Connais-tu le concept de liquidation forcée ? Beaucoup pensent que seul le trading à terme peut entraîner une liquidation, mais en réalité, le financement d’actions peut aussi comporter ce même risque. Récemment, je me suis rappelé du cas emblématique de Bill Hwang, qui a perdu 20 milliards de dollars en seulement deux jours en 2021, devenant ainsi la personne ayant perdu le plus rapidement de l’argent à Wall Street.

Que peut nous enseigner son histoire ? En fin de compte, cela montre à quel point le levier peut être terriblement puissant.

Commençons par expliquer ce qu’est la liquidation forcée. Imagine que tu sois convaincu qu’une action va monter, mais que tu ne disposes pas de suffisamment d’argent. Tu peux alors emprunter de l’argent auprès d’un courtier via un financement. Par exemple, si une action Apple coûte 150 dollars la action, mais que tu n’as que 50 dollars, le courtier peut te prêter 100 dollars, ce qui te permet d’acheter une action. Si le prix monte à 160 dollars, tu vends, rembourses ton prêt, et tu fais un profit doublé. Mais si le prix chute à 78 dollars, le courtier ne peut pas rester indifférent : il exigera que tu apportes des marges supplémentaires, c’est-à-dire qu’il te demandera de couvrir la différence. Si tu n’as pas l’argent pour cela, le courtier vendra directement tes actions, ce qui s’appelle une liquidation forcée ou un « stop-out ». Du point de vue de l’investisseur, cela s’appelle une liquidation ou une explosion de position.

Sur le marché boursier taïwanais, le taux de maintien du financement doit généralement rester au-dessus de 130 %. Si ce seuil est franchi à la baisse, la liquidation forcée se produit. Cela peut sembler être une perte personnelle, mais en réalité, l’impact est bien plus large.

Lorsque la vague de liquidations forcées commence, le prix des actions chute de manière excessive. Pourquoi ? Parce que les courtiers ne cherchent pas à obtenir le meilleur prix pour vendre, ils veulent simplement récupérer rapidement l’argent prêté. Une forte baisse d’une action provoque une liquidation, ce qui entraîne d’autres investisseurs à fermer leurs positions, créant une réaction en chaîne. Le prix continue de dégringoler. De plus, après une liquidation, les actions deviennent très désordonnées, et lorsque les petits investisseurs reprennent le contrôle, la volatilité à court terme est grande. Les gros fonds hésitent à entrer, et le prix peut continuer à baisser.

Revenons à Bill Hwang. C’était un gestionnaire de fonds spéculatifs, dont la stratégie consistait à choisir de bonnes entreprises et à utiliser un levier important pour amplifier ses gains, c’est-à-dire acheter à crédit. Cette méthode lui a permis de faire passer son patrimoine de 220 millions de dollars à 20 milliards en dix ans, faisant de lui une figure de proue de Wall Street. Mais le levier élevé comporte aussi des risques, notamment face à des événements imprévisibles. En 2021, lors de la volatilité du marché, ses positions ont connu de fortes fluctuations, et pour éviter de subir des pertes, les courtiers ont procédé à une liquidation forcée de ses actions.

Le problème, c’est que ses positions étaient énormes, et le marché n’avait pas assez d’acheteurs pour absorber la vente. Résultat : ses actions ont été massivement vendues, ce qui a entraîné d’autres liquidations, provoquant une chute encore plus grande. Pour maintenir ses marges, même ses autres actions en bon état ont été liquidées. Cela a créé un cercle vicieux : toutes ses actions ont connu une chute rapide, y compris des holdings comme Baidu, qui ont été entraînées dans la tourmente.

Mais cela signifie-t-il que le financement d’actions est totalement à éviter ? Pas forcément. Utilisé intelligemment, il peut rendre le capital plus efficace. Si tu es optimiste sur une action mais que tu as peu de fonds, tu peux utiliser le financement pour acheter par tranches, profiter de la hausse pour réaliser des gains, et en cas de baisse, renforcer ta position pour réduire ton coût moyen. Cependant, il faut choisir des actions avec une liquidité suffisante, c’est-à-dire une capitalisation importante, sinon une liquidation d’un gros investisseur peut provoquer une forte volatilité.

De plus, le financement implique des intérêts, donc le moment d’investir et le choix des actions sont cruciaux. Certaines actions ont peu de volatilité et versent des dividendes insuffisants pour couvrir les intérêts, rendant l’investissement peu rentable. Un autre point important : si le prix d’une action se trouve dans une zone de résistance ou de support et qu’on utilise le financement pour acheter, si le prix ne parvient pas à dépasser la résistance, on doit payer des intérêts sur le long terme. Dans ce cas, il est souvent conseillé de prendre ses profits rapidement. Inversement, si le prix casse le support, il sera difficile de remonter rapidement, et il vaut mieux couper la position.

Le levier est comme une épée à double tranchant : bien utilisé, il peut accélérer la croissance de la richesse ; mal utilisé, il peut accélérer la perte. Le financement d’actions est une stratégie à haut risque, avec un danger permanent de liquidation ou de perte totale. Avant d’investir, il faut donc bien se préparer pour éviter d’être exposé à des risques inconnus.