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Hyperliquid DEX en plein essor : la logique de croissance des rachats, ETF et contrats perpétuels derrière le record historique de HYPE
Mai à la fin mai 2026, le marché de la cryptomonnaie est globalement en phase de consolidation, le Bitcoin fluctuant dans une fourchette de 88 000 à 92 000 dollars, la plupart des actifs majeurs suivant une tendance latérale. Cependant, le token natif d’Hyperliquid HYPE affiche une performance indépendante, allant à contre-courant.
Selon les données de marché de Gate, au 25 mai 2026, HYPE s’établit à 61,349 dollars, atteignant un sommet de 64,690 dollars en 24 heures, avec une hausse de 27,87 % sur 7 jours, et de 47,16 % sur 30 jours, ayant atteint en mai un sommet historique d’environ 63 dollars. La capitalisation boursière de HYPE a brièvement dépassé 15 milliards de dollars, se classant parmi les 15 premières cryptomonnaies mondiales en termes de valeur de marché.
Cette hausse s’est produite dans un environnement de marché où le Bitcoin évoluait presque en range, rendant la performance de HYPE d’autant plus remarquable.
Du outsider DEX à cible institutionnelle
Hyperliquid est une blockchain Layer 1 conçue spécifiquement pour le trading décentralisé de dérivés à haute performance, intégrant un carnet d’ordres on-chain, une exécution ultra-faible latence et une expérience de trading proche de celle des exchanges centralisés. Son token natif HYPE, lancé fin 2024, a évolué d’un simple token de fonctionnalité DEX à un actif capturant plusieurs valeurs.
Voici la chronologie clé de cette nouvelle phase de marché :
Un moteur double en pleine expansion : catalyseur ETF et mécanisme de rachat
Au 22 mai 2026, deux ETF spot HYPE, listés respectivement chez 21Shares et Bitwise, gèrent un total d’environ 89,2 millions de dollars d’actifs, avec un flux net cumulé d’environ 74,91 millions de dollars en moins de deux semaines. Le 20 mai, le flux net journalier des ETF spot HYPE a atteint environ 25,46 millions de dollars.
Le marché attribue généralement cette nouvelle hausse de HYPE à l’afflux institutionnel via les ETF. Mais Forbes cite une analyse indiquant que les ETF ne sont qu’un catalyseur de surface, la véritable force sous-jacente qui soutient durablement le prix étant le mécanisme de rachat continu intégré dans le protocole Hyperliquid.
Pour comprendre cette divergence, il faut comparer l’échelle des flux ETF à celle des rachats du protocole Hyperliquid. En moins de deux semaines, les deux ETF HYPE ont totalisé environ 74,91 millions de dollars de flux net, soit une moyenne d’environ 535 000 dollars par jour. En comparaison, en 2025, Hyperliquid a racheté plus de 640 millions de dollars, soit une moyenne d’environ 1,75 million de dollars par jour. Visuellement, le flux ETF semble plus rapide, mais la durabilité du mécanisme de rachat dépasse largement celle des flux ETF, qui sont soumis à la volatilité du sentiment de marché et au cycle des produits ETF, alors que le rachat est directement lié à l’activité de trading de la plateforme et à la valeur de HYPE.
Plus important encore, Hyperliquid consacre environ 97 % de ses revenus issus des frais de transaction au rachat de HYPE. Ce ratio, parmi les plus élevés du secteur crypto, signifie qu’à chaque hausse de l’activité de trading, la pression d’achat sur HYPE s’intensifie automatiquement. Le 9 avril 2026, Hyperliquid a enregistré une “déflation nette” de l’offre de HYPE : en achetant à un prix moyen de 39,38 dollars, il a racheté 42 446,07 HYPE, tout en distribuant 26 783 HYPE aux validateurs et stakers actifs, réduisant ainsi l’offre en circulation de 15 663 HYPE.
