L'investissement évident dans l'IA est la puce, la ligne de fond continue de changer.

Au premier semestre, le stockage a repris le relais de la puissance de calcul. WDC a doublé depuis le point le plus bas, les commandes HBM de MU sont prévues jusqu'à l'année prochaine. Le marché a déjà valorisé la logique "l'IA nécessite de stocker des données".
Mais il y a une couche qui n'a pas encore été pleinement évaluée : l'électricité. Une formation de niveau GPT-5 coûte plusieurs dizaines de millions de dollars en électricité pour une seule exécution. VRT fabrique des refroidissements pour centres de données, CEG fournit directement de l'électricité nucléaire — ce ne sont pas des actions technologiques, mais à chaque avancée de l'IA, elles en mangent une bouchée de plus. Après le stockage, l'électricité et la dissipation thermique pourraient être la prochaine étape.
Ma logique est très simple : la chose la plus certaine dans la course aux armements de l'IA n'est pas qui va gagner, mais le fait que la couche physique sera toujours insuffisante. La puissance de calcul insuffisante → acheter des puces. La puce chauffe → il faut la refroidir. Après refroidissement → il faut de l'électricité. Chaque étape de cette chaîne sera parcourue encore et encore. #NVDA