Récemment, je me suis intéressé au secteur des actions conceptuelles de serveurs, et j'ai constaté que la performance de ces entreprises cette année mérite vraiment d'être suivie, en particulier celles qui ont un avantage différencié dans la technologie de refroidissement liquide et l'infrastructure AI.

En parlant de l'industrie des serveurs, la chaîne industrielle peut en fait être divisée en trois segments. Tout d'abord, l'assemblage des machines principales, comme Foxconn, Quanta, Wistron, ces entreprises sont responsables de l'intégration des CPU, GPU, systèmes de refroidissement en un serveur ou un rack complet, leur relation avec NVIDIA étant très étroite. Ensuite, il y a l'infrastructure et le contrôle environnemental, que je considère comme le segment le plus souvent négligé — car la consommation d'énergie des puces AI est trop élevée, la puissance électrique et le refroidissement sont devenus les plus grands défis des centres de données. Enfin, il y a les composants clés, comme les substrats en cuivre à haute fréquence, les PCB à plusieurs couches, et les boîtiers de serveurs, qui ont une valeur multipliée par plusieurs dans l'ère des serveurs AI par rapport aux serveurs traditionnels.

Si je devais choisir des actions clés parmi les actions conceptuelles de serveurs, je regarderais ces quelques-unes. La capacité de R&D de Quanta est vraiment forte, principalement au service de Google, AWS et Meta, en étant clairement en tête dans l'intégration de systèmes de serveurs AI haute performance. Wistron est une pure action concentrée sur le secteur des centres de données, avec 100 % de ses activités dans ce domaine, particulièrement compétente dans l'intégration de serveurs ASIC et de racks refroidis par liquide. En tant que leader mondial de la sous-traitance de serveurs, Foxconn détient une part de marché mondiale de plus de 40 % dans les serveurs AI, avec une collaboration profonde avec NVIDIA. Aux États-Unis, Vertiv est un leader incontesté dans le domaine du refroidissement liquide, lorsque la consommation d'énergie d’un rack AI dépasse 100 kW, leurs unités de distribution de refroidissement sont quasiment indispensables. Celestica possède un avantage différencié dans la fabrication de commutateurs 800G et de TPU Google, étant une cible clé dans le segment du transfert de données AI.

D’après les données de l’année dernière, la croissance de ces entreprises n’est pas lente. Quanta a réalisé un chiffre d’affaires annuel proche de 1,9 billion de NTD, avec une croissance annuelle de plus de 20 %. Wistron est encore plus impressionnante, avec un chiffre d’affaires consolidé annuel de 950,6 milliards de NTD, en hausse de 163,68 %, et un EPS atteignant 275,06 NTD. Vertiv a enregistré un chiffre d’affaires net de 2,676 milliards de dollars en Q3, en hausse de 29 % en glissement annuel, avec un carnet de commandes s’élevant à 9,5 milliards de dollars. Celestica a réalisé un chiffre d’affaires de 3,19 milliards de dollars sur les trois premiers trimestres, en hausse de 28 % en glissement annuel, et un EPS ajusté non-GAAP en hausse de 52 %. Foxconn a dépassé 8,1 trillions de NTD de chiffre d’affaires annuel, avec un bénéfice net en hausse de 35 %.

Wall Street reste plutôt optimiste quant aux perspectives de ces actions conceptuelles de serveurs. L’objectif moyen sur 12 mois pour Celestica est de 374,50 dollars, avec un potentiel de hausse de 22,44 %. Pour Vertiv, l’objectif moyen est de 206,07 dollars, avec un potentiel de hausse de 27,38 %. L’objectif institutionnel pour Quanta reste à 330 NTD, avec un potentiel de hausse de 29,66 %. Au début de cette année, l’objectif moyen pour Foxconn était de 306,00 NTD, laissant encore beaucoup de place à la hausse.

Mais je dois être honnête, ce secteur comporte aussi certains risques à surveiller. Premièrement, ces actions conceptuelles de serveurs ont déjà connu une forte hausse, avec des ratios P/E généralement élevés, et une concentration du marché très forte. Deuxièmement, alors que l’attention des investisseurs se déplace de la croissance du chiffre d’affaires vers la rentabilité et le ROI, la réduction des cycles d’amortissement et la hausse des coûts énergétiques pourraient freiner la rentabilité de certaines entreprises. De plus, l’émergence de architectures non-x86 et de puces ASIC auto-conçues pourrait changer la répartition du marché des serveurs traditionnels. Enfin, si des signes d’éclatement de la bulle AI apparaissent ou si les investisseurs passent de la croissance à la validation de la profitabilité, ces actions pourraient subir des corrections importantes.

Ainsi, avant d’investir dans des actions conceptuelles de serveurs, il faut continuer à suivre plusieurs facteurs clés : l’échelle réelle des investissements dans l’infrastructure AI par les fournisseurs de services cloud, l’impact des politiques de souveraineté des données dans différents pays sur la chaîne d’approvisionnement, les changements réglementaires aux États-Unis et la pression tarifaire, ainsi que l’avancement de la désintermédiation du marché. Tous ces facteurs pourraient avoir un impact significatif sur la performance future de ces cibles.