L’introduction des ETF offre une nouvelle voie de demande institutionnelle pour HYPE, tandis que le mécanisme de rachat constitue le socle à long terme pour soutenir la valeur de HYPE. La relation entre les deux est la suivante : l’ETF crée une demande additionnelle, le rachat génère une demande structurelle continue, et leur interaction crée une synergie propulsant la rupture actuelle.
Panorama de la croissance DEX à contre-courant
Évolution du marché des contrats perpétuels
Le rapport de CoinGecko publié le 22 mai 2026 sur l’état des contrats perpétuels en 2026 fournit des données clés. Au cours des quatre premiers mois, le volume mensuel moyen des 11 principales plateformes centralisées de contrats perpétuels a chuté de 7,11 à 4,69 trillions de dollars, soit une baisse de 34 %. En parallèle, le volume mensuel moyen des principales plateformes décentralisées a augmenté de 531,65 milliards à 611,57 milliards de dollars, soit +15 %.
Ce mouvement, entre baisse et hausse, illustre une migration structurelle du marché des contrats perpétuels, passant d’un modèle centralisé à décentralisé. La part de marché des contrats ouverts sur les DEX est passée de 3,6 % début 2025 à 13,5 % fin avril 2026, tandis que celle des CEX a reculé de 96,4 % à 86,5 %.
Performance individuelle d’Hyperliquid
Hyperliquid est le cas le plus remarquable dans cette vague de croissance des DEX. Son volume de trading mensuel en avril 2026 a atteint 190,28 milliards de dollars, représentant environ 3,9 % du total des volumes de contrats perpétuels, se classant 9e, devant plusieurs plateformes centralisées renommées. Sur le segment des contrats perpétuels décentralisés, Hyperliquid détient environ 70 % de la part de marché on-chain, avec un volume sur 30 jours supérieur à la somme de tous les autres acteurs.
En mars 2026, la part d’Hyperliquid dans le volume total des contrats perpétuels a atteint près de 6 %, contre environ 3,5 % un an plus tôt. Même si le volume global des échanges a reculé depuis le pic d’août 2025, la part de marché d’Hyperliquid continue de croître, ce qui indique que sa croissance ne dépend pas uniquement de la tendance haussière générale, mais qu’elle s’arroge réellement des parts aux acteurs centralisés.
La croissance d’Hyperliquid n’est pas seulement le résultat d’un “effet de marché haussier”, mais aussi la manifestation d’un avantage structurel du DEX face aux CEX, notamment en termes de transparence, d’auto-hébergement et de trading 24/7. Notamment, Hyperliquid s’est étendu à d’autres actifs non cryptographiques : selon le rapport de CoinGecko du premier trimestre 2026, les contrats à terme sur matières premières représentent environ 30 % de l’ensemble des contrats ouverts sur Hyperliquid, avec un volume journalier sur le pétrole brut dépassant même celui du Bitcoin, ouvrant ainsi de nouvelles perspectives pour le marché traditionnel des dérivés.
Étape clé de conformité institutionnelle : chemin vers l’ETF HYPE et signaux réglementaires
Le processus d’institutionnalisation de HYPE a connu une avancée majeure en mai 2026. Voici l’état actuel des produits ETF HYPE :
| Émetteur | Code de trading | Bourse | Statut actuel | | --- | --- | --- | --- | | 21Shares | THYP | Nasdaq | Déjà coté depuis le 12 mai 2026 | | Bitwise | BHYP | NYSE | Déjà coté depuis le 15 mai 2026 | | Grayscale | GHYP | En attente | Troisième révision du S-1 en cours (déposée le 23 mai 2026) |
Le premier jour de cotation de THYP chez 21Shares a dépassé 1,8 million de dollars, et James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a qualifié cette performance de “très solide pour un premier jour, nettement supérieure à la moyenne des lancements d’ETF”.
Avant même le lancement officiel, Grayscale a accumulé environ 25 millions de dollars en HYPE, en déposant directement en garantie dans le protocole. La troisième révision du S-1 a transféré la garde à Anchorage Digital Bank, avec une mention potentielle de collatéral, ce qui pourrait faire que si l’ETF GHYP est approuvé, il collatérisera HYPE dans le cadre de l’ETF, différenciant ainsi le produit de THYP et BHYP.
