Pourquoi les stablecoins en devises étrangères n'ont-ils jamais réussi à décoller ?

Auteur : Nico ; Traduction : Jiahua, ChainCatcher

La banque numérique de stablecoins est la prochaine grande frontière de croissance pour le retail, tandis que le forex (FX) devient son composant central.

Tether et Circle ont passé plus de dix ans à construire la liquidité, les canaux de distribution et les effets de réseau autour de l’USDT et de l’USDC, ce qui est extrêmement difficile à reproduire pour de nouveaux émetteurs de stablecoins de change.

Plutôt que de rivaliser en émettant des stablecoins en devises étrangères au comptant, une meilleure voie consiste à synthétiser le forex : les utilisateurs continuent de détenir l’USDT/USDC sous-jacent, tandis que le solde du compte est évalué dans leur devise locale préférée.

La banque numérique de stablecoins dépasse le public natif de la cryptographie, bouleversant la façon dont les consommateurs et les entreprises du monde entier effectuent leurs transactions. Au cours de l’année écoulée, environ 6 milliards de dollars de capital-risque ont été injectés dans ce domaine de pointe.

Cependant, avec l’infrastructure de forex sur la blockchain actuelle, la banque numérique de stablecoins n’est essentiellement qu’une banque avec un compte en dollars. Cette limitation engendre d’énormes opportunités, car 95% à 99% des comptes dans le monde ne sont pas libellés en dollars.

Moins d’un an, croissance de 24 fois

Un ami intelligent de Tether m’a dit que la diversification de la base des détenteurs est l’un des trois indicateurs clés pour l’entreprise. La structure de détention dominée par les baleines provoque des fluctuations inutiles dans la valeur totale verrouillée (TVL) de l’USDT.

Tous les émetteurs de stablecoins souhaitent attirer les particuliers et les entreprises pour une utilisation quotidienne et bancaire, plutôt que d’attirer davantage de traders et de baleines.

En résumé, 1 milliard de personnes détenant chacune 10 USDT est bien plus avantageux qu’une seule baleine détenant 100 milliards.

La banque numérique de stablecoins offre une opportunité exceptionnelle pour atteindre ces particuliers et entreprises. Au-delà du trading, le grand public découvrira la commodité et la supériorité des stablecoins comme monnaie de paiement, d’épargne et d’investissement, dépassant ainsi les cas d’usage actuels dominés par le trading.

Un exemple de la vitesse de croissance de cette tendance : en 2025, la consommation de cartes crypto explosera de 525 %, passant de 14,6 millions de dollars à 91,3 millions de dollars, avec EtherFi en tête à 55,4 millions de dollars.

Hier, la dépense quotidienne sur la carte @ether_fi@ a dépassé 3,7 millions de dollars. Cela correspond à une consommation annuelle en stablecoins de 1,35 milliard de dollars, soit une croissance de 24 fois par rapport à l’année dernière.

Quand quelque chose croît de 24 fois en moins d’un an, il faut y prêter attention. Par ailleurs, @ether_fi@ a lancé la semaine dernière leur produit en euros. Je détaillerai cela plus tard.

La banque numérique de stablecoins est un nouveau champ de bataille, sans leader clair pour l’instant. Depuis 2018, les stablecoins avec liquidité en fiat et largement acceptés par les échanges centralisés sont considérés comme les meilleurs, capturant la plus grande part de croissance.

Comment gagner cette nouvelle bataille ? Quel type de stablecoin est réellement adapté aux opérations bancaires numériques ?

Pourquoi le forex en stablecoins est-il important

Historiquement, aucune banque numérique mono-devises n’a jamais été acceptée par le marché. @Wise, @Revolut, @airwallex, etc., tous ces géants fintech ont commencé comme des sociétés de change. Lors de son IPO en 2002, PayPal tirait plus de 40 % de ses revenus du change.

Les transferts internationaux sont beaucoup plus difficiles que les transferts domestiques, ce qui donne aux banques numériques à succès une opportunité de briller dans le domaine du forex, en établissant une position dominante dans certains corridors de paiement ou pour certains groupes de consommateurs/entreprises.

Ainsi, si une banque numérique ne propose qu’un compte en dollars, elle rencontrera de graves obstacles pour se développer et se différencier, sans parler de la concurrence avec les banques fiat existantes. En effet, 95 % à 99 % des régions du monde utilisent des devises autres que le dollar.

