Y a-t-il de bons investissements parmi les IPOs biotech de 2019 ?

Sept entreprises de biotechnologie avec des valorisations initiales supérieures à 1 milliard de dollars ont commencé à être négociées au cours des neuf premiers mois de 2019. Dans l'ensemble, ces entreprises ont bien performé. Leurs rendements moyens et médians étaient respectivement de 13 % et 14 %. En comparaison, le SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA : SPY) et le Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ +0,39 %) n'ont rapporté que 8,5 % depuis le jour où la première biotech de notre liste a fait son IPO.

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La plupart des IPOs de biotech majeures en 2019 ont généré des rendements positifs

Adaptive Biotechnologies (ADPT +0,07 %) a mené le peloton avec un rendement de 55 % par rapport à son prix d'IPO. Son expertise dans la déchiffration de la complexité du système immunitaire peut être utilisée pour des applications de recherche, des diagnostics cliniques et la découverte de médicaments. NGM Biosciences (NGM +0,00 %) et Alector (ALEC +0,00 %) ont terminé en queue de peloton avec des performances boursières post-IPO de -13 % et -24 %, respectivement.

Le milieu du classement comprend Gossamer Bio (GOSS +4,58 %), BridgeBio (BBIO +1,54 %), et la récemment cotée 10X Genomics (TXG +4,05 %), qui possède une activité opérationnelle ayant généré près de 150 millions de dollars en 2018 et 109 millions de dollars au premier semestre 2019. Genmab (GMAB +0,67 %), basé au Danemark, détenait la valorisation la plus élevée à 11,6 milliards de dollars. Cependant, il s'agissait d'une cotation secondaire pour accéder aux marchés de capitaux américains, en plus de sa cotation principale à la Bourse de Copenhague.

| Entreprise | Date d'IPO | Valorisation à l'IPO (en milliards) | Prix d'IPO | Prix au 30/09/19 | Performance | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Alector | 07/02/19 | 1,3 milliard | 19,00 $ | 14,42 $ | (24 %) | | Gossamer Bio | 08/02/19 | 1,1 milliard | 16,00 $ | 16,79 $ |    5 % | | NGM Biopharmaceuticals | 08/02/19 | 1,1 milliard | 16,00 $ | 13,85 $ | (13 %) | | Adaptive Biotechnologies | 27/06/19 | 2,7 milliards | 20,00 $ | 30,90 $ | 55 % | | BridgeBio | 27/06/19 | 2,0 milliards | 17,00 $ | 21,47 $ | 26 % | | Genmab | 18/07/19 | 11,6 milliards | 17,75 $ | 20,26 $ | 14 % | | 10X Genomics | 12/09/19 | 4,2 milliards | 39,00 $ | 50,40 $ | 29 % |

Les rendements positifs des actions pour les entreprises à forte valorisation ne sont pas inattendus. C'est un exemple où la crème monte à la surface. Toutes ne réussiront pas, mais ces entreprises ont des revenus, des technologies ou des pipelines de médicaments que les investisseurs sont prêts à payer pour posséder. Pour confirmer cette constatation, nous avons évalué les entreprises biotech qui ont fait leur IPO durant la même période mais avec des valorisations initiales comprises entre 500 millions et 1 milliard de dollars.

Les IPOs biotech en 2019 valorisées entre 500 millions et 1 milliard de dollars ont rencontré des difficultés

En 2019, sept entreprises biotech avec des valorisations comprises entre 500 millions et 1 milliard de dollars ont réussi leur IPO. Cependant, cette cohorte, avec une valorisation moyenne à l'IPO de 672 millions de dollars, a eu une performance mitigée. Les rendements médians et moyens depuis l'IPO jusqu'au 30 septembre étaient respectivement de -14 % et -2 %, mais cela ne raconte pas toute l'histoire.