Du point de vue réglementaire, Grayscale a effectué trois révisions du S-1 en moins de deux mois (la première étant déposée le 20 mars 2026), ce qui indique une réponse active aux remarques de la SEC, une étape classique vers l’approbation. Si GHYP est finalement approuvé, le marché américain pourrait voir coexister trois ETF spot HYPE, élargissant encore la base d’investisseurs institutionnels.
La semaine dernière, environ 72,38 millions de dollars ont été investis dans les ETF HYPE, contre environ 22,04 millions de dollars pour l’ETF XRP, illustrant une attractivité accrue pour HYPE à court terme.
Soutien historique et risques potentiels
Dans un contexte haussier, le prix est souvent le meilleur argument de persuasion. Mais pour juger objectivement cette nouvelle hausse de HYPE, il faut rechercher des preuves vérifiables, basées sur des faits, des données et une logique solide.
Facteurs structurels vérifiables
Les mécanismes de rachat et de revenus sont des comportements on-chain concrets. Le fonds d’assistance d’Hyperliquid, alimenté par les frais de trading perpétuel, rachète en continu des HYPE sur le marché public. Ces actions peuvent être vérifiées via la blockchain, ce qui évite toute narration subjective. En 2025, le protocole a racheté pour 640 millions de dollars, ce qui montre une opération systématique et non ponctuelle. En fait, en 2025, les dépenses totales de rachat de protocoles crypto ont dépassé 1,4 milliard de dollars, Hyperliquid représentant près de 46 % de ce total.
Les flux ETF sont également traçables. Des plateformes comme SoSoValue fournissent des données en temps réel sur les flux journaliers de deux ETF HYPE, avec une transparence bien supérieure à la narration traditionnelle. Au 22 mai 2026, ces deux ETF ont totalisé environ 74,91 millions de dollars de flux nets, une donnée objective.
La croissance de la part de marché est vérifiable par des tiers. Les données de CoinGecko confirment la progression continue de la part de marché des contrats perpétuels Hyperliquid, avec des sources indépendantes et publiques.
Risques et inquiétudes
Liquidations de whales short. Les données on-chain montrent que le trader Loracle (participant précoce de l’écosystème Hyperliquid) détient une position short d’environ 103,7 millions de dollars en nominal, soit environ 180 000 HYPE, avec une perte non réalisée d’environ 22 millions de dollars. Depuis fin avril, alors que le prix de HYPE monte, Loracle a plusieurs fois agi pour défendre cette position, notamment le 22 mai en déposant et vendant environ 563 345 HYPE, pour une valeur d’environ 33,59 millions de dollars, afin de renforcer sa marge.
Divergence dans le volume de transactions spot. Lors du franchissement de 62 dollars, certains indicateurs on-chain montrent une faiblesse dans le différentiel de volume spot, suggérant un ralentissement des acheteurs agressifs à des niveaux élevés. Ce n’est pas un signal de retournement, mais un avertissement sur un possible affaiblissement du momentum à court terme.
Pression de l’offre liée aux unlocks. C’est une dimension de risque que nous aborderons plus en détail ci-après.
6 juin 2026 : déblocage, test de résistance et absorption
Le 6 mai 2026, Hyperliquid a déverrouillé 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 375,84 millions de dollars au prix du jour, représentant 58 % de la valeur totale déverrouillée cette semaine-là. En général, une telle quantité d’offre nouvelle pourrait entraîner une forte pression de vente. Pourtant, le prix de HYPE est resté stable après déblocage, à environ 43,71 dollars le 9 mai, avec une hausse de 1,02 % en une semaine, sans chute brutale.
Le prochain déblocage est prévu pour le 6 juin 2026, avec à nouveau 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 429 millions de dollars au prix actuel.
Pourquoi le marché n’a-t-il pas réagi par une vente massive lors du premier déblocage ?