Actuellement, la banque numérique de stablecoins ne peut pas servir ces entreprises ou consommateurs.

600 millions vs 40 000 millions

Malgré de nombreuses équipes talentueuses et écosystèmes blockchain (notamment @base et @CodexFX) qui scrutent les opportunités dans le forex, la réalité est que la somme totale de tous les stablecoins de change ne représente qu’une infime partie de la taille du marché des stablecoins en dollars. Environ 600 millions de dollars contre 400 milliards de dollars, soit un écart stupéfiant de 700 fois.

Si @tether@ nous a appris une chose, c’est que le stablecoin est une activité à effets de réseau extrêmes. @Tether@ est le stablecoin de la plus haute qualité grâce à son vaste réseau.

Malheureusement, en raison de la TVL limitée des stablecoins de change, la plupart d’entre eux font face aux difficultés suivantes :

• Liquidité limitée, ce qui fragilise leur ancrage (par exemple, l’événement de dé-anchorage de Paxos Gold le 10 octobre pourrait se produire avec n’importe quel stablecoin de change à TVL et liquidité limités, PAXG ayant 1,2 milliard de dollars de TVL, soit presque trois fois la taille de EURC)

• Non acceptés par les plateformes fintech ou les exchanges centralisés

• Même acceptés, la liquidité des canaux de conversion fiat est très limitée

• Liquidité faible pour les paires principales (USDT/USDC)

• Peu ou pas d’opportunités de rendement

• La conformité et les licences varient énormément selon les régions

• Plus important encore, en raison de mécanismes d’ancrage non testés, il est difficile pour la banque numérique de stablecoins et le secteur fintech de les adopter avant qu’ils n’atteignent une certaine échelle. C’est une problématique du type « l’œuf ou la poule », qui pourrait prendre beaucoup de temps et de ressources pour être résolue.

Qu’est-ce qu’un stablecoin de haute qualité ?

Un stablecoin de banque numérique exceptionnel doit exceller dans tous ces aspects :

• Liquidité des canaux de conversion fiat

• Stabilité d’ancrage forte, indépendante de la liquidité globale du marché

• Opportunités de rendement

• Liquidité sur les principales paires de trading

• Acceptation large dans le CeFi, TradFi et les paiements

• Forte présence sur les chaînes à faible coût en gas

• Reconnaissance de la marque et du nom du token

Les réponses de la finance traditionnelle

Selon la Banque des règlements internationaux (BRI), seulement environ 31 % du volume mondial des échanges de devises provient du marché au comptant, contre 69 % pour le marché des dérivés. Cela montre que le marché forex moderne est principalement alimenté par des expositions synthétiques, des couvertures et des activités de financement, plutôt que par des échanges physiques de devises.

Par conséquent, le montant nominal quotidien des règlements de swaps de devises atteint 4 trillions de dollars.

Un des outils non au comptant les plus importants est le contrat à terme de change sans livraison physique (NDF) : un contrat à terme de change à règlement en cash, sans livraison de la devise sous-jacente. Les deux parties ne livrent pas la devise, mais se contentent de régler la différence de profit ou perte, généralement en dollars.

Les NDF sont particulièrement courants lorsque la convertibilité de la monnaie est limitée, que les canaux offshore sont dispersés ou que la liquidité offshore est insuffisante pour une livraison physique efficace, rendant la synthèse en dollars plus simple à gérer que l’acquisition et le règlement locaux.

Exemple :

• Une entreprise souhaite couvrir une exposition en francs suisses (CHF) dans trois mois.

• Elle ne veut pas acheter et régler physiquement des CHF, mais conclut un NDF CHF, ce qui revient à détenir des dollars tout en évaluant son compte en francs.

• À l’échéance, elle échange uniquement la différence de profit ou perte en dollars selon le taux convenu.

De nombreux NDF modernes sont aussi en mode mark-to-market (MtM), c’est-à-dire que les gains ou pertes non réalisés sont périodiquement mis en garantie ou réglés tout au long du contrat, réduisant ainsi le risque de contrepartie et améliorant l’efficacité du capital.

Les NDF en MtM permettent de maintenir le compte en dollars tout en évaluant le solde et la profit/loss dans une autre devise.

