Je suis resté silencieux dans le groupe depuis un moment, mais je ne peux m'empêcher de dire une chose : récemment, il y a toujours des gens qui, en se basant sur “l'augmentation de l'offre de stablecoins + l'entrée de fonds ETF”, en déduisent que “l'argent hors chaîne est en train d'acheter, le marché est stable”, cela me met un peu mal à l'aise. La corrélation, c'est quelque chose qui peut vraiment tromper, avoir plus de stablecoins ne signifie pas forcément qu'on attend, qu'on couvre ou qu'on fait du arbitrage ; l'entrée de fonds ETF ne se traduit pas immédiatement par une transmission des risques sur la chaîne, il y a tout un tas de frictions dans le chemin. En gros, ne vous précipitez pas à prendre une seule image comme une chaîne causale.

Le crash des jeux blockchain, c'est aussi assez similaire : l'inflation commence, les studios entrent, le prix des tokens chute, la spirale tourne toute seule, les données montrent “de l'activité”, mais en réalité, c'est une accélération de la dégradation. Quoi qu'il en soit, je suis toujours la liste : d'abord voir où la liquidité sort, puis examiner la pression de liquidation/panique, survivre d'abord, parler de rendement après.