Premièrement, la prévisibilité. La tokenomics d’Hyperliquid prévoit un déblocage régulier le 6 de chaque mois, ce qui permet au marché d’intégrer à l’avance cette augmentation d’offre, évitant ainsi un choc inattendu. La non-surprise permet une meilleure gestion des prix sur le long terme.
Deuxièmement, le comportement on-chain indique une détention à long terme. Lors du déblocage, environ 15,2 millions de dollars de HYPE ont été transférés vers des stakers, avec de nouvelles adresses recevant directement des tokens en lockup, ce qui indique une volonté de détention à long terme plutôt qu’une vente immédiate. De plus, trois wallets liés à Multicoin Capital ont staké environ 1,96 million de HYPE (environ 82 millions de dollars au prix du moment) dans les trois jours précédant le déblocage, renforçant la perception d’une détention stratégique.
Troisièmement, le mécanisme d’absorption intégré au protocole. Rachats, pools de staking, et la création de marchés prédictifs via HIP-4 avec un seuil de 1 million de HYPE, constituent une couche d’absorption de l’offre nouvelle.
Synthèse : La transition douce lors du premier déblocage a créé un précédent psychologique positif pour le déblocage de juin. Cependant, le prix de HYPE lors du premier déblocage était autour de 38-42 dollars, alors qu’il dépasse désormais 60 dollars. Le déblocage de juin, avec une valeur nominale plus élevée (environ 429 millions contre 375 millions), pourrait inciter à des prises de profits plus importantes, même si le mécanisme d’absorption fonctionne.
L’impact à court terme du déblocage du 6 juin dépendra notamment de la capacité des flux ETF à maintenir leur rythme actuel, et de la volonté des grands détenteurs de repositionner leurs positions. Si les flux journaliers restent supérieurs à 5 millions de dollars, la capacité d’absorber la vente potentielle lors du déblocage pourrait s’étaler sur 7 à 8 jours de trading.
Analyse de l’impact sectoriel
Sur la dynamique du marché DEX
Le rapport de CoinGecko du 22 mai 2026 sur l’état des contrats perpétuels en 2026 fournit des données structurantes. Au cours des quatre premiers mois, le volume mensuel moyen des 11 principales plateformes centralisées a chuté de 7,11 à 4,69 trillions de dollars, soit -34 %. Parallèlement, le volume des DEX principaux a augmenté de 531,65 milliards à 611,57 milliards de dollars, soit +15 %.
Ce mouvement, entre baisse et hausse, traduit une migration structurelle du marché des contrats perpétuels, passant d’un modèle centralisé à décentralisé. La part de marché des contrats ouverts sur DEX est passée de 3,6 % début 2025 à 13,5 % fin avril 2026, tandis que celle des CEX a reculé de 96,4 % à 86,5 %.
Performance spécifique d’Hyperliquid
Hyperliquid est le cas le plus emblématique dans cette vague de croissance des DEX. Son volume en avril 2026 a atteint 190,28 milliards de dollars, soit environ 3,9 % du total des volumes de contrats perpétuels, se plaçant 9e, devant plusieurs grands CEX. Sur le segment décentralisé, Hyperliquid détient environ 70 % de la part de marché on-chain, avec un volume sur 30 jours supérieur à la somme de tous les autres acteurs.
En mars 2026, la part d’Hyperliquid dans le volume total des contrats perpétuels a atteint près de 6 %, contre 3,5 % un an plus tôt. Même si le volume global a reculé depuis le pic d’août 2025, la part de marché d’Hyperliquid continue de croître, ce qui montre que sa croissance n’est pas uniquement liée à la tendance haussière générale, mais qu’elle s’arroge réellement des parts aux acteurs centralisés.
