Ces derniers temps, j'ai beaucoup regardé l'évolution du dollar américain, et j'ai découvert que ce sujet est bien plus complexe qu'il n'y paraît. Beaucoup pensent qu'une baisse des taux d'intérêt équivaut à un affaiblissement du dollar, mais ce n'est pas aussi simple.

Commençons par la situation actuelle. L'indice du dollar américain fluctue entre 90 et 100 depuis presque un an. Après avoir atteint un sommet à 114 en 2022, il a chuté d'environ 15 %. Mais depuis le deuxième trimestre de cette année, les données sur l'emploi restent plutôt solides, et l'inflation ne diminue pas aussi rapidement qu'on l'imaginait, ce qui pousse les marchés à repousser encore plus loin leurs attentes de baisse des taux. Le consensus actuel est que la Réserve fédérale adoptera une politique de « ralentissement, retardement, réduction » des baisses de taux, voire certains organismes pensent qu'elle pourrait maintenir la situation actuelle jusqu'en 2026, avec un changement de politique possible seulement en 2027.

Mais il y a un point clé. La posture hawkish de la Fed est désormais davantage guidée par les données, et non par un nouveau cycle structurel de hausse des taux. Tant que dans les prochains trimestres l'emploi et l'inflation commenceront à ralentir, la politique pourrait encore se détendre. Donc, la prévision de l'évolution du taux de change du dollar ne doit pas se limiter à l'apparence, mais doit prendre en compte la logique sous-jacente.

En parlant du taux de change du dollar lui-même, il s'agit en réalité du rapport de change entre le dollar américain et d'autres monnaies. Par exemple, EUR/USD à 1,04 signifie qu'1,04 dollar peut échanger contre 1 euro. Mais de nombreux facteurs influencent réellement le taux de change. Les taux d'intérêt sont évidemment les plus directs : un taux élevé attire les capitaux vers le dollar, un taux faible pousse les capitaux ailleurs. Mais en plus des taux, l'offre de dollars, le déficit commercial, les risques géopolitiques, voire la crédibilité mondiale des États-Unis jouent aussi un rôle.

C'est pourquoi il ne faut pas se concentrer uniquement sur l'économie américaine. Si l'Europe baisse aussi ses taux ou si le Japon maintient une politique accommodante, le dollar ne s'affaiblira pas forcément fortement. Le taux de change compare l'attractivité relative, pas la force absolue.

Sur le long terme, la dédollarisation est effectivement une tendance réelle. Les banques centrales réduisent leur détention de bons du Trésor américains, augmentent leur réserve d'or, et les cryptomonnaies ainsi que d'autres monnaies de réserve remettent en question la position du dollar. Mais ce processus est lent, sur plusieurs années, et ne fera pas passer l'indice du dollar de 100 à 90 en seulement 12 mois. La position centrale du dollar dans le système de règlement mondial reste difficile à remplacer à court terme.

En combinant cette trajectoire de taux « lente, tardive, limitée » avec les facteurs géopolitiques et la dédollarisation à long terme, je pense que le dollar sera plus susceptible de fluctuer dans une fourchette haute, avec une tendance à la faiblesse, plutôt qu'une dépréciation brutale. Mais il ne faut pas croire que le dollar va continuer à baisser indéfiniment : en cas de risques financiers mondiaux ou de panique sur les marchés, les capitaux reviendront vers le dollar, qui reste la monnaie refuge la plus importante.

L’impact de l’évolution du dollar sur différents actifs mérite aussi d’être souligné. En général, une faiblesse du dollar favorise l’or, car son coût devient relativement moins cher. Pour les actions américaines, une baisse des taux attire les capitaux, mais si le dollar devient trop faible, les investisseurs étrangers pourraient se tourner vers d’autres marchés. Les cryptomonnaies ont tendance à bien performer lorsque le dollar s’affaiblit, car les capitaux cherchent des actifs contre l’inflation.

Concernant les taux de change spécifiques, le yen est particulièrement à surveiller. Après la fin de la politique de taux ultra-bas au Japon, un retour des capitaux pourrait faire monter le yen, avec une probabilité que le yen s’apprécie et que le dollar/yen se déprécie. Le dollar taïwanais devrait s’apprécier, mais dans une moindre mesure, car Taïwan a ses propres problèmes économiques, et en tant qu’exportateur, un taux de change faible est avantageux pour ses exportations. L’euro, en revanche, est relativement plus fort que le dollar, mais l’économie européenne est aussi fragile, avec une inflation élevée mais une croissance faible, donc le dollar ne devrait pas se déprécier fortement.

Pour saisir les opportunités de fluctuation du dollar, à court terme, il faut suivre les données comme l’IPC, l’emploi non agricole, et les réunions du FOMC, qui influencent les anticipations de taux. Chaque annonce peut provoquer de la volatilité. Si vous ne faites pas du trading intraday, vous pouvez utiliser les niveaux de support et de résistance du dollar index, en tenant compte des différences de politique monétaire entre les pays, pour repérer des opportunités de trading sur plusieurs semaines ou mois. Pour les investisseurs à moyen ou long terme, il est conseillé de diversifier avec de l’or, des devises ou d’autres actifs pour réduire le risque lié à la volatilité du dollar. Lorsqu’il oscille en haut de sa fourchette ou qu’il faiblit, ce type d’allocation peut aider à équilibrer le portefeuille global.

En résumé, il n’y a pas de réponse simple pour prévoir l’évolution du taux de change du dollar, mais en comprenant la logique sous-jacente, en intégrant la politique, l’économie et les événements de risque, on peut mieux saisir les opportunités.