Mystères persistants de la mise à jour du portefeuille de Berkshire

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Mystères persistants du mise à jour du portefeuille de Berkshire

La grande réduction du nombre d’actions dans le portefeuille d’actions de Berkshire Hathaway, révélée dans le dépôt SEC 13F du premier trimestre de vendredi dernier, était peut-être plus importante que prévu, mais ce n’était pas une surprise totale.

Le Wall Street Journal avait rapporté que le nouveau PDG Greg Abel vendrait probablement beaucoup ou toutes les actions autrefois gérées par Todd Combs, qui est parti pour un emploi chez JPMorgan à la fin de l’année dernière.

Il est plus difficile d’expliquer comment les deux nouvelles entrées, Delta Air Lines et Macy’s, sont entrées dans le portefeuille.

Berkshire révèle presque jamais qui prend les décisions d’achat et de vente pour des actions individuelles, mais la règle empirique voulait que Warren Buffett gère les positions plus importantes, et qu’un des deux (maintenant un seul) gestionnaires de portefeuille était responsable des positions plus petites.

Abel, qui a maintenant la responsabilité globale des investissements de la société, remplace Buffett dans cette fonction.

L’Oracle, cependant, continue de venir au bureau cinq jours par semaine en tant que président, et fin mars, il a dit à CNBC's Becky Quick qu’il continue de prendre des décisions d’investissement mais ne fera rien que Abel pense être « faux ».

On suppose aussi qu’Abel ne ferait rien que Buffett s’oppose.

Le personnel charge des colis sur un avion Delta Air Lines à l’aéroport international John F. Kennedy à Queens, New York, le 23 avril 2025.

Jeenah Moon | Reuters

Cela rend la réintroduction de Delta dans le portefeuille après une exil de six ans quelque peu mystérieuse.

Buffett, qui a suggéré début 2008 qu’un « capitaliste clairvoyant » aurait dû abattre Orville Wright à Kitty Hawk, ne serait probablement pas disposé à donner une troisième chance à une action aérienne après un investissement difficile en 1989 dans US Airways et un retour en perte en 2016 dans le secteur qu’il a abandonné en 2020 au début de la pandémie de Covid-19.

Et, en fait, le Wall Street Journal a rapporté lundi que Buffett a dit au journal qu’il n’était pas impliqué dans la décision Delta.

Mais il a ajouté que Berkshire « ne semble pas pouvoir quitter sa relation amoureuse avec les compagnies aériennes » car Abel a montré « un amour précoce pour elles aussi. »

Écrivant pour The Motley Fool_, Geoffrey Seiler était déçu que Abel semble répéter les erreurs de Buffett.

Chez Barron’s, cependant, Andrew Bary pense que Delta était « probablement » un achat par Ted Weschler, le gestionnaire de portefeuille restant de Berkshire.

À 2,6 milliards de dollars, au 31 mars, cela « correspond exactement à l’augmentation de l’autorité d’environ 3 milliards de dollars qu’il a reçue cette année, puisque sa responsabilité est passée de 5% à 6% du portefeuille, selon les commentaires d’Abel dans sa lettre annuelle. »

Bary note aussi que Weschler « a une orientation valeur, et Delta est le leader du secteur évalué à environ 10 fois les bénéfices. »

Dans tous les cas, c’est au moins un succès à court terme.

La participation Delta est maintenant évaluée à 3,0 milliards de dollars, en hausse de 14,5 % par rapport à la fin du premier trimestre.

Cela inclut une hausse de 8,4 % cette semaine pour atteindre une clôture record à 76,14 dollars.

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Buffett a-t-il acheté une petite participation dans Macy’s ?

La nouvelle position de Berkshire dans Macy’s est aussi une victoire à court terme, mais la valeur totale n’est qu’une fraction de l’achat Delta.

Elle est passée de 55 millions de dollars au 31 mars à 63 millions de dollars maintenant, une augmentation de 14,2 %, dont une hausse de 12,2 % cette semaine.

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Habituellement, une position représentant moins de 0,02 % du portefeuille d’actions de Berkshire serait considérée comme le travail d’un gestionnaire de portefeuille.