La croissance d’Hyperliquid n’est pas seulement le résultat d’un “effet de marché haussier”, mais aussi la manifestation d’un avantage structurel du DEX face aux CEX, notamment en termes de transparence, d’auto-hébergement et de trading 24/7. Notamment, Hyperliquid s’est étendu à d’autres actifs non cryptographiques : selon le rapport de CoinGecko du premier trimestre 2026, les contrats à terme sur matières premières représentent environ 30 % de l’ensemble des contrats ouverts, avec un volume journalier sur le pétrole brut dépassant même celui du Bitcoin, ouvrant de nouvelles perspectives pour le marché traditionnel des dérivés.
Étape clé de conformité institutionnelle : chemin vers l’ETF HYPE et signaux réglementaires
Le processus d’institutionnalisation de HYPE a connu une avancée majeure en mai 2026. Voici l’état actuel des produits ETF HYPE :
| Émetteur | Code de trading | Bourse | Statut actuel | | --- | --- | --- | --- | | 21Shares | THYP | Nasdaq | Déjà coté depuis le 12 mai 2026 | | Bitwise | BHYP | NYSE | Déjà coté depuis le 15 mai 2026 | | Grayscale | GHYP | En attente | Troisième révision du S-1 en cours (déposée le 23 mai 2026) |
Le premier jour de cotation de THYP chez 21Shares a dépassé 1,8 million de dollars, et James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a qualifié cette performance de “très solide pour un premier jour, nettement supérieure à la moyenne des lancements d’ETF”.
Avant même le lancement officiel, Grayscale a accumulé environ 25 millions de dollars en HYPE, en déposant directement en garantie dans le protocole. La troisième révision du S-1 a transféré la garde à Anchorage Digital Bank, avec une mention potentielle de collatéral, ce qui pourrait faire que si l’ETF GHYP est approuvé, il collatérisera HYPE dans le cadre de l’ETF, différenciant ainsi le produit de THYP et BHYP.
Du point de vue réglementaire, Grayscale a effectué trois révisions du S-1 en moins de deux mois (la première étant déposée le 20 mars 2026), ce qui indique une réponse active aux remarques de la SEC, une étape classique vers l’approbation. Si GHYP est finalement approuvé, le marché américain pourrait voir coexister trois ETF spot HYPE, élargissant encore la base d’investisseurs institutionnels.
La semaine dernière, environ 72,38 millions de dollars ont été investis dans les ETF HYPE, contre environ 22 millions de dollars pour l’ETF XRP, illustrant une attractivité accrue pour HYPE à court terme.
Soutien structurel et risques potentiels
Dans un contexte haussier, le prix est souvent le meilleur argument. Mais pour juger objectivement cette nouvelle hausse de HYPE, il faut rechercher des preuves vérifiables, basées sur des faits, des données et une logique solide.
Facteurs structurels vérifiables
Les mécanismes de rachat et de revenus sont des comportements on-chain concrets. Le fonds d’assistance d’Hyperliquid, alimenté par les frais de trading perpétuel, rachète en continu des HYPE sur le marché public. Ces actions peuvent être vérifiées via la blockchain, ce qui évite toute narration subjective. En 2025, le protocole a racheté pour 640 millions de dollars, ce qui montre une opération systématique et non ponctuelle. En fait, en 2025, les dépenses totales de rachat de protocoles crypto ont dépassé 1,4 milliard de dollars, Hyperliquid représentant près de 46 % de ce total.
Les flux ETF sont également traçables. Des plateformes comme SoSoValue fournissent des données en temps réel sur les flux journaliers de deux ETF HYPE, avec une transparence bien supérieure à la narration traditionnelle. Au 22 mai 2026, ces deux ETF ont totalisé environ 74,91 millions de dollars de flux nets, une donnée objective.
La croissance de la part de marché est vérifiable par des tiers. Les données de CoinGecko confirment la progression continue de la part de marché des contrats perpétuels Hyperliquid, avec des sources indépendantes et publiques.
Risques et inquiétudes
Liquidations de whales short. Les données on-chain montrent que le trader Loracle (participant précoce de l’écosystème Hyperliquid) détient une position short d’environ 103,7 millions de dollars en nominal, soit environ 180 000 HYPE, avec une perte non réalisée d’environ 22 millions de dollars. Depuis fin avril, alors que le prix de HYPE monte, Loracle a plusieurs fois agi pour défendre cette position, notamment le 22 mai en déposant et vendant environ 563 345 HYPE, pour une valeur d’environ 33,59 millions de dollars, afin de renforcer sa marge.
