Récemment, je me suis toujours concentré sur cette tendance de l'appréciation du yuan, et pour être honnête, c'est assez intéressant. Depuis la fin de l'année dernière, le yuan a finalement inversé une tendance de dépréciation continue de trois ans, franchissant le seuil psychologique de 7,0 en s'appréciant, et cette année, il a accéléré sa hausse, atteignant même brièvement 6,81, un sommet de près de trois ans.

La logique derrière cette appréciation du yuan est en fait assez claire. La performance à l'exportation de la Chine est vraiment résiliente, avec un excédent commercial annuel record l'année dernière, atteignant environ 1,2 billion de dollars, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente. Ce chiffre est déjà comparable à la taille du PIB de l'un des 20 plus grandes économies mondiales. Cette année, cette dynamique forte se poursuit, avec une croissance du PIB de 5,0 % en glissement annuel au premier trimestre, supérieure aux prévisions du marché, inversant également le point bas de fin d'année dernière.

En plus des fondamentaux économiques, le repositionnement des capitaux étrangers vers les actifs en yuan est également un moteur. Le vaste excédent commercial stimule la demande de conversion de devises, combiné à un flux net de capitaux transfrontaliers en reprise, ce qui renforce la confiance du marché dans le yuan. Bien que l'indice du dollar américain ait également connu des fluctuations, l'appréciation du yuan a nettement dépassé la baisse du dollar, ce qui indique que la véritable force motrice vient toujours de la Chine elle-même.

Cependant, la Banque centrale a récemment pris des mesures pour « refroidir » la situation. En février, elle a réduit le taux de réserve pour les risques de change, envoyant un signal clair qu'elle ne souhaite pas une appréciation excessive de la devise. À court terme, la cadence d'appréciation du yuan pourrait ralentir, avec une fourchette de fluctuation prévue entre 6,83 et 6,92, voire une légère correction à la baisse.

Les grandes banques internationales restent plutôt optimistes quant à l'avenir. Goldman Sachs maintient un objectif de 6,70 pour 12 mois, estimant que le yuan est encore sous-évalué d'environ 22 %. HSBC fixe son objectif de fin d'année à 6,75. Mais cela ne signifie pas une hausse continue unidirectionnelle, le marché restant également influencé par la politique monétaire de la Fed, l'évolution des relations sino-américaines et les facteurs saisonniers.

Du point de vue de l'investissement, je pense qu'il y a effectivement un certain support thématique pour le déploiement du yuan, surtout pour ceux qui ont une demande de détention à long terme ou qui cherchent à couvrir le risque dollar. Mais à court terme, il est peu probable qu'il monte en flèche, une stratégie d'investissement par étapes serait plus prudente. Surveillez de près le taux de change quotidien fixé par la banque centrale et les données commerciales ultérieures, cela aidera beaucoup à juger la tendance.

Pour ce qui est de la direction de l'appréciation du yuan, en réalité, cela dépend de quelques facteurs clés. Tout d'abord, la politique monétaire de la banque centrale : une politique accommodante tend à favoriser l'appréciation, une politique restrictive à la dépréciation. Ensuite, les données économiques chinoises, comme le PIB, le PMI, l'IPC, doivent être surveillées. Ensuite, la tendance du dollar américain, la politique de la Fed est souvent déterminante. Enfin, il ne faut pas oublier l'attitude officielle envers le taux de change, car le yuan n'est pas une monnaie librement convertible comme d'autres, le rôle de guidage de la banque centrale est encore très évident.

En regardant ces cinq dernières années, le yuan s'est nettement apprécié pendant la pandémie, de 2020 à 2022, la plupart du temps en dessous de 7 par dollar. Après la pandémie, de 2023 à 2025, il a suivi une trajectoire de dépréciation, jusqu'à ce qu'il se retourne à la fin de l'année dernière. La durée de cette récente appréciation du yuan dépendra encore de la capacité de l'économie chinoise à continuer de donner des signaux positifs, ainsi que de la restauration de la crédibilité du dollar. Tant que ces deux conditions ne changent pas, la dynamique d'appréciation du yuan pourrait se poursuivre.

Les fluctuations du yuan offshore sont généralement plus importantes que celles du yuan onshore, car les transactions y sont plus libres et les flux de capitaux moins limités. Jusqu'au début mai cette année, le yuan offshore a oscillé entre 6,82 et 6,95, s'appréciant de plus de 1400 points de base par rapport au début de l'année, atteignant un sommet de près de trois ans. Cette tendance reste très intéressante à suivre.