Pourquoi la Fed ne pourra pas baisser les taux après aujourd'hui ?

La raison n'est pas l'inflation.

C'est la première phrase sur laquelle nous devons être d'accord avant de continuer la discussion.

Tout le monde qui suit les marchés aujourd'hui pense que Jerome Powell maintient des taux élevés parce qu'il lutte contre l'inflation.

Et en réalité, la véritable bataille se trouve ailleurs,
loin des chiffres du CPI que tout le monde surveille chaque mois.

La véritable bataille s'appelle : la rareté du capital.
Laisse-moi t'expliquer ce qui se passe derrière le rideau.

La première règle à retenir
Sur le marché obligataire, il existe une relation inverse simple entre le prix et le rendement.
Lorsque la demande pour une obligation augmente, son prix monte, et son rendement diminue.

Et c'est exactement le contraire,
Lorsque la demande faiblit ou que l'offre augmente, le prix baisse, et le rendement augmente.

C'est une règle élémentaire dans tout livre d'économie,
Mais c'est la clé de la porte par laquelle nous allons entrer.

Le rendement nominal et le rendement réel
Tout rendement sur une obligation se compose de deux parties.
La première partie est le Real Yield ou rendement réel,
qui est ce que l'obligation paie au-dessus de l'inflation.

La deuxième partie est les attentes d'inflation elles-mêmes (Inflation Expectations).

Si tu combines les deux, tu obtiens le rendement nominal (Nominal Yield) que tu vois sur ton écran.

La différence entre le rendement nominal et le rendement réel s'appelle le Breakeven Inflation, et c'est simplement ce que le marché prévoit en termes d'inflation durant la durée de l'obligation.

Ce chiffre aujourd'hui est de seulement 2,3 %.
Lis-le encore une fois.

Les marchés mondiaux, avec leurs trillions, disent d'une seule voix que l'inflation à long terme est sous contrôle.

Nous ne verrons pas revenir les chiffres effrayants de 2022.
L'inflation n'est pas le fantôme qui effraie la Fed.
Alors, qu'est-ce qui lui fait peur ?

Les obligations TIPS nous racontent la vraie histoire
Les obligations TIPS sont des obligations du Trésor américain protégées contre l'inflation. Leur rendement évolue avec les prix, ce qui vous donne précisément le rendement réel, sans aucune distorsion.

En août 2025, une émission d'obligations de 30 ans protégées contre l'inflation a été lancée avec un rendement réel de 2,65 %,
ce qui est le plus haut rendement pour cette tranche depuis octobre 2001. Un quart de siècle entier.

Le rendement a augmenté parce que le prix a baissé.
Et le prix a baissé parce que la demande a faibli.
C'est là que se trouve la véritable surprise.

Les obligations du Trésor américain à 30 ans, protégées contre l'inflation,
sont presque les actifs les plus sûrs de la planète.

Il aurait dû en être ainsi, que les grands fonds de pension, les compagnies d'assurance, et les banques centrales du monde entier se précipitent pour les acheter.

Mais ce n'est pas le cas.
Pourquoi ?

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