Une sélection rigoureuse des actions était essentielle pour que les investisseurs réussissent avec ce groupe. Turning Point Therapeutics (TPTX +0,00 %) a généreusement récompensé les participants à l'IPO avec un rendement de 109 %. La société développe des médicaments ciblés destinés aux patients atteints de cancer avec des caractéristiques génétiques définies. Stoke Therapeutics (STOK +1,11 %), un développeur de médicaments de silenciation génique pour des maladies génétiques graves, a rapporté 19 %, et SpringWorks Therapeutics (SWTX +0,00 %), un développeur de médicaments contre le cancer et les maladies rares, a livré un rendement de 20 % aux investisseurs.

Les pertes sont nombreuses pour les investisseurs dans les quatre autres entreprises. Personalis (PSNL +2,67 %), une société spécialisée dans le séquençage génomique et l'analyse pour le cancer, a connu une performance de -14 %, tandis que la société de thérapie génique Prevail Therapeutics (PRVL +0,00 %) a perdu 28 % des investisseurs. Precision BioSciences (DTIL +1,12 %), qui pratique l'édition génomique pour les thérapies et l'alimentation, a réduit de 48 % sa valeur depuis son IPO. En queue de peloton, Axcella Health (Nasdaq : AXLA) a chuté de 72 %, car les investisseurs ne semblent pas désireux de posséder un pipeline destiné à traiter le métabolisme dysrégulé.

| Entreprise | Date d'IPO | Valorisation à l'IPO (en millions) | Prix d'IPO | Prix au 30/09/19 | Performance | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Precision BioSciences | 28/03/19 | 870 millions | 16 $ | 8,39 $ | (48 %) | | Turning Point Therapeutics | 17/04/19 | 578 millions | 18 $ | 37,60 $ | 109 % | | Axcella Health | 09/05/19 | 518 millions | 20 $ | 5,66 $ | (72 %) | | Stoke Therapeutics | 18/06/19 | 634 millions | 18 $ | 21,49 $ | 29 % | | Prevail Therapeutics | 20/06/19 | 648 millions | 17 $ | 12,28 $ | (28 %) | | Personalis | 20/06/19 | 657 millions | 17 $ | 14,68 $ | (14 %) | | SpringWorks Therapeutics | 13/09/19 | 798 millions | 18 $ | 21,68 $ | 20 % |

Les IPOs biotech valorisées à plus de 1 milliard de dollars ont surpassé celles avec des valorisations moindres

Ces données suggèrent que les IPOs biotech à prix plus élevé ont de meilleures performances. Les rendements moyens pour celles valorisées plus haut étaient de 13 %, contre -2 % pour la tranche suivante. Nous avons également analysé 21 IPOs biotech en 2019 avec une capitalisation boursière inférieure à 500 millions de dollars. Avec une valorisation moyenne à l'IPO de 362 millions de dollars, ce groupe est resté stable ; leurs rendements moyens et médians étaient respectivement négatifs de 1 % et 0 %. La sélection rigoureuse des actions a peut-être aidé les investisseurs à réussir dans cette cohorte plus petite. NextCure (NXTC 23,23 %) était la seule entreprise à dépasser 100 % de rendement, tandis que quatre entreprises ont subi des pertes de 50 % ou plus.

Les plus grandes biotech ont été meilleures cette année

Les investisseurs ne doivent pas être découragés par les valorisations élevées des IPOs biotech. Les données ci-dessus démontrent que la prime sur les plus grosses actions biotech concerne la qualité, il vaut donc souvent la peine pour les investisseurs d'en payer le prix. Qu'est-ce qui a causé la mauvaise performance du groupe intermédiaire, celui avec des valorisations IPO comprises entre 500 millions et 1 milliard de dollars ? Peut-être que les banquiers d'investissement et les entreprises elles-mêmes, ayant vu le succès des entreprises à haute valeur, étaient trop pressés de poursuivre des valorisations agressives qui, en fin de compte, n'ont pas pu être maintenues.