Dernièrement, je regardais le graphique de l'évolution du taux de change du yen japonais et j'ai découvert un phénomène assez intéressant. Il y a dix ans, le yen était encore un refuge sûr, mais il a maintenant chuté à un niveau historiquement bas. Qu'est-ce qui s'est passé derrière tout ça ?

Pour commencer, la fin 2012 a été un tournant. À cette époque, le yen était encore à un niveau élevé d'environ 80 contre le dollar américain, mais dès l'arrivée de Shinzo Abe au pouvoir, il a commencé à appliquer sa politique économique. La Banque du Japon a également lancé une série de mesures, achetant massivement des obligations et des ETF, injectant l'équivalent de 1,4 billion de dollars en deux ans. En surface, la bourse a augmenté, mais le yen s'est déprécié de près de 30 % durant cette période.

En 2016, le yen a connu une reprise, atteignant brièvement 100-101. Cette année-là, la Banque du Japon a introduit des taux négatifs, l'économie mondiale semblait mal en point, le Brexit a eu lieu, et tout le monde a commencé à se tourner vers le yen comme un actif refuge traditionnel, ce qui a permis au yen de respirer un peu.

Mais ce n'était qu'une illusion. La véritable histoire a commencé après 2021. La Réserve fédérale a commencé à resserrer sa politique monétaire, les taux d'intérêt américains ont augmenté, tandis que la Banque du Japon maintenait une politique accommodante, creusant ainsi l'écart de taux. Les investisseurs ont réalisé qu'emprunter en yen était très peu coûteux, et qu'en achetant des actifs en dollars, ils pouvaient profiter de la différence de taux d'intérêt. Ce type d'arbitrage a renforcé la dépréciation du yen.

2024 marque une étape clé. La Banque du Japon a augmenté ses taux en mars et en juillet, portant le taux à 0,25 %, semblant vouloir normaliser sa politique. Mais qu'est-ce qui s'est passé ? Le yen n'a pas inversé sa tendance, au contraire, il a chuté à un nouveau plus bas historique de 161-162 en juillet. Pourquoi ? Parce que la Réserve fédérale maintient ses taux au-dessus de 5 %, et cet écart de taux ne fait que s'élargir, empêchant le yen de se redresser. De plus, la guerre en Ukraine a fait grimper les prix de l'énergie, et en tant que grand importateur de ressources, le déficit commercial du Japon s'aggrave, ce qui exerce une pression supplémentaire sur le yen.

En 2025, la situation devient encore plus complexe. Au début de l'année, la Banque du Japon a porté ses taux à 0,5 %, tandis que la Fed a commencé à réduire ses taux, ce qui a provoqué une forte reprise du yen, le dollar passant de 158 à environ 140 contre le yen. Mais cette appréciation n'était qu'une réaction à la réduction de l'écart de taux à court terme, et ne signifiait pas que l'économie japonaise s'était réellement améliorée.

Dans la seconde moitié de l'année, la tendance s'est inversée à nouveau. La nouvelle politique commerciale du gouvernement américain, la réduction des taxes, l'expansion fiscale ont été perçues par le marché comme des facteurs susceptibles d'accroître l'inflation, ce qui a soutenu le dollar. Parallèlement, le nouveau Premier ministre japonais a poursuivi ses politiques de dépenses massives, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la soutenabilité des finances japonaises. Même si la Banque du Japon a relevé ses taux à 0,75 % en décembre, un sommet depuis 1995, la réaction du marché a été froide, certains voyant cela comme une politique de « freinage et d’accélération ». Finalement, le yen est revenu dans la fourchette 155-158, atteignant même un nouveau plus bas en dix ans.

Honnêtement, le problème du yen ne se limite pas à la politique monétaire. La dette élevée, la faible croissance, le vieillissement de la population, la forte dépendance aux importations d'énergie — ces défis structurels sont là, et le marché reste baissier sur le yen à long terme. Actuellement, le yen est à un niveau historiquement bas, ce qui pourrait offrir des opportunités de trading, mais cela dépendra de la trajectoire des banques centrales des deux pays. Si l'inflation aux États-Unis continue de monter et que la Fed resserre davantage, la reprise du yen sera limitée. En revanche, si l'économie américaine ralentit et que la Banque du Japon maintient sa politique de hausse des taux, le yen pourrait se redresser.

En résumé, l'avenir de la tendance du taux de change du yen dépendra de l'écart de politique entre le Japon et les États-Unis. Actuellement à un niveau historiquement bas, il y a peut-être des opportunités de trading, mais aussi beaucoup de risques. Le marché des devises étant très volatil, il faut faire preuve d'une gestion rigoureuse des risques.