Récemment, j'ai observé un phénomène assez intéressant, beaucoup discutent de la possibilité que le dollar continue de baisser, mais en réalité cette question est bien plus complexe qu'il n'y paraît.

Pour commencer, la conclusion : la baisse ou la hausse du dollar ne peut pas simplement se baser sur la politique d’un seul pays, les États-Unis. J’ai remarqué que beaucoup de gens commettent la même erreur — penser qu’une baisse des taux d’intérêt équivaut à une dépréciation du dollar, et qu’une hausse des taux entraîne une appréciation. En réalité, le taux de change compare l’attractivité relative entre les pays, ce n’est pas seulement une question de taux d’intérêt.

En 2022, l’indice du dollar américain a atteint un sommet à 114, puis a progressivement baissé, perdant environ 15 % jusqu’à présent. Mais durant cette année, l’indice du dollar est resté oscillant entre 90 et 100, sans signe de dépréciation unilatérale. Pourquoi ? Parce que, même si les États-Unis ont réduit leurs taux, les banques centrales d’autres grandes économies comme l’Europe et le Japon ajustent aussi leur politique monétaire, tout le monde assouplit, donc l’avantage relatif du dollar n’a pas été nettement affaibli.

La situation actuelle est que les données sur l’emploi non agricole restent assez solides, et l’inflation ne baisse pas aussi vite qu’on le pensait, ce qui rend la Fed plus prudente. Les attentes de baisse des taux se sont déplacées de « relâchement rapide » à « lent, tardif, modéré », voire certains organismes pensent qu’en 2026, il n’y aura pas de baisse de taux toute l’année. Mais il faut noter un point clé — la posture hawkish de la Fed est désormais guidée par les données, ce n’est pas le début d’un nouveau cycle de hausse des taux. Tant que l’emploi et l’inflation ralentissent, la politique peut encore changer.

De ce point de vue, l’espace de baisse du dollar est en réalité limité. Dans l’année à venir, il est plus probable que le dollar oscille à des niveaux élevés, avec des périodes de faiblesse occasionnelles, plutôt qu’une chute brutale. Dès qu’il y aura des risques financiers mondiaux ou des conflits géopolitiques, les capitaux reviendront vers le dollar, car il reste fondamentalement la monnaie refuge la plus importante.

Il y a aussi une tendance à plus long terme à surveiller — la dédollarisation. Cela existe réellement, beaucoup de pays réduisent leur détention de dettes américaines et augmentent leur réserve d’or, mais c’est un processus lent, qui se déroule sur plusieurs années, et ne fera pas passer l’indice du dollar de 100 à 90 en 12 mois. La position du dollar dans les réserves mondiales et le système de règlement est encore difficile à remplacer à court terme, au mieux il deviendra un système « dollar plus plusieurs autres monnaies coexistantes ».

Quelles leçons cela nous donne-t-il pour nos investissements ? Si vous faites du trading à court terme, il faut suivre de près le CPI, l’emploi non agricole, les réunions du FOMC — chaque annonce peut provoquer des fluctuations. Mais si vous êtes un investisseur à moyen ou long terme, plutôt que de parier sur la hausse ou la baisse du dollar, il vaut mieux diversifier avec de l’or, d’autres monnaies ou des actifs cryptographiques pour répartir le risque. Quand le dollar oscille à des niveaux élevés, cette diversification permet souvent d’équilibrer le portefeuille global.

Enfin, une observation intéressante : la tendance du taux de change du dollar ne dépend pas seulement des États-Unis, mais aussi de la performance relative des principales monnaies. Par exemple, le yen japonais a récemment terminé sa période de taux ultra-bas, ce qui pourrait entraîner un flux de capitaux vers le yen, faisant potentiellement baisser le dollar face au yen. Le dollar taïwanais pourrait s’apprécier dans un cycle de baisse des taux américains, mais l’ampleur ne sera pas très grande. L’euro, bien qu’il soit relativement plus fort que le dollar, souffre aussi de la faiblesse de l’économie européenne, donc le dollar ne va pas forcément se déprécier fortement. Ces relations relatives offrent souvent plus d’opportunités de trading que de regarder uniquement l’indice du dollar.