NodeStrategy : le premier projet Ordinals DAT, a déplacé la narration de la trésorerie Strategy sur le NFT

Auteur : 798.eth

Le premier projet à prétendre être un Ordinals DAT sur Bitcoin, NodeStrategy. Il transpose la narration de la trésorerie MicroStrategy sur NFT, achetant des singes, rachetant et brûlant, le prix qui monte, ça sonne bien. Mais il est actuellement à 0,46x de décote, le prix reste immobile. Le problème vient de la conception elle-même. Le carburant qui alimente cette machine, et la cage qui la verrouille, sont la même chose : les 10 % de frais de transaction. Décomposons cela étape par étape.

Commençons par ce qu’est NodeStrategy. Un Rune Token sur Bitcoin, appelé NODESTRAT, avec un total de 1 milliard. Se revendiquant comme The Perpetual Monke Machine, le premier coffre-fort d’actifs numériques Ordinals sur la couche L1 de Bitcoin. La cible du coffre est NodeMonkes, une série NFT Ordinals de grande capitalisation, à noter qu’elle n’a aucun lien avec NodeMonkes officiel. La plateforme d’échange est radFi, alias Bound.

Ensuite, comment tourne la roue. Elle présente un schéma en boucle fermée en quatre étapes. Chaque transaction prélève 10 %, 90 % vont dans le coffre, 10 % à radFi. Le coffre utilise ces frais pour acheter des NodeMonke au plancher. Les singes achetés sont mis en ladder, vendus sur Satflow selon différents objectifs de profit. Le BTC issu de la vente des singes est entièrement utilisé pour racheter et brûler NODESTRAT. La réduction de l’offre fait monter le prix, attirant plus de traders, générant encore plus de frais. On prétend que ça devient de plus en plus précieux à chaque rotation. Le scénario est cohérent en soi. Mais il ne tourne pas, voici pourquoi.

Premier point, pourquoi NODESTRAT ne peut être échangé qu’à radFi / Bound.

Il faut d’abord comprendre la racine du problème. Tout le mécanisme de la roue — achat, vente, rachat et brûlage — repose sur ces 10 % de frais. Sans ces frais, le coffre n’a pas d’argent, la machine s’arrête immédiatement.

Qui collecte ces 10 %, et à quel niveau ? Sur Ethereum ou Solana, c’est simple, le contrat du token peut lui-même percevoir ces frais. ERC20 peut intégrer des frais à chaque transfert, Solana avec TransferFee dans Token-2022. À chaque transfert, le code du token déduit la taxe, peu importe où vous échangez, la taxe suit le token.

Mais NODESTRAT est un Rune sur Bitcoin. La couche L1 de Bitcoin ne supporte pas de smart contracts. Un Rune n’est qu’un enregistrement de solde dans le registre du protocole Runes, une simple ligne de chiffres, sans code, sans hook de transfert, sans logique exécutable. Impossible de créer un Rune qui collecte automatiquement des taxes. Transférer un Rune, c’est une transaction Bitcoin ordinaire déplaçant un solde, rien d’autre. Rien dans le processus ne peut intercepter ou prélever 10 %.

Donc, ces 10 % ne peuvent pas être intégrés au token lui-même, ils ne peuvent exister que sur la plateforme d’échange. Sur radFi / Bound, lors de chaque achat ou vente de NODESTRAT, la plateforme déduit ces 10 %. La taxe est au niveau de la plateforme, le token lui-même ne peut pas la prélever.

L’argumentation est claire : ces 10 % n’existent que dans le cadre des échanges sur radFi / Bound. Si vous transférez NODESTRAT en tant que Rune classique à un ami, ou si vous le vendez sur un autre marché d’Ordinals, il n’y a pas ces 10 %, car hors de Bound, personne ne connaît cette règle, et personne ne peut l’imposer.

Le seul moyen pour le projet de survivre est donc de confiner toutes les transactions dans radFi / Bound. C’est le seul endroit où cette taxe peut être perçue. Si la liquidité s’échappe ailleurs, les revenus de frais s’évaporent, le coffre cesse d’acheter, la roue s’arrête immédiatement.

