Ces derniers temps, je me suis toujours intéressé à l'évolution du marché de l'or, et j'ai découvert que la logique derrière ce phénomène est en fait assez intéressante. Au cours des cinquante dernières années, depuis 1971, lorsque les États-Unis ont annoncé la fin de l'étalon-or pour le dollar, l'or a été comme libéré, passant d’un prix fixe de 35 dollars l’once à plus de 5000 dollars aujourd’hui, avec une augmentation de plus de 145 fois. Si vous regardez le graphique de l’évolution de l’or sur les dix dernières années, vous constaterez qu’il ne s’agit en réalité pas d’un actif ennuyeux.

J’ai divisé l’historique du marché de l’or en trois cycles haussiers évidents, chacun correspondant à une crise différente. La première phase va de 1971 à 1980, passant de la crise de confiance dans le dollar à la frénésie inflationniste, avec une hausse de 24 fois. À cette époque, le dollar est passé d’un coupon d’échange à du papier, tout le monde paniquait, préférant prendre de l’or plutôt que des dollars. Par la suite, la crise pétrolière et les turbulences géopolitiques ont frappé, et ce n’est qu’en 1980, lorsque la Fed a fortement augmenté ses taux d’intérêt, que la hausse a été stoppée.

La deuxième phase est encore plus intéressante. Après l’éclatement de la bulle Internet en 2001, l’or est passé de 250 dollars à 1921 dollars en 2011, soit une multiplication par 7,6 en dix ans. Pendant cette période, la crise du 11 septembre, la guerre contre le terrorisme aux États-Unis, la crise financière de 2008, et le programme de relance quantitative (QE) ont propulsé l’or à la hausse. Bien sûr, après la fin du QE en 2011, l’or est entré dans un marché baissier de huit ans, chutant de plus de 45 %.

Nous sommes maintenant dans la troisième phase de marché haussier, depuis le creux de 1200 dollars en 2019, l’or a dépassé 5000 dollars, avec une hausse de plus de 300 %. Cette vague est particulièrement puissante, alimentée par la dédollarisation mondiale, l’achat massif d’or par les banques centrales, la guerre russo-ukrainienne, la tension au Moyen-Orient, ainsi que les risques liés à la politique commerciale américaine et la volatilité des marchés boursiers mondiaux. Tous ces facteurs se superposent, poussant le prix de l’or à atteindre constamment de nouveaux sommets historiques.

J’ai remarqué que la logique de chaque marché haussier de l’or est à peu près la même : une crise de confiance combinée à une politique monétaire accommodante marque le début du marché haussier. Ensuite, il progresse par étapes : une phase de croissance lente au début, une accélération au milieu, puis une surchauffe à la fin. En moyenne, chaque cycle dure entre 8 et 10 ans, avec des gains allant de 7 à 24 fois. Mais ce qui diffère cette fois, c’est que la dette mondiale des gouvernements est déjà si élevée qu’il est impossible pour les banques centrales de relever autant leurs taux d’intérêt pour mettre fin à la hausse. Par conséquent, l’or pourrait rester en consolidation à des niveaux élevés pendant plusieurs années, avec des fluctuations violentes, et le véritable signal de fin ne viendra qu’avec l’émergence d’un nouveau système monétaire mondial.

Concernant l’investissement dans l’or, je pense que c’est effectivement un bon outil, mais cela dépend de la façon dont on l’utilise. Si l’on regarde uniquement le rendement des 50 dernières années, l’or a augmenté de 120 fois, contre 51 fois pour les actions, ce qui le place en tête. Mais le problème, c’est que la tendance de l’or n’est pas stable : entre 1980 et 2000, il a stagné entre 200 et 300 dollars pendant 20 ans, période durant laquelle investir dans l’or n’a pratiquement rien rapporté. Donc, l’or est plus adapté à une stratégie de trading de tendance, en profitant des marchés haussiers pour acheter, ou en shortant lors des chutes brutales, afin de réaliser de gros gains. Si l’on se contente de détenir l’or à long terme, on risque de ne rien gagner, comme si l’on faisait du « laid-back ».

Il existe plusieurs façons d’investir dans l’or. La plus directe est l’or physique, mais la transaction est peu pratique. Les certificats d’or et les ETF or sont des formes de garde, avec une meilleure liquidité que l’or physique, mais si le prix de l’or reste stable longtemps, leur valeur peut aussi diminuer lentement. Si vous souhaitez faire du trading de tendance, les contrats à terme ou les CFD (contrats pour différence) sont de véritables outils, car ils offrent un effet de levier pour amplifier les gains, permettent de prendre des positions longues ou courtes, et ont des coûts de transaction faibles. Pour les petits investisseurs, les CFD ont une barrière d’entrée plus basse : il suffit de 50 dollars pour ouvrir un compte, et ils supportent aussi le trading à petite échelle, ce qui est plus convivial que les contrats à terme.

Comparé à l’or, aux actions et aux obligations, mon observation est que les obligations sont les plus simples (il suffit de percevoir des intérêts), l’or est en second (grâce à la différence de prix), et les actions sont les plus difficiles (il faut choisir la bonne société). En termes de rendement, l’or a été le plus performant sur 50 ans, mais ces 30 dernières années, les actions ont offert de meilleurs rendements, suivies de l’or, puis des obligations. La véritable logique d’investissement consiste donc à investir en actions lors des phases de croissance économique, en or lors des récessions, et à ajuster la proportion de chaque actif selon votre profil de risque.

Quand l’économie est bonne, les entreprises gagnent de l’argent, les actions montent facilement, et l’or, qui ne génère pas de revenus, est peu recherché. Mais en période de récession, lorsque les actions chutent, que les profits des entreprises diminuent, la valeur refuge qu’est l’or devient plus attrayante, tout comme les obligations avec leurs intérêts fixes. Face à des événements imprévisibles comme la guerre russo-ukrainienne ou l’inflation et la hausse des taux, détenir un certain pourcentage d’actions, d’obligations et d’or permet de réduire une partie des risques de volatilité, rendant l’investissement plus stable. C’est cela, la véritable stratégie d’allocation d’actifs.