La meilleure solution pour le forex sur la blockchain : utiliser le NDF, pas le marché au comptant

Pour les devises avec peu de profondeur ou de liquidité efficace en spot, le NDF est une solution puissante, déjà largement utilisée dans la finance traditionnelle pour des paires comme USD/CHF, USD/KRW, USD/INR, USD/BRL et USD/TWD.

Les entreprises, banques et investisseurs offshore l’utilisent pour obtenir une exposition synthétique au forex sans livraison physique locale.

Le secteur de la cryptographie fait face à des problématiques structurelles similaires :

• Toutes les paires de devises ne disposent pas d’une liquidité spot profonde

• Maintenir une stablecoin fiat locale entièrement collatéralisée est très difficile en pratique

Ainsi, la structure NDF est parfaitement adaptée aux systèmes de forex natifs de la cryptographie.

Les utilisateurs peuvent :

• Conserver totalement leurs fonds en USDT/USDC

• Synthétiser une position short dollar et long foreign currency via NDF

• Convertir efficacement la valeur du compte et la profit/loss dans la devise cible, sans quitter le réseau de règlement en dollars

Les avantages incluent :

• Ancrage basé sur des oracles : suivre une référence forex fiable sans dépendre de la liquidité spot locale dispersée

• Maintenir le réseau de stablecoins en dollars et ses rendements : continuer à détenir USDT/USDC pour accéder à la liquidité et aux opportunités de rendement les plus profondes

• Excellente liquidité et canaux : USDT/USDC disposent des plus solides canaux de conversion fiat, intégration avec les exchanges et liquidité de trading à l’échelle mondiale

• Scalabilité inter-devises : toute devise disposant d’un oracle dollar fiable peut être synthétisée, sans avoir besoin d’établir une infrastructure bancaire locale, de détenir des réserves souveraines ou d’émettre des stablecoins locaux

• Efficacité du capital : ne régler que périodiquement la différence de profit ou perte en forex, sans nécessiter une conversion spot complète

Cela reflète parfaitement la façon dont le marché des devises fonctionne hors chaîne aujourd’hui : en superposant des expositions synthétiques et un transfert de risque par règlement en cash sur un système de financement et de collatéral dominant en dollars.

Qui utilisera le forex NDF sur la blockchain ?

Une simple narration ou l’idée que "le forex est clairement la prochaine étape" ne suffit pas. Les détails font la différence : créer un stablecoin de forex avec une TVL atteignant des dizaines ou centaines de milliards de dollars n’est pas une tâche facile.

Les équipes qui s’engagent dans cette voie ne doivent pas s’attendre à ce que le produit, une fois lancé, attire automatiquement les détenteurs. Chez @SupernovaLabs_, nous sommes très clairs sur trois questions simples :

• Qui sont vos détenteurs ?

• Pourquoi voudraient-ils détenir ?

• Comment leur distribuer ?

1. Banques numériques, custodians, wallets : les comptes multi-devises sont indispensables

Le total des dépôts est l’un des indicateurs clés pour les banques numériques et les stablecoins sur la blockchain. Sans infrastructure de forex native, les entreprises multinationales ne peuvent pas détenir sereinement leurs fonds opérationnels sur la blockchain, et sont contraintes de les rapatrier dans le système bancaire local.

Par conséquent, de nombreux stablecoins et blockchains risquent de devenir de simples canaux de transfert de fonds, incapables de devenir de véritables systèmes financiers.

L’infrastructure NDF change cette donne.

Les banques numériques, custodians, wallets et plateformes de paiement peuvent intégrer l’API de @SupernovaLabs_ pour offrir directement des services de synthèse de devises sur le réseau de stablecoins en dollars. Pour l’utilisateur final, l’expérience devient une simple opération de commutation :

• Changer la devise de référence du compte de dollars à euro, franc suisse, dollar de Singapour, dollar de Hong Kong, etc.

• Ou détenir un solde dans plusieurs devises dans un même compte

• Tout en conservant l’infrastructure de règlement, de collatéral et de liquidité en USDT/USDC

Les banques numériques, custodians et wallets ont des incitations très alignées avec l’infrastructure NDF :

• Débloquer l’accès à une clientèle internationale

• Augmenter les dépôts et la rétention

• Réduire la fuite de fonds vers le système bancaire traditionnel

• Supporter des comptes multi-devises pour une différenciation concurrentielle

Ainsi, les entreprises ou particuliers peuvent :

• Garder leurs fonds entièrement sur la blockchain

• Accéder à une liquidité et un rendement profond en dollars stablecoins

• Et simultanément, détenir une exposition en devises étrangères synthétique via le marché du forex

Ce produit bénéficie de facteurs macroéconomiques favorables : l’année dernière, l’euro s’est déprécié d’environ 10-12 % face au dollar, ce qui a accru la demande pour les devises non-dollar, tout en permettant aux utilisateurs de continuer à laisser leurs fonds dans la voie des stablecoins en dollars.