Divergence dans le volume de transactions spot. Lors du franchissement de 62 dollars, certains indicateurs on-chain montrent une faiblesse dans le différentiel de volume spot, suggérant un ralentissement des acheteurs agressifs à des niveaux élevés. Ce n’est pas un signal de retournement, mais un avertissement sur un possible affaiblissement du momentum à court terme.
Pression de l’offre liée aux unlocks. C’est une dimension de risque que nous aborderons plus en détail ci-après.
Déblocage du 6 juin 2026 : test de résistance et mécanismes d’absorption
Le 6 mai 2026, Hyperliquid a déverrouillé 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 375,84 millions de dollars au prix du jour, représentant 58 % de la valeur totale déverrouillée cette semaine-là. En général, une telle quantité d’offre nouvelle pourrait entraîner une forte pression de vente. Pourtant, le prix de HYPE est resté stable après déblocage, à environ 43,71 dollars le 9 mai, avec une hausse de 1,02 %, sans chute brutale.
Le prochain déblocage est prévu pour le 6 juin 2026, avec à nouveau 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 429 millions de dollars au prix actuel.
Pourquoi le marché n’a-t-il pas réagi par une vente massive lors du premier déblocage ?
Premièrement, la prévisibilité. La tokenomics d’Hyperliquid prévoit un déblocage régulier le 6 de chaque mois, permettant au marché d’intégrer à l’avance cette augmentation d’offre, évitant ainsi un choc inattendu. La non-surprise facilite la gestion du prix à long terme.
Deuxièmement, le comportement on-chain indique une détention à long terme. Lors du déblocage, environ 15,2 millions de dollars de HYPE ont été transférés vers des stakers, avec de nouvelles adresses recevant directement des tokens en lockup, ce qui indique une volonté de détention à long terme plutôt qu’une vente immédiate. De plus, trois wallets liés à Multicoin Capital ont staké environ 1,96 million de HYPE (environ 82 millions de dollars) dans les trois jours précédant le déblocage, renforçant cette tendance.
Troisièmement, le mécanisme d’absorption intégré au protocole. Rachats, pools de staking, et la création de marchés prédictifs via HIP-4 avec un seuil de 1 million de HYPE, constituent une couche d’absorption de l’offre nouvelle.
Synthèse : La transition douce lors du premier déblocage a créé un précédent psychologique positif pour celui de juin. Cependant, le prix de HYPE lors du premier déblocage était autour de 38-42 dollars, alors qu’il dépasse désormais 60 dollars. Le déblocage de juin, avec une valeur nominale plus élevée (environ 429 millions contre 375 millions), pourrait inciter à des prises de profits plus importantes, même si le mécanisme d’absorption fonctionne.
L’impact à court terme du déblocage du 6 juin dépendra notamment de la capacité des flux ETF à maintenir leur rythme actuel, et de la volonté des grands détenteurs de repositionner leurs positions. Si les flux journaliers restent supérieurs à 5 millions de dollars, la capacité d’absorber la vente potentielle lors du déblocage pourrait s’étaler sur 7 à 8 jours de trading.
Analyse de l’impact sectoriel
Sur la dynamique du marché DEX
Le rapport de CoinGecko du 22 mai 2026 sur l’état des contrats perpétuels en 2026 fournit des données structurantes. Au cours des quatre premiers mois, le volume mensuel moyen des 11 principales plateformes centralisées a chuté de 7,11 à 4,69 trillions de dollars, soit -34 %. En parallèle, le volume des DEX principaux a augmenté de 531,65 milliards à 611,57 milliards de dollars, soit +15 %.
