente sur la hausse des taux, craignant qu’un resserrement excessif ne nuise à la reprise. La situation au Moyen-Orient n’aide pas non plus — le Japon dépend fortement des importations de pétrole du Moyen-Orient, et le blocus du détroit d’Hormuz menace directement la sécurité énergétique. Les prix du pétrole restent élevés, ce qui augmente le coût des importations.

La politique de relance fiscale du nouveau gouvernement ajoute aussi de la pression. Shinzo Abe a poursuivi le style de l’économie d’Abenomics en lançant de vastes mesures de stimulation, mais cela a entraîné une augmentation de la dette publique et une inquiétude croissante concernant le déficit budgétaire. Les marchés craignent un risque fiscal, ce qui exerce une nouvelle pression à la baisse sur le yen.

En ce qui concerne la tendance future, la clé reste de savoir quand la Banque du Japon accélérera réellement la hausse des taux. Le marché anticipait une hausse à 1,0 % en avril, mais le plan a été perturbé par la situation en Iran. L’attention se tourne maintenant vers la réunion de juin. Selon une enquête de Reuters, environ deux tiers des économistes prévoient que la Banque du Japon portera ses taux à 1,0 % d’ici la fin juin. Si cela se produit, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis se réduirait, ce qui pourrait attirer des flux d’arbitrage de retour, permettant au yen de rebondir.

Cependant, les prévisions des institutions restent plutôt faibles. Le responsable de la stratégie de change chez JPMorgan pense que le yen pourrait atteindre 164 d’ici la fin de l’année. La Société Générale prévoit plutôt une chute jusqu’à 160. Leur logique est que, selon eux, le sentiment de risque mondial devrait rester favorable cette année, ce qui soutient généralement l’arbitrage, et que la Fed pourrait adopter une posture plus hawkish que prévu, maintenant le dollar fort.

À long terme, pour que le yen renverse vraiment sa tendance baissière, il faudra des réformes internes au Japon. La croissance économique doit s’améliorer nettement, un cycle vertueux entre salaires et prix doit s’établir solidement, et le yen doit bâtir une base solide pour un vrai renforcement. À court terme, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis continue de s’élargir, et la politique monétaire de la banque centrale reste lente à changer, ce qui rend difficile un renforcement du yen.

Si vous prévoyez de voyager ou de dépenser au Japon, vous pouvez acheter le yen par tranches pour répartir le coût. Pour ceux qui veulent trader sur le marché des devises, il est conseillé de suivre de près la politique de la Banque du Japon, l’évolution de l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis, ainsi que le sentiment de risque mondial, en combinant ces indicateurs avec votre propre tolérance au risque.