Bitcoin 2026 cycle bifurcation : de la chute de 22 % au T1 à la reprise au T2, le signal de fond est-il déjà apparu ?

Lorsque le Bitcoin a présenté un bilan de baisse d'environ 22 % au premier trimestre 2026, le marché s'est retrouvé plongé dans une réflexion collective sur la question « La tendance haussière est-elle déjà terminée ? ». Au début du deuxième trimestre, le prix a rebondi brièvement de 14 % depuis le point le plus bas, fluctuant autour de 77 000 dollars, mais le rendement négatif de l'année n'a pas encore été totalement effacé. Cette dynamique, avec une chute brutale suivie d'une stabilisation, a conduit de plus en plus d'investisseurs à comparer la structure actuelle du marché à celles des cycles baissiers classiques de 2014, 2018, et autres, en tentant de répondre à une question centrale : ce rebond du deuxième trimestre est-il une simple reprise passagère dans un piège haussier, ou un signal de confirmation du fond du cycle ?

Une performance trimestrielle qui pourrait entrer dans l’histoire

Au premier trimestre 2026, le Bitcoin a continué de baisser depuis ses niveaux relativement élevés en début d’année, enregistrant une chute cumulée d’environ 22 % en trois mois. Sur l’historique des performances trimestrielles du Bitcoin, cette baisse se classe en troisième position, derrière la chute d’environ 50 % au premier trimestre 2018 et celle d’environ 38 % au premier trimestre 2014.

Au début du deuxième trimestre, le marché a montré des signes de reprise. Selon les données de Gate, au 25 mai 2026, le prix du Bitcoin était de 77 115,4 dollars, en hausse cumulée de 11,76 % sur 30 jours et de 14,09 % sur 90 jours. Sur la dernière semaine, le prix a fluctué entre 78 081,4 et 82 828,2 dollars, avec un point bas à 76 097,7 dollars en 24 heures, une hausse intra-journalière de 0,49 %, et une capitalisation stable à 1,54 billion de dollars, représentant 57,17 % de part de marché. Bien que le marché ait montré des signes de rebond à court terme, la performance par rapport au sommet de 126 193,0 dollars en 2025 reste éloignée, avec une baisse annuelle de 22,08 %.

Ce scénario — une chute record en un trimestre combinée à un rebond en début de période — est la cause immédiate de la polarisation croissante du marché actuel.

De l’euphorie de la halving à la décrue de la liquidité

Pour comprendre cette chute profonde du premier trimestre 2026, il faut remonter à une série temporelle plus ancienne.

En 2024, l’approbation officielle du ETF Bitcoin spot aux États-Unis a entraîné un afflux massif de capitaux traditionnels dans le marché crypto, lançant une tendance principalement alimentée par la participation institutionnelle. L’événement de la halving de 2024 a renforcé cette anticipation de contraction de l’offre. En 2025, le prix du Bitcoin a brièvement dépassé le sommet historique de 126 000 dollars, et l’enthousiasme du marché était à son apogée.

Cependant, à partir du second semestre 2025, l’environnement macroéconomique a commencé à se resserrer : les principales banques centrales mondiales ont retardé leurs baisses de taux, la prime de liquidité en dollar a augmenté, et les actifs à haut risque du marché crypto ont été rapidement sous pression. Le Bitcoin, après avoir atteint son sommet, a commencé à reculer, accélérant sa chute début 2026. Au cours du premier trimestre, en plus des facteurs macroéconomiques, on a assisté à une liquidation concentrée de positions longues à effet de levier, à des ventes par certains mineurs de Bitcoin, et à un retrait net de parts d’ETF à différentes phases. Au premier trimestre, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une sortie nette d’environ 500 millions de dollars, avec 1,6 milliard de dollars en sortie en janvier, 207 millions en février, et un retour de 1,32 milliard en mars, insuffisant pour combler le déficit précédent.

En regardant plus largement dans l’histoire, chaque grande hausse suivie d’une chute profonde du Bitcoin s’est produite entre un et deux ans après la halving. La chute de 2014 est survenue après une forte hausse en 2013, et l’effondrement de 2018 a suivi le marché haussier de 2017. La chute du premier trimestre 2026, en termes de timing, présente une forte ressemblance avec ces deux grands cycles baissiers, mais avec un contexte structurel totalement différent.

Signaux stratifiés des flux ETF et des comportements on-chain

Une simple baisse de prix n’est qu’une apparence ; ce qui importe, c’est la composition des flux de capitaux.

