UBER (Uber) — des fondamentaux solides, mais la valorisation du marché a déjà intégré la plupart des attentes optimistes

1. Performance financière : supérieure aux prévisions mais le cours manque d'élan

Le 6 mai, UBER a publié ses résultats du premier trimestre 2026 : un bénéfice par action ajusté de 0,72 dollar (légèrement supérieur aux 0,70 dollars attendus) ; le montant brut des réservations a augmenté de 25 % en glissement annuel pour atteindre 53,7 milliards de dollars, dépassant les attentes du marché d'environ 5,28 milliards de dollars ; le chiffre d'affaires de la livraison de repas s'élève à 5,07 milliards de dollars, également supérieur aux 4,89 milliards de dollars estimés. L'EBITDA ajusté a augmenté de 33 % en glissement annuel pour atteindre 2,5 milliards de dollars, dépassant les prévisions du marché de 1,8 %, la marge nette non-GAAP restant à un niveau élevé d'environ 11 %.

Le jour de la publication des résultats, le cours a brièvement augmenté d'environ 7,6 %, mais a rapidement reculé. Au 23 mai, le cours de clôture était de 73,61 dollars, à près de 28 % du sommet sur 52 semaines à 101,99 dollars, ayant également cassé la moyenne mobile à 50 jours (environ 73,54 dollars), le système de moyennes mobiles à court terme montrant une configuration de croisement faible et enroulée.

2. Contradiction centrale : Robotaxi est-il un avantage à long terme ou un tueur de valorisation ?

L'attitude prudente du marché provient principalement de la "narrative disruptive" de la conduite autonome (Robotaxi) sur le modèle commercial d'UBER :

· Logique positive : China International Capital Corporation (CICC) voit d’un bon œil la construction de l’écosystème de conduite autonome d’UBER, avec un objectif de prix de 99,4 dollars ; Truist a relevé son objectif de prix à 112 dollars, estimant que les progrès de la conduite autonome peuvent soutenir la valorisation à long terme. La direction d’UBER prévoit, d’ici la fin 2026, de lancer un service de mobilité autonome dans jusqu’à 15 villes via plus de 20 partenaires en conduite autonome.
· Préoccupations négatives : les analystes s’inquiètent généralement du fait que le PER à terme actuel d’UBER d’environ 22 fois est supérieur à la moyenne des quatre dernières années de 19 fois, et plusieurs institutions soulignent que si un concurrent de Robotaxi compétitif émerge, le pouvoir de négociation de la plateforme d’UBER pourrait être érodé.

3. Logique de croissance et adéquation avec la valorisation

Le PER TTM actuel d’environ 17,12 fois reste dans une fourchette raisonnable, mais le problème est que cette valorisation intègre déjà une croissance du chiffre d’affaires d’environ 15 % à 20 % et une expansion de la marge bénéficiaire passant d’environ 10,7 % à plus de 15 %. La véritable divergence réside dans la question de savoir si le marché doit prévoir une décote supplémentaire pour le risque que "Robotaxi ne puisse pas être monétisé par UBER". La CICC indique que la transaction d’UBER correspond à un PER d’environ 22/15 fois pour 2026/2027, ce qui n’est pas "sous-évalué".