Mais dans cette interview de mars avec CNBC_, _Becky lui a demandé s’il faisait encore de nouveaux achats, et il a répondu : « J’ai fait un tout petit achat, mais nous ne trouvons pas de choses — nous ne les trouvions pas avant. »

CNBC pense qu’il faisait peut-être référence à la participation Macy’s, mais note qu’il pourrait aussi parler d’un achat international ou d’un autre investissement qui ne devrait pas être inclus dans le dépôt 13F.

Magasin phare Macy’s à Herald Square à New York, 23 décembre 2021.

Scott Mlyn | CNBC

Barron’s pense aussi que le commentaire de Buffett pourrait faire référence à la position Macy’s.

Il voit dans les « détentions immobilières importantes » du détaillant un point positif, et se souvient qu’en 2015, Buffett a personnellement acheté pour son propre compte une participation de 8 % dans Seritage Growth Properties, qui contrôlait des magasins et des biens immobiliers issus de Sears.

« Il serait remarquable que l’achat Macy’s ait été fait par Buffett. Cela montrerait qu’à 95 ans, il aime toujours le jeu d’investissement et ne peut résister à une action à prix avantageux, même si la taille de la participation est trop petite pour compter chez Berkshire. »

Berkshire continue d’acheter au Japon

Deux nouveaux dépôts au Japon montrent que Berkshire continue de renforcer ses positions dans au moins deux des énormes « maisons de commerce » du pays.

Sa participation dans Mitsubishi est passée à 11,1 % au 30 avril, contre 9,7 % auparavant, et sa participation dans Sumitomo a augmenté à 10,3 % au 12 mai, contre 9,3 %.

Abel a été impliqué dans les investissements japonais de Berkshire depuis plusieurs années et est presque certainement à l’origine de ces achats supplémentaires.

Berkshire pourrait acheter plus d’actions dans ses autres actions japonaises, mais doit seulement déposer des mises à jour lorsque le ratio de détention augmente d’1 % ou plus.

La valeur totale des six actions, telle qu’elle est actuellement divulguée, est d’environ 46 milliards de dollars.

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BERKSHIRE & BUFFETT SUR INTERNET

Certains liens peuvent nécessiter un abonnement :

• CNBC.com : Valorisations de SpaceX, OpenAI [selon les marchés de prédiction] pourraient faire dépasser Berkshire Hathaway lors du premier jour de trading

• Podcast Zacks Value Investor : La fin de la cult de Berkshire Hathaway

• Podcast Bloomberg : L’appétit de Berkshire pour l’investissement technologique croît sous Abel

• CNBC Pro (abonnement) : Ce stock classique de Warren Buffett [Coca-Cola] est une excellente affaire en ce moment qui compoudra pendant des années, selon Bank of America

SURVEILLANCE DES ACTIONS BERKSHIRE

Quatre semaines

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Douze mois

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Prix de l’action BRK.A : 728 641,00 dollars

Prix de l’action BRK.B : 486,38 dollars

PER (TTM) de BRK.B : 14,48

Capitalisation boursière de Berkshire : 1 048 584 611 864 dollars

Trésorerie de Berkshire au 31 décembre : 373,3 milliards de dollars (en baisse de 2,2 % par rapport au 30 septembre)

Hors Trésorerie pour les chemins de fer et T-Bills Payables : 369,0 milliards de dollars (en hausse de 4,1 % par rapport au 30 septembre)

Berkshire a racheté 234 millions de dollars d’actions au premier trimestre 2026.

LES PRINCIPAUX HOLDINGS DE BERKSHIRE - 22 mai 2026

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Les principales participations de Berkshire dans des actions cotées publiques aux États-Unis et au Japon, par valeur de marché, selon les prix de clôture les plus récents.

Les participations datent du 31 mars, telles que rapportées dans le dépôt 13F de Berkshire Hathaway du 15 mai, sauf pour :

• Mitsubishi, qui est daté du 30 avril

La liste complète des participations et leur valeur de marché actuelle est disponible sur le Berkshire Hathaway Portfolio Tracker de CNBC.com.

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— Alex Crippen, Rédacteur, Warren Buffett Watch

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