Ces derniers temps, je me suis concentré sur la tendance du dollar américain, et j'ai constaté que le marché devient de plus en plus volatil dans ses attentes concernant une baisse des taux d'intérêt. Honnêtement, la logique derrière cela est bien plus complexe qu'il n'y paraît.

Commençons par un phénomène : au premier trimestre de cette année, les données sur l'emploi non agricole ont constamment dépassé les attentes, et l'inflation n'a pas réussi à diminuer. En conséquence, les attentes du marché envers la Réserve fédérale ont rapidement changé d'une politique de "rapide relâchement" à une trajectoire de baisse des taux " lente, tardive, limitée". Certains organismes discutent même du fait que les taux pourraient rester inchangés toute l'année 2026, avec un changement de politique possible seulement en 2027. Cette oscillation des anticipations influence directement la force du dollar américain.

En parlant du taux de change du dollar, il s'agit en réalité du rapport de change entre le dollar et d'autres monnaies. Par exemple, EUR/USD=1,04 signifie qu'avec 1,04 dollar, on peut acheter 1 euro. Une hausse de ce taux indique une appréciation de l'euro et une dépréciation du dollar. Mais l'influence réelle du dollar ne réside pas dans un seul taux de change, mais dans le fait qu'il est la principale monnaie de règlement mondiale — que ce soit pour le commerce international, les réserves de change ou les flux de capitaux, tout tourne autour du dollar. Ainsi, les variations des taux d'intérêt du dollar influencent le marché mondial dans son ensemble.

Je remarque que les principaux facteurs qui déterminent la tendance du dollar sont en réalité peu nombreux. D'abord, la politique de taux d'intérêt, qui est la plus directe. Quand les taux sont élevés, les capitaux affluent vers le dollar ; quand ils sont faibles, ils peuvent se tourner vers d'autres marchés offrant de meilleurs rendements, ce qui exerce une pression à la dépréciation du dollar. Mais un détail important ici — le marché ne réagit pas seulement lorsque la hausse ou la baisse des taux est confirmée, il anticipe déjà ces mouvements et les intègre dans le prix. Donc, observer le graphique des anticipations est souvent plus crucial que de suivre la politique réelle.

Ensuite, il y a l'offre de dollars, c'est-à-dire le QE (assouplissement quantitatif) et le QT (resserrement quantitatif). Le QE augmente la liquidité et fait baisser les rendements, tandis que le QT réduit la liquidité et pousse les taux à la hausse. Mais cela ne signifie pas que le QE déprécie forcément le dollar ou que le QT l'apprécie. La valeur du dollar dépend souvent d'un mélange de différentiel de taux, de la demande de sécurité et des flux de capitaux mondiaux. Il est impossible de juger uniquement d'un seul facteur.

Un autre facteur souvent négligé est l'influence globale des États-Unis. La position dominante du dollar comme monnaie de réserve mondiale repose sur la confiance mondiale dans la stabilité américaine. Mais cet avantage est en train d'être érodé. La tendance à la dédollarisation s'accentue ces dernières années : de nombreux pays perdent confiance dans la dette américaine et achètent de l'or. La zone euro, le yuan, les futures sur le pétrole, les cryptomonnaies — tous ces éléments remettent en question l'hégémonie du dollar. Cependant, il faut souligner que le dollar reste la principale monnaie de réserve mondiale, mais il évolue d'une position de monopole à un système où le dollar coexiste avec plusieurs autres monnaies. Cela crée une pression structurelle à long terme, mais une défaillance soudaine n'est pas à prévoir à court terme.

Historiquement, la tendance du dollar a souvent été influencée par des événements économiques majeurs. En 2008, lors de la crise financière, la panique a entraîné un flux massif vers le dollar, provoquant une forte appréciation. En 2020, pendant la pandémie, la Fed a injecté massivement de la liquidité, ce qui a temporairement affaibli le dollar, mais la reprise économique a rapidement renforcé sa valeur. Entre 2022 et 2023, le cycle de hausse des taux a porté l'indice du dollar à un sommet de 114. Après le début du cycle de baisse, l'indice a déjà chuté d'environ 15 %, enregistrant une baisse annuelle de près de 9,5 % en 2025, la plus forte depuis 2017. Récemment, en raison de l'escalade des tensions géopolitiques, le dollar a rebondi légèrement sous l'effet de la demande de sécurité, oscillant entre 90 et 100.

