Le milliardaire Philippe Laffont a réduit 8 de ses 10 principales positions de son fonds le dernier trimestre. Voici ce que les 2 autres ont en commun.

Philippe Laffont est l’un des investisseurs en actions de croissance les plus intelligents du marché. Son fonds spéculatif Coatue Management gère un portefeuille d’actions publiques de 33 milliards de dollars, avec encore plus de capitaux détenus dans des entreprises privées.

Laffont ajuste souvent son portefeuille en réponse à des facteurs macroéconomiques, et le dernier trimestre a montré une orientation significative. Il a vendu des actions dans huit des 10 plus grandes positions du fonds tout en n’ajoutant qu’à deux d’entre elles.

Il existe une similarité très notable entre les deux positions que Laffont a ajoutées le dernier trimestre. Elle se retrouve également dans quelques autres ajouts au portefeuille.

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Investir dans la fondation de l’infrastructure de l’IA

Au début de l’année, les 10 principales détentions de Laffont étaient les suivantes :

2. Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM 0,69 %)
3. Microsoft
4. Meta Platforms
5. Amazon
6. GE Vernova
7. Alphabet
8. Constellation Energy
9. Broadcom
10. Nvidia
11. Lam Research (LRCX +1,03 %)

Les deux seules qu’il a ajoutées à la liste étaient Taiwan Semiconductor (TSMC) et Lam Research. TSMC est le plus grand fabricant de semi-conducteurs sous contrat au monde, et Lam Research est un fournisseur de premier plan d’équipements de fabrication de wafers. L’activité de trading chez Coatue montre une préférence claire pour investir plus haut dans la chaîne d’approvisionnement de l’IA.

Les dépenses importantes des hyperscalers comme Microsoft, Meta Platforms, Amazon et Alphabet transfèrent un flux de trésorerie significatif des entreprises de cloud computing vers les fabricants. Cela crée une incertitude importante pour les géants du cloud qui parient sur l’avenir, mais cela offre une opportunité énorme pour des entreprises comme TSMC et Lam Research. Elles ont pu augmenter leurs prix alors que la demande explose.

Il en va de même pour deux nouvelles additions au portefeuille de Coatue le dernier trimestre : ASML Holding et Micron Technology.

Développer

NYSE : TSM

Taiwan Semiconductor Manufacturing

Variation d’aujourd’hui

(-0,69 %) $-2,82

Prix actuel

404,33 $

Points clés

Capitalisation boursière

2,1 T$

Plage de la journée

402,95 $ - 410,61 $

Plage sur 52 semaines

190,56 $ - 421,97 $

Volume

314,2 K

Volume moyen

13,7 M

Marge brute

60,72 %

Rendement du dividende

0,82 %

Microsoft a récemment partagé ses attentes selon lesquelles ses dépenses d’investissement (capex) atteindront 190 milliards de dollars pour l’année civile, avec une accélération marquée dans la seconde moitié. Les autres hyperscalers ont également annoncé des budgets croissants en capex. Laffont s’attend à ce que ces budgets continuent de croître année après année grâce à des innovations en IA telles que les capacités agentiques. Cela pourrait maintenir leurs multiples de bénéfices plus faibles pendant une période prolongée.

Par ailleurs, des entreprises comme TSMC et Lam Research connaissent une excellente croissance de leurs revenus et une expansion de leurs marges tout en générant des flux de trésorerie disponibles substantiels.

Il est intéressant de noter que Coatue a également vendu des fabricants de puces comme Nvidia et Broadcom. Ces entreprises sont coincées entre les fabricants et les hyperscalers. Toutes deux dépendent de TSMC pour fabriquer leurs puces, car sa technologie de pointe et son échelle en font le seul partenaire viable pour répondre aux demandes de leurs clients hyperscalers.

Cela place TSMC en position de force, puisqu’elle contrôle son budget de capex et ses prix. Les fournisseurs d’équipements de TSMC en profiteront également, car TSMC peut répercuter les coûts sur le reste de la chaîne d’approvisionnement, leur demande étant pratiquement insatiable.

Faut-il suivre la voie du milliardaire ?

Alors qu’il est une chose d’être dans une position stratégiquement forte en tant qu’entreprise, c’en est une autre que votre action offre une bonne valeur aux investisseurs. À cet égard, les principales détentions de Laffont présentent un mélange.

Les actions de Lam Research ont augmenté de près de 60 % jusqu’à présent cette année. Malgré de solides résultats en termes de bénéfices et des perspectives meilleures que prévu en avril, l’action a à peine bougé, ce qui indique que le marché intègre déjà des résultats exceptionnels. Cela se voit dans la hausse de son ratio cours/bénéfice (P/E) prévu, passant d’environ 30 au début de l’année à 48 aujourd’hui.

Bien qu’elle devrait connaître une forte croissance des bénéfices au cours des prochaines années, car la demande pour toutes sortes de puces IA reste élevée, cela reste une prime importante à payer. Il ne serait pas surprenant que Laffont prenne quelques bénéfices sur cette action ce trimestre.

Développer

NASDAQ : LRCX

Lam Research

Variation d’aujourd’hui

(1,03 %) $3,12

Prix actuel

305,36 $

Points clés

Capitalisation boursière

$382B

Plage de la journée

303,21 $ - 309,94 $

Plage sur 52 semaines

79,49 $ - 309,98 $

Volume

248,3 K

Volume moyen

9,9 M

Marge brute

49,98 %

Rendement du dividende

0,33 %

Par ailleurs, TSMC a également vu son ratio P/E augmenter de manière significative au cours des quatre mois et demi écoulés. Mais même avec les rendements surpassant le marché qu’elle a produits jusqu’à présent cette année, son P/E reste attractif à 25.

Ce chiffre est en ligne avec Microsoft et Nvidia, et proche de celui des autres hyperscalers malgré des perspectives à moyen terme beaucoup plus positives pour TSMC. Cela en fait une action très attractive et digne de la première position de Coatue dans le portefeuille.