Cette action dans le secteur des animaux de compagnie a chuté de 40 % cette année malgré une croissance de 24 % du flux de trésorerie disponible en 2025

Le marché a envoyé Chewy (CHWY +4,24 %) dans le chenil. L'action a chuté de plus de 40 % depuis le début de l'année, et se négocie maintenant en dessous du prix de son IPO de 2019. Pourtant, Chewy continue de rapporter une croissance stable du nombre de clients actifs, des dépenses par client et du flux de trésorerie disponible, soutenue par un modèle d'abonnement qui représente désormais la majorité des ventes.

La baisse reflète la pression continue sur les dépenses discrétionnaires pour les animaux de compagnie, une concurrence féroce sur les prix de la part de rivaux comme Amazon, et des inquiétudes que l'IA agentique pourrait perturber son activité publicitaire.

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Un modèle d'abonnement conçu pour la stabilité

L'avantage de Chewy réside dans son programme Autoship. Ce service d'abonnement pour la nourriture, les friandises et les médicaments pour animaux est devenu le cœur de l'entreprise. En 2025, les ventes aux clients Autoship représentaient 83 % du chiffre d'affaires total, contre 76 % deux ans plus tôt.

Le service automatise les dépenses pour des nécessités comme la nourriture et la médecine, offrant à Chewy un flux de revenus récurrent et prévisible. Les ventes de ces abonnés ont augmenté de 12 % l'année dernière, dépassant la croissance totale du chiffre d'affaires de la société, qui était de 6 %.

Cependant, la société fait face à de vrais défis à venir. Chewy est un détaillant à faible marge dans une industrie mature, et elle ressent la pression de la part de consommateurs sensibles aux prix. Des concurrents comme Amazon et Walmart gagnent des parts de marché, et une éventuelle guerre des prix dans le secteur des fournitures pour animaux pourrait réduire davantage les marges de Chewy.

Le marché s'inquiète également de la menace que représentent les agents d'achat pilotés par l'IA, qui pourraient contourner la vitrine de Chewy et réduire ses revenus publicitaires à forte marge. La direction affirme que plus de 85 % de ses ventes proviennent de produits avec des prix fixés par le fabricant et que son programme Autoship est structurellement protégé, mais cela reste un risque à surveiller pour les investisseurs.

Le chemin vers une rentabilité accrue

Chewy évolue également du rayon numérique à la salle d'examen physique grâce au développement de ses propres cliniques Chewy Vet Care et à l'acquisition récente de Modern Animal, annoncée le mois dernier. L'accord ajoute 29 emplacements de cliniques physiques, portant le total à 47, et devrait être bénéficiaire en termes de bénéfice par action dans l'année.

Alors que la croissance du chiffre d'affaires total de la société s'est modérée à un chiffre, sa rentabilité s'améliore. La marge bénéficiaire ajustée avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) s'est améliorée de 3,3 % en 2023 à 5,7 % en 2025.

La direction prévoit une nouvelle expansion de 100 points de base de la marge cette année, avec un objectif à long terme d'au moins 10 %. Cette croissance est soutenue par la levée d'exploitation, l'expansion des marques privées à marge plus élevée, et plus de 50 millions de dollars d'économies annuelles attendues grâce à l'efficacité pilotée par l'IA d'ici 2027.

Développer

NYSE : CHWY

Chewy

Changement d'aujourd'hui

(4,24 %) 0,84 $

Prix actuel

20,77 $

Points clés

Capitalisation boursière

8,6 milliards de dollars

Fourchette de la journée

19,93 $ - 20,78 $

Fourchette sur 52 semaines

19,30 $ - 48,62 $

Volume

305,9 K

Volume moyen

8,5 M

Marge brute

28,77 %

Le bilan offre une flexibilité financière. Chewy dispose d'environ 880 millions de dollars en trésorerie nette et n'a pas de dette, ce qui lui permet d'investir dans la croissance, comme ses initiatives de cliniques vétérinaires. L'année dernière, la société a augmenté son flux de trésorerie disponible de 24 % pour atteindre 562 millions de dollars. À sa valorisation actuelle, l'action se négocie à seulement 12 fois les estimations de bénéfices de cette année, un prix attractif pour une entreprise avec ce niveau de revenus récurrents et une voie potentielle d'expansion des marges.