Ce mouvement, entre baisse et hausse, traduit une migration structurelle du marché des contrats perpétuels, passant d’un modèle centralisé à décentralisé. La part de marché des contrats ouverts sur DEX est passée de 3,6 % début 2025 à 13,5 % fin avril 2026, tandis que celle des CEX a reculé de 96,4 % à 86,5 %.
Performance spécifique d’Hyperliquid
Hyperliquid est le cas le plus emblématique dans cette vague de croissance des DEX. Son volume en avril 2026 a atteint 190,28 milliards de dollars, représentant environ 3,9 % du total des volumes de contrats perpétuels, se plaçant 9e, devant plusieurs grands CEX. Sur le segment décentralisé, Hyperliquid détient environ 70 % de la part de marché on-chain, avec un volume sur 30 jours supérieur à la somme de tous les autres acteurs.
En mars 2026, la part d’Hyperliquid dans le volume total des contrats perpétuels a atteint près de 6 %, contre 3,5 % un an plus tôt. Même si le volume global a reculé depuis le pic d’août 2025, la part de marché d’Hyperliquid continue de croître, ce qui montre que sa croissance n’est pas uniquement liée à la tendance haussière générale, mais qu’elle s’arroge réellement des parts aux acteurs centralisés.
La croissance d’Hyperliquid n’est pas seulement le résultat d’un “effet de marché haussier”, mais aussi la manifestation d’un avantage structurel du DEX face aux CEX, notamment en termes de transparence, d’auto-hébergement et de trading 24/7. Notamment, Hyperliquid s’est étendu à d’autres actifs non cryptographiques : selon le rapport de CoinGecko du premier trimestre 2026, les contrats à terme sur matières premières représentent environ 30 % de l’ensemble des contrats ouverts, avec un volume journalier sur le pétrole brut dépassant même celui du Bitcoin, ouvrant de nouvelles perspectives pour le marché traditionnel des dérivés.
Étape clé de conformité institutionnelle : chemin vers l’ETF HYPE et signaux réglementaires
Le processus d’institutionnalisation de HYPE a connu une avancée majeure en mai 2026. Voici l’état actuel des produits ETF HYPE :
| Émetteur | Code de trading | Bourse | Statut actuel | | --- | --- | --- | --- | | 21Shares | THYP | Nasdaq | Déjà coté depuis le 12 mai 2026 | | Bitwise | BHYP | NYSE | Déjà coté depuis le 15 mai 2026 | | Grayscale | GHYP | En attente | Troisième révision du S-1 en cours (déposée le 23 mai 2026) |
Le premier jour de cotation de THYP chez 21Shares a dépassé 1,8 million de dollars, et James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg, a qualifié cette performance de “très solide pour un premier jour, nettement supérieure à la moyenne des lancements d’ETF”.
Avant même le lancement officiel, Grayscale a accumulé environ 25 millions de dollars en HYPE, en déposant directement en garantie dans le protocole. La troisième révision du S-1 a transféré la garde à Anchorage Digital Bank, avec une mention potentielle de collatéral, ce qui pourrait faire que si l’ETF GHYP est approuvé, il collatérisera HYPE dans le cadre de l’ETF, différenciant ainsi le produit de THYP et BHYP.
Du point de vue réglementaire, Grayscale a effectué trois révisions du S-1 en moins de deux mois (la première étant déposée le 20 mars 2026), ce qui indique une réponse active aux remarques de la SEC, une étape classique vers l’approbation. Si GHYP est finalement approuvé, le marché américain pourrait voir coexister trois ETF spot HYPE, élargissant encore la base d’investisseurs institutionnels.
La semaine dernière, environ 72,38 millions de dollars ont été investis dans les ETF HYPE, contre environ 22 millions de dollars pour l’ETF XRP, illustrant une attractivité accrue pour HYPE à court terme.
Soutien structurel et risques potentiels
Dans un contexte haussier, le prix est souvent le meilleur argument. Mais pour juger objectivement cette nouvelle hausse de HYPE, il faut rechercher des preuves vérifiables, basées sur des faits, des données et une logique solide.