Dans les marchés haussiers précédemment alimentés par des ETF spot, les flux quotidiens de capitaux vers ces ETF étaient presque synchronisés avec le prix du Bitcoin. Au premier trimestre 2026, le ETF Bitcoin spot américain a connu plusieurs semaines de sorties nettes, en résonance avec la baisse en escalier du prix. Au début du deuxième trimestre, la situation s’est améliorée : en avril, un flux net d’environ 1,97 milliard de dollars a été enregistré, le plus fort depuis octobre 2025 ; en mai, les deux premières semaines ont continué avec environ 1,68 milliard de dollars d’entrées, mais une sortie massive d’environ 635 millions de dollars a eu lieu mi-mai, interrompant une période de neuf jours consécutifs de flux positifs totalisant près de 2,7 milliards. Globalement, malgré une volatilité quotidienne importante, les flux ETF du deuxième trimestre ont inversé la tendance du premier trimestre, passant d’une sortie nette à une entrée nette.

Sur la chaîne, les données montrent que les détenteurs à long terme n’ont pas paniqué lors de la chute du premier trimestre. Selon le rapport trimestriel de Ark Invest pour le Q1 2026, la quantité de BTC détenue par les « détenteurs solides » est passée d’environ 2,13 millions à 3,6 millions, soit une augmentation de 69 %, atteignant le niveau d’accumulation le plus élevé depuis 2020. Cela indique que de plus en plus de Bitcoin sont transférés des traders à court terme vers des adresses à plus long terme, et que cette accumulation s’est produite précisément dans un contexte de recul des prix trimestriels, créant une divergence claire entre le comportement des détenteurs à long terme et la tendance de prix à court terme.

Concernant les réserves sur les exchanges, à la mi-mai, la réserve totale de BTC sur les plateformes centralisées mondiales est tombée à environ 2,21 millions, un niveau inédit depuis fin 2017. Selon Binance Research, la part de BTC en réserve sur les exchanges est passée de 17,6 % du total en période de pandémie à 15,0 %, soit environ 500 000 BTC en moins, ce qui correspond à une sortie de six ans. Cette tendance persistante indique que, même en période de correction, les détenteurs préfèrent transférer leurs actifs vers des portefeuilles auto-hébergés ou des ETF, plutôt que de les vendre sur les plateformes.

Ces données dessinent un tableau atypique pour un marché baissier : un début de trimestre parmi les trois pires de l’histoire, mais sans une fuite totale des capitaux.

Confirmation du fond ou relance du marché baissier

Les opinions dominantes sur le marché actuel peuvent être regroupées en trois camps.

Les optimistes du cycle pensent que le Bitcoin a déjà terminé la phase principale de correction. Leurs arguments incluent : le flux net vers les ETF en deuxième trimestre est devenu positif, les détenteurs à long terme ont accru leurs positions lors de la baisse, et historiquement, les années où une forte chute a eu lieu au premier trimestre ont souvent connu un fond intermédiaire au deuxième ou au troisième trimestre. En 2014 et 2018, le vrai fond est apparu au quatrième trimestre ou au début de l’année suivante, mais sans le soutien d’un achat massif en ETF spot. La conclusion est que cette fois, le cycle pourrait ne pas suivre exactement le même chemin que les longues périodes de bear market.

Les partisans de la relance du marché baissier soulignent que la chute d’environ 22 % au premier trimestre reste une correction majeure, sans atteindre le seuil extrême de 80 % de retracement typique d’un marché baissier classique. Par exemple, en 2018, le Bitcoin a chuté de plus de 80 % avant de toucher le fond, alors que le prix actuel de 77 000 dollars ne représente qu’un retracement d’environ 39 % par rapport au sommet de 126 000 dollars. De plus, l’incertitude macroéconomique, la réglementation accrue sur les stablecoins, et d’autres pressions externes pourraient continuer à freiner la prise de risque, poussant le marché à redescendre après une tentative de rebond.

Les divergences structurelles estiment que la simple dichotomie entre marché haussier et baissier ne suffit plus pour décrire la situation. Le Bitcoin entre dans une ère où la demande institutionnelle, alimentée par des achats continus via ETF, des investissements dans les bilans d’entreprises, et des tests par certains fonds souverains, crée une « base de liquidité institutionnelle ». Cela pourrait faire remonter le prix de façon plus élevée que lors des cycles précédents, mais réduit aussi la probabilité d’un rallye spéculatif en mode « folie haussière », rendant le marché plus cyclique et oscillant dans une fourchette plus large.

Un début parmi les trois pires de l’histoire, mais cela mène-t-il forcément à un marché baissier ?

L’idée que « le troisième pire début de trimestre » soit un indicateur de tendance baissière n’est pas une certitude. Elle reste une narration, mais ne permet pas de prévoir linéairement l’évolution annuelle.

Après une chute d’environ 38 % au premier trimestre 2014, le Bitcoin s’est stabilisé puis a rebondi légèrement en milieu d’année, avant de poursuivre sa baisse pour finir l’année dans un marché profondément baissier. En 2018, une chute d’environ 50 % au premier trimestre a été suivie de plusieurs trimestres de baisse continue, jusqu’à un fond autour de 3 200 dollars en fin d’année. En 2020, le premier trimestre a connu une baisse d’environ 10 %, avec un krach en une journée le 12 mars, mais un marché haussier épique a débuté dès le deuxième trimestre, durant près d’un an.