Concernant la tendance pour 2026, je pense que le dollar sera plutôt en phase de consolidation à des niveaux élevés, avec une faiblesse relative plutôt qu'une dépréciation brutale. La posture hawkish actuelle de la Fed semble davantage basée sur les données que sur un nouveau cycle de hausse structurelle des taux. Si dans les prochains trimestres l'emploi, les salaires et l'inflation de base ralentissent, la politique pourrait revenir à une position neutre ou accommodante. 2027 pourrait être le prochain tournant de politique.

Cela ne signifie pas que le dollar va continuer à baisser indéfiniment. En cas de nouveaux risques financiers mondiaux, de tensions géopolitiques ou de paniques sur le marché, les capitaux pourraient à nouveau se tourner vers le dollar, qui reste une des principales monnaies refuges. La tendance de l’indice du dollar dépend aussi de la performance relative des autres monnaies. Si la zone euro réduit ses taux plus lentement ou si le yen et d’autres grandes économies adoptent une politique plus accommodante, le dollar pourrait rester résilient grâce à ses différentiel de taux.

La dépréciation du dollar a aussi des impacts sur différents actifs. En général, un dollar faible associé à une baisse des taux réels favorise l’or, car il est libellé en dollars et sa valeur relative devient plus attractive. La baisse des taux américains stimule aussi l’investissement en actions, notamment dans la tech et la croissance. Pour les cryptomonnaies, la dépréciation du dollar signifie une perte de pouvoir d’achat, ce qui peut encourager la recherche d’actifs contre l’inflation. Le Bitcoin, souvent appelé « or numérique », est particulièrement perçu comme une réserve de valeur en période d’instabilité économique, de dépréciation du dollar ou d’inflation.

Concernant les principales paires de devises, le USD/JPY pourrait s’apprécier si le yen se renforce suite à la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon, tandis que le dollar pourrait se déprécier face au yen. La monnaie taïwanaise, le dollar taïwanais, suit généralement le mouvement du dollar américain, mais avec ses propres enjeux : la volonté de contrôler le marché immobilier limite la baisse des taux, et étant une économie exportatrice, un yen plus faible serait favorable aux exportations. On peut donc s’attendre à une légère appréciation du dollar taïwanais, sans grands mouvements. Pour l’EUR/USD, l’euro est actuellement plus fort que le dollar, mais la faiblesse de l’économie européenne, l’inflation persistante et la politique de la BCE qui pourrait ralentir la baisse des taux limitent la dépréciation du dollar. Si la BCE réduit ses taux plus lentement, le dollar pourrait rester relativement fort.

Pour profiter des opportunités de trading liées aux fluctuations du dollar, à court terme, chaque petit événement — CPI, emploi non agricole, réunions du FOMC et le graphique des anticipations — peut influencer le taux de change. Surveillez ces indicateurs pour saisir les mouvements à court terme en achetant ou vendant. Si vous ne faites pas du trading intraday, utilisez les niveaux de support et de résistance du dollar index, combinés aux différences de politique entre la Fed et les autres banques centrales, pour repérer des opportunités de swing sur plusieurs semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen ou long terme, diversifier avec de l’or, des devises ou d’autres actifs permet de réduire le risque lié à la volatilité du dollar. Lorsqu’il oscille en haut de sa fourchette ou commence à faiblir, ces stratégies offrent souvent un meilleur équilibre pour le portefeuille global.

En fin de compte, la force ou la faiblesse du dollar ne se limite pas à un sujet de finance dans les médias : elle influence directement nos rendements, notre allocation d’actifs, et même notre planification de retraite. Plutôt que d’attendre passivement que le taux de change fluctue, il vaut mieux anticiper et suivre la tendance.