Je me suis récemment concentré sur la tendance du yen, et honnêtement, cette dépréciation a été assez brutale. Jusqu'à la mi-mai, le dollar américain oscillait entre 152 et 160 yen, et le taux de change effectif réel a atteint un niveau historiquement bas en près de 53 ans, derrière cette situation se cache en fait une histoire assez complexe.

Commençons par la différence de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon, ce problème central. La Banque du Japon a augmenté son taux à 0,75 % en décembre dernier, atteignant un sommet en 30 ans, mais la Réserve fédérale américaine reste plus hawkish, ce qui maintient cette différence de taux. Tout le monde fait des arbitrages, empruntant des yen à faible coût pour investir dans des actifs en dollars à rendement élevé, ce qui entraîne une vente continue du yen. J’ai remarqué que même si la banque centrale augmente ses taux, le marché reste prudent quant aux prochaines étapes, la confiance se rétablissant lentement.

La situation intérieure au Japon n’est pas non plus optimiste. Le nouveau gouvernement a lancé de vastes mesures de relance fiscale pour stimuler l’économie, mais cela signifie une augmentation de l’émission de dette et un risque accru de déficit, ce qui inquiète le marché quant à une prime fiscale, exerçant une pression supplémentaire à la baisse sur le yen. De plus, la situation au Moyen-Orient influence les coûts énergétiques, avec des prix du pétrole importé élevés, un déficit commercial qui s’aggrave, et des fondamentaux économiques faibles, autant de facteurs défavorables à la hausse du yen.

Le tournant clé pourrait intervenir en juin. La banque centrale voulait initialement relever ses taux en avril, mais le contexte au Moyen-Orient a perturbé ce plan. Selon une enquête de Reuters, près de deux tiers des économistes prévoient que la banque centrale augmentera ses taux à 1,0 % d’ici la fin juin. Si cela se produit, la différence de taux entre le Japon et les États-Unis se réduirait, rendant le yen plus attractif, et les capitaux d’arbitrage pourraient revenir. C’est l’événement auquel je prête actuellement une attention particulière.

En ce qui concerne les prévisions futures, Junya Tanase de JPMorgan est le plus pessimiste, estimant que le yen pourrait tomber à 164 d’ici la fin de l’année. Parisha Saimbi de BNP Paribas prévoit également une chute à 160. Leur logique est que l’appétit pour le risque mondial reste relativement optimiste, ce qui maintient l’arbitrage actif, et que la Fed pourrait être plus hawkish que prévu, renforçant la force du dollar.

Cependant, il y a un point intéressant. Historiquement, le yen possède une caractéristique de valeur refuge : en cas de crise mondiale, les gens achètent du yen pour se couvrir. Si les marchés boursiers ou autres actifs risqués corrigent, les positions d’arbitrage se ferment, et le yen pourrait alors s’apprécier rapidement. Donc, à court terme, il oscillera probablement entre 152 et 158, mais à long terme, la reprise du yen dépendra de réformes structurelles internes au Japon, d’une augmentation de la croissance économique, et d’un cycle vertueux des salaires et des prix.

Pour les investisseurs, je recommande de suivre quatre facteurs clés : premièrement, l’évolution de l’inflation CPI ; deuxièmement, les données économiques comme le PIB et le PMI ; troisièmement, la politique de la banque centrale et les déclarations de Ueda Kazuo ; quatrièmement, la situation des marchés internationaux, en particulier la tendance de la Fed. Si vous souhaitez participer au trading de devises, il est essentiel de bien gérer le risque, en fonction de votre tolérance, et de consulter si nécessaire un professionnel. À court terme, le yen restera faible, mais n’oubliez pas de préparer une allocation à long terme.