Cela montre que la performance d’un seul trimestre ne peut à elle seule déterminer la tendance annuelle. La clé réside dans la mesure où la baisse a déjà libéré suffisamment de risques, et si de nouveaux acheteurs sont en train de prendre position. La différence majeure avec 2014 et 2018 est que le marché du Bitcoin voit aujourd’hui une demande continue pour des investissements via ETF spot. Tant que ces flux ne deviennent pas massifs, constants et en sortie nette prolongée, le marché pourrait rester dans une fourchette de prix supérieure aux niveaux de fond des marchés baissiers traditionnels.

Analyse de l’impact sectoriel : résilience des mineurs, des entreprises cotées et de l’écosystème DeFi

La chute du premier trimestre a exercé une pression différenciée sur différentes parties de la chaîne de valeur.

Les mineurs de Bitcoin ont été confrontés à une double pression : baisse du prix, tout en maintenant une puissance de calcul proche de records historiques. Certains exploitants à coûts élevés ont dû fermer temporairement ou vendre des équipements. Cependant, la puissance de calcul globale n’a pas connu de chute brutale comparable à fin 2018, ce qui indique une résilience financière plus forte, notamment grâce à une structuration améliorée via des financements par actions ou obligations.

Du côté des entreprises détenant du Bitcoin, la majorité des grandes sociétés ayant accumulé en 2024-2025 ont vu leur bilan afficher des pertes en premier trimestre, mais sans décollecte massive. Contrairement à des cycles précédents, ces entreprises ne semblent pas spéculer en vendant massivement, mais plutôt intégrer le Bitcoin dans leur stratégie d’actifs à long terme.

L’écosystème DeFi a connu une phase de déleveraging au premier trimestre, avec une baisse du total des fonds bloqués, sans provoquer de spirale de liquidations systémiques. Au deuxième trimestre, avec la stabilisation du marché, l’utilisation des protocoles de prêt et de liquidité a commencé à remonter.

Ces signaux indiquent que, malgré une chute sévère en prix, le risque systémique au sein du secteur n’a pas été amplifié de façon disproportionnée.

Jusqu’où peut aller le rebond du deuxième trimestre ?

En se basant sur la structure actuelle des données et des flux, plusieurs scénarios d’évolution peuvent être envisagés.

Dans un scénario optimiste, les flux ETF restent positifs ou au moins stables durant le reste du deuxième trimestre, combinés à une amélioration marginale des conditions macroéconomiques mondiales, permettant au Bitcoin de construire une base solide autour de 75 000 dollars, puis de lancer une nouvelle poussée vers 100 000 dollars dans la seconde moitié de l’année. Dans ce cas, le premier trimestre 2026 sera considéré comme le dernier « squat » du marché haussier.

Dans un scénario neutre, le marché entre dans une phase de consolidation avec des prix oscillant entre 62 500 et 83 000 dollars, avec des flux ETF qui alternent entre entrées et sorties, et des détenteurs à long terme qui continuent d’accumuler, mais sans catalyseur clair pour une rupture. La tendance pourrait attendre le prochain halving ou une nouvelle phase d’assouplissement monétaire globale pour amorcer une tendance forte.

Dans un scénario pessimiste, une dégradation macroéconomique inattendue ou une crise de confiance dans le secteur crypto pourrait entraîner des sorties massives d’ETF, faisant chuter le Bitcoin sous 60 000 dollars, pour tester la zone de lancement du marché haussier de 2024. Cela confirmerait une entrée en marché baissier profonde, avec une prolongation de la correction de plusieurs trimestres.

Il est important de souligner que tous ces scénarios sont des extrapolations basées sur la structure actuelle, et ne constituent en aucun cas des prévisions de prix ou des conseils d’investissement.

En conclusion

Le marché du Bitcoin en 2026 se trouve à un carrefour de cycles. La chute d’environ 22 % au premier trimestre restera dans les annales, mais, contrairement aux cycles passés, cette fois-ci, le marché bénéficie d’un socle d’achats en ETF spot, d’une résilience accrue des bilans institutionnels, et d’une possibilité d’évolution indépendante dans un contexte de resserrement macroéconomique.

Le rebond du deuxième trimestre n’apporte pas encore la preuve définitive d’un « marché haussier », mais il offre une fenêtre de réévaluation. Dans cette période, chaque changement marginal dans les prix, les flux ou les comportements on-chain contribue à écrire la légende du prochain cycle de fond. Pour les acteurs engagés, il est plus pertinent d’observer l’évolution structurelle que de se précipiter à coller une étiquette « bull » ou « bear » sur le marché.