Ce milliardaire a vendu ses actions dans le cloud pour ces nouvelles actions IA. Les investisseurs devraient-ils suivre l'exemple ?

Le gestionnaire de portefeuille milliardaire Philippe Laffont de Coatue Management a eu un premier trimestre chargé. L’investisseur axé sur la technologie a considérablement réduit ses participations dans les trois grands fournisseurs de cloud Amazon, Alphabet et Microsoft, tout en sortant complètement de sa position dans Oracle.

Pendant ce temps, il achetait une paire de facilitateurs d’infrastructure pour semi-conducteurs. Il a renforcé sa participation dans Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSM 0,65 %), qui est sa principale détention, tout en ajoutant une nouvelle position dans ASML Holding (ASML +2,58 %). Ces mouvements sont intéressants, car Laffont déplace son attention des entreprises achetant et utilisant la technologie vers celles qui la facilitent.

Je suis toujours un grand fan des grands fournisseurs de cloud, Amazon et Alphabet étant deux de mes actions préférées. Les deux ont de beaux avantages en termes de coûts grâce à leurs activités de puces, tout en ayant également des activités solides et en croissance en dehors de leurs divisions cloud. Par ailleurs, les unités logiciels et cloud de Microsoft performent bien, et l’action semble sous-évaluée par rapport à l’opportunité qui se présente. En conséquence, je ne déchargerais certainement pas ces actions.

Cependant, concentrons-nous sur ce qui pourrait avoir attiré Laffont vers TSMC et ASML.

Taiwan Semiconductor Manufacturing : le leader de la fonderie

Fabriquer des puces logiques n’est pas facile, c’est pourquoi la plupart des entreprises de semi-conducteurs confient la fabrication à des fonderies tierces. C’est là que Taiwan Semiconductor Manufacturing intervient. C’est la plus grande fonderie au monde, et grâce à son expertise et à son échelle, elle détient un quasi-monopole sur la fabrication de puces logiques avancées comme les unités de traitement graphique (GPU).

Développer

NYSE : TSM

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Variation d’aujourd’hui

(-0,65 %) $-2,63

Prix actuel

404,52 $

Points clés

Capitalisation boursière

2,1 T$

Fourchette de la journée

402,86 $ - 410,67 $

Fourchette sur 52 semaines

190,56 $ - 421,97 $

Volume

7,1 M

Volume moyen

13,7 M

Marge brute

60,72 %

Rendement du dividende

0,82 %

Bien qu’il ait des concurrents dans le secteur, ce qui distingue TSMC, c’est sa capacité à produire des puces avancées avec des rendements élevés, ce qui signifie qu’elles ont peu de défauts. À mesure que la densité des nœuds (puces par unité) a diminué, d’autres fonderies ont généralement eu du mal dans ce domaine. En même temps, l’entreprise est également leader dans l’emballage avancé, où elle peut placer des GPU côte à côte avec de la mémoire à haute bande passante (HBM) grâce à sa technologie CoWos (Chip-on-Wafer-on-Substrate).

Grâce à sa capacité à faire tout cela à grande échelle, TSMC est devenue une partie inestimable de la chaîne de valeur des semi-conducteurs. Cela lui a également conféré un pouvoir de fixation des prix important, avec des rapports indiquant qu’elle a déjà informé ses clients de hausses de prix pluriannuelles prévues. Cela a aussi contribué à générer de fortes marges pour l’entreprise.

L’un des grands avantages d’un investissement dans TSMC est que l’entreprise gagne quoi qu’il arrive, peu importe la technologie de puce qui croît le plus ou qui gagne des parts, puisqu’elle fabrique toutes ces puces, qu’il s’agisse de GPU de Nvidia et AMD, ou de circuits intégrés spécifiques à l’intelligence artificielle (IA). La société devrait également bénéficier d’un nouveau moteur de croissance avec ses CPU (unités centrales de traitement) haute performance, dont la demande explose avec la montée de l’IA agentique. Globalement, c’est l’un des meilleurs moyens de jouer la croissance de l’infrastructure IA sans avoir à choisir une technologie gagnante.

Source de l’image : Getty Images.

ASML Holding : la société derrière les puces IA

Alors que TSMC fabrique les puces logiques utilisées dans le développement de l’infrastructure IA, ASML fabrique les machines que TSMC et d’autres fonderies utilisent pour créer ces puces. La société détient un monopole sur la lithographie par ultraviolets extrêmes (EUV), qui est la technologie permettant la fabrication avancée de puces.

Développer

NASDAQ : ASML

ASML

Variation d’aujourd’hui

(2,58 %) $40,99

Prix actuel

1 632,99 $

Points clés

Capitalisation boursière

$629B

Fourchette de la journée

1 616,94 $ - 1 653,24 $

Fourchette sur 52 semaines

683,48 $ - 1 653,53 $

Volume

89 K

Volume moyen

1,7 M

Marge brute

52,60 %

Rendement du dividende

0,54 %

Alors que la demande pour les puces logiques avancées continue de croître et que TSMC et d’autres fonderies étendent leur capacité, elles devront acheter davantage de machines ASML. Parallèlement, les fabricants de mémoire comptent aussi sur ASML pour augmenter leur capacité. La mémoire DRAM (mémoire vive dynamique), y compris la mémoire à haute bande passante (HBM), nécessite généralement une combinaison de la technologie DUV (ultraviolet profond) plus ancienne d’ASML et de machines EUV (ultraviolet extrême) pour les couches les plus critiques, tandis que le NAND utilise généralement uniquement des machines DUV.

Avec la demande pour les puces avancées et la mémoire qui continue de croître, ASML est bien positionnée pour profiter de cette dynamique. Par ailleurs, elle a déjà développé une nouvelle technologie appelée EUV à haute NA, qui devrait devenir un moteur de croissance. Bien que TSMC ait hésité face au prix des nouvelles machines, d’autres commencent à adopter cette technologie, et elle sera finalement nécessaire pour réduire davantage la taille des nœuds, préparant ASML à une croissance future.