Cela explique aussi pourquoi cette part de 10 % revient à radFi. radFi est la station de péage, NodeStrategy est là pour attirer tous les flux vers cette route. La monnaie est pratiquement « enfermée » dans Bound, le nom est choisi avec sincérité. Tout le mécanisme de valeur est comme une prise en otage sur une plateforme. C’est une faiblesse intégrée dans la conception.

Deuxième point, pourquoi le prix ne peut pas monter, où est le problème.

Le scénario est que le prix monte, que le nombre augmente, mais pourquoi reste-t-il à plat ? La vraie raison, c’est que le carburant de cette machine, en réalité, se détruit lui-même.

La machine n’a plus d’essence. La roue tourne sur le volume de transactions, mais ce volume est pratiquement nul, 9 000 dollars par jour. Avec 10 % de frais, cela donne 900 dollars, dont 810 vont dans le coffre. En un jour, on ne peut pas acheter 0,01 BTC. Sans volume, pas de frais, sans frais, pas d’achat, pas de ladder, pas de vente, pas de rachat, pas de brûlage, et donc rien ne fait monter le prix. La chaîne tourne à vide.

Pire encore, ces 10 % ne sont pas seulement le carburant, ils constituent aussi un vent contraire sur le prix lui-même. Acheter en prélevant 10 %, vendre en prélevant 10 %, un cycle complet perd 20 %. Le prix doit d’abord augmenter de plus de 20 % pour que les traders soient rentables. En gros, vous invitez quelqu’un à acheter un actif où chaque entrée et sortie coûte 10 %, ce qui tue la spéculation. La dynamique de rachat et de brûlage, qui pourrait faire monter le prix, est contrée par cette double taxe. Le token se bat contre lui-même.

Le mécanisme de rachat est déjà très serré. Il ne se déclenche que lorsque un NodeMonke est réellement vendu, et c’est l’argent de la vente qui sert à racheter. Mais le marché NFT est peu liquide, les ventes sont lentes, incertaines. Jusqu’à présent, seulement 39 singes ont été vendus, 15 en short ladder, le reste à zéro. La vanne de rachat coule à petit débit. 30,77 % ont été brûlés.

Brûler ne crée pas de demande. Réduire l’offre peut faire monter le prix, mais seulement si la demande est là. Sans volume, chaque entrée est taxée à 10 %. Brûler 30 % de l’offre ne fait que réduire la taille du marché, sans attirer de nouveaux acheteurs. Le prix dépend de la marge entre offre et demande, et cette marge est verrouillée par la taxe et le faible volume.

Ce décrochage à 0,46x est un piège qu’on se tend à soi-même. Le prix n’atteint que la moitié de la NAV. Un DAT normal, en étant en prime, peut émettre plus de tokens pour acheter plus d’actifs, renforçant ainsi la valeur, c’est le vrai levier du « number go up ». La seule autre option pour faire monter le prix, c’est le rachat, mais il est bloqué par la faim précédente. La prime ne peut pas s’accumuler, le rachat ne peut pas avancer, et la décote reste là, sans mécanisme pour la récupérer.

Enfin, si la NAV est deux fois supérieure à la capitalisation, pourquoi le prix ne se rapproche-t-il pas de la NAV.

Il n’y a pas de voie de rachat pour NODESTRAT, pas de possibilité d’échanger la monnaie contre la valeur implicite de 0,46 NodeMonke. La seule sortie possible est de la vendre sur radFi à un autre acheteur, en payant encore 10 %. La NAV est une donnée marketing, pas un prix plancher. Le marché ne la reconnaît pas, il la valorise uniquement selon le flux de capitaux.

Les 10 % de frais, qui devraient alimenter la roue, la tuent en prélevant la demande et le volume nécessaires, tout en ne pouvant être perçus qu’en restant sur une plateforme. La liquidité s’épuise dès qu’on sort de là. De plus, le backing est non rachetable, non liquide, la NAV ne peut pas ancrer le prix. La conception de cette machine consiste à utiliser la source de carburant pour limiter sa propre demande.

Sans évaluer la hausse ou la baisse, mais en regardant la mécanique : existe-t-il une solution pour faire décoller cette roue, qui est en réalité très solide ?