Facteurs structurels vérifiables
Les mécanismes de rachat et de revenus sont des comportements on-chain concrets. Le fonds d’assistance d’Hyperliquid, alimenté par les frais de trading perpétuel, rachète en continu des HYPE sur le marché public. Ces actions peuvent être vérifiées via la blockchain, ce qui évite toute narration subjective. En 2025, le protocole a racheté pour 640 millions de dollars, ce qui montre une opération systématique et non ponctuelle. En fait, en 2025, les dépenses totales de rachat de protocoles crypto ont dépassé 1,4 milliard de dollars, Hyperliquid représentant près de 46 % de ce total.
Les flux ETF sont également traçables. Des plateformes comme SoSoValue fournissent des données en temps réel sur les flux journaliers de deux ETF HYPE, avec une transparence bien supérieure à la narration traditionnelle. Au 22 mai 2026, ces deux ETF ont totalisé environ 74,91 millions de dollars de flux nets, une donnée objective.
La croissance de la part de marché est vérifiable par des tiers. Les données de CoinGecko confirment la progression continue de la part de marché des contrats perpétuels Hyperliquid, avec des sources indépendantes et publiques.
Risques et inquiétudes
Liquidations de whales short. Les données on-chain montrent que le trader Loracle (participant précoce de l’écosystème Hyperliquid) détient une position short d’environ 103,7 millions de dollars en nominal, soit environ 180 000 HYPE, avec une perte non réalisée d’environ 22 millions de dollars. Depuis fin avril, alors que le prix de HYPE monte, Loracle a plusieurs fois agi pour défendre cette position, notamment le 22 mai en déposant et vendant environ 563 345 HYPE, pour une valeur d’environ 33,59 millions de dollars, afin de renforcer sa marge.
Divergence dans le volume de transactions spot. Lors du franchissement de 62 dollars, certains indicateurs on-chain montrent une faiblesse dans le différentiel de volume spot, suggérant un ralentissement des acheteurs agressifs à des niveaux élevés. Ce n’est pas un signal de retournement, mais un avertissement sur un possible affaiblissement du momentum à court terme.
Pression de l’offre liée aux unlocks. C’est une dimension de risque que nous aborderons plus en détail ci-après.
Déblocage du 6 juin 2026 : test de résistance et mécanismes d’absorption
Le 6 mai 2026, Hyperliquid a déverrouillé 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 375,84 millions de dollars au prix du jour, représentant 58 % de la valeur totale déverrouillée cette semaine-là. En général, une telle quantité d’offre nouvelle pourrait entraîner une forte pression de vente. Pourtant, le prix de HYPE est resté stable après déblocage, à environ 43,71 dollars le 9 mai, avec une hausse de 1,02 %, sans chute brutale.
Le prochain déblocage est prévu pour le 6 juin 2026, avec à nouveau 9,92 millions de HYPE, d’une valeur d’environ 429 millions de dollars au prix actuel.
Pourquoi le marché n’a-t-il pas réagi par une vente massive lors du premier déblocage ?
Premièrement, la prévisibilité. La tokenomics d’Hyperliquid prévoit un déblocage régulier le 6 de chaque mois, ce qui permet au marché d’intégrer à l’avance cette augmentation d’offre, évitant ainsi un choc inattendu. La non-surprise permet une meilleure gestion des prix sur le long terme.
Deuxièmement, le comportement on-chain indique une détention à long terme. Lors du déblocage, environ 15,2 millions de dollars de HYPE ont été transférés vers des stakers, avec de nouvelles adresses recevant directement des tokens en lockup, ce qui indique une volonté de détention à long terme plutôt qu’une vente immédiate. De plus, trois wallets liés à Multicoin Capital ont staké environ 1,96 million de HYPE (environ 82 millions de dollars) dans les trois jours précédant le déblocage, renforçant cette tendance.
Troisièmement, le mécanisme d’absorption intégré au protocole. Rachats, pools de staking, et la création de marchés prédictifs via HIP-4 avec un seuil de 1 million de HYPE, constituent une couche