La thèse du « bid ETF permanent » s’affaiblit plus rapidement que je ne l’avais prévu.

Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré environ 1,26 milliard de dollars de sorties nettes sur 4 sessions consécutives.
• Rien que lundi : $648M sortie nette.
• BTC : baisse de 14,6 % depuis le début de l’année. Toujours fortement négocié autour de ~74,5K $.
C’est important parce que le marché a passé la majeure partie de 2024 à valoriser le capital ETF comme une demande structurellement passive.
Les flux suggèrent maintenant le contraire.
L’exposition institutionnelle $BTC se comporte de plus en plus comme un capital macro cyclique :
• risque actif lorsque la liquidité s’étend
• risque réduit lorsque la volatilité se contracte
• très sensible aux taux, à la force du dollar et à l’incertitude macroéconomique
Cela modifie toute l’équation de l’acheteur marginal.
Le rallye de 2024 a été fortement axé sur le spot.
2026 semble de plus en plus à nouveau dirigé par les dérivés.
Surveillez le ratio volume spot/futures.
Si la domination des futures continue de croître alors que les flux ETF s’affaiblissent, $BTC perd la dynamique de « absorption persistante du spot » qui a défini la phase de rupture post-ETF.
Cela ramène le marché vers des moteurs de liquidité natifs de la crypto :
• expansion des stablecoins
• levier onchain
• déploiement de trésorerie
• croissance de l’Open Interest perpétuel
• vélocité des collatéraux
Ironiquement, les ETF pourraient finir par rendre la liquidité onchain à nouveau plus importante.
Parce qu’une fois que le flux de Wall Street devient cyclique plutôt que structurel, le système a besoin d’une réflexivité de liquidité interne pour soutenir l’expansion.
C’est le véritable pivot qui se joue sous les titres de sortie de flux.