2. Arbitrage de change : une échelle et une stabilité bien supérieures à Ethena

Les dérivés de change sont aussi largement utilisés pour le carry trade, l’une des stratégies macroéconomiques les plus importantes au monde. L’exemple classique est le carry trade sur le yen :

• Investir dans la faible-yield yen

• Acheter une devise à rendement élevé, comme le real brésilien (BRL)

• Profiter de la différence de taux, c’est-à-dire le "carry"

Le real brésilien affiche souvent des taux supérieurs à 10 %, ce qui en fait une devise de carry très prisée par les hedge funds et investisseurs macro. Ces opérations se font généralement via NDF, contrats à terme ou swaps de devises, plutôt que par achat spot.

Comparé à des produits comme @ethena@, qui exploitent le biais de marché cryptographique :

• Le carry trade en forex est lié aux taux souverains, pas aux taux de financement cryptographiques

• La taille du marché est nettement plus grande, avec un degré d’institutionnalisation supérieur

• La capacité est beaucoup plus profonde, grâce à l’ampleur du marché mondial des dérivés de change

• Les rendements sont généralement plus faibles que les pics du marché crypto, mais plus stables et plus évolutifs historiquement

Cela crée une opportunité exceptionnelle pour un coffre-fort de carry trade en forex sur la blockchain :

• Les utilisateurs détiennent USDT/USDC en tant que collatéral

• Ils synthétisent une position long foreign currency via NDF

• Et, sans quitter le réseau en dollars, gagnent des rendements en carry souverain en forex sur la blockchain

3. Paiements globaux pour les entreprises : Stripe a déjà validé cette voie

Au cours de l’année écoulée, @Stablecoin@ a permis aux entreprises de recevoir des paiements en euros, pesos mexicains, real brésilien, pesos colombiens, livres sterling, et de convertir automatiquement en USDC.

Cependant, pour l’instant, le forex ne peut être reçu que sur la blockchain, pas détenu. Pour les entreprises utilisant des devises comme le franc suisse ou le dollar de Singapour pour la gestion ou la comptabilité, cela signifie qu’elles doivent encore transférer leurs fonds dans le système bancaire local.

Lorsqu’il s’agit de servir des entreprises mondiales, cette limitation est particulièrement critique, et c’est précisément ce que @tempo@ cherche à faire évoluer.

Stripe propose un support de couverture forex de style NDF pour ses paiements en fiat. Si un commerçant souhaite régler en devise A alors que le client paie en devise B, il peut couvrir son exposition forex dans un délai déterminé, tout en proposant un prix stable, verrouillé et libellé dans la devise locale.

Exemple d’API NDF pour le paiement en fiat avec Stripe

Les paiements en stablecoins peuvent appliquer un modèle similaire : les utilisateurs continuent de détenir et d’utiliser des stablecoins en dollars, tandis que les commerçants ou wallets peuvent synthétiser une couverture contre le risque de change dans la devise locale, sans dépendre de liquidités spot ou d’émission locale de stablecoins.

Les avantages incluent :

• Ancrage basé sur des oracles : suivre une référence forex fiable sans dépendre de la liquidité spot locale dispersée

• Maintenir le réseau de stablecoins en dollars et ses rendements : continuer à détenir USDT/USDC pour accéder à la liquidité et aux opportunités de rendement les plus profondes

• Excellente liquidité et canaux : USDT/USDC disposent des plus solides canaux de conversion fiat, intégration avec les exchanges et liquidité de trading mondiale

• Scalabilité inter-devises : toute devise disposant d’un oracle dollar fiable peut être synthétisée, sans avoir besoin d’établir une infrastructure bancaire locale, de détenir des réserves souveraines ou d’émettre des stablecoins locaux

• Efficacité du capital : ne régler que périodiquement la différence de profit ou perte en forex, sans nécessiter une conversion spot complète

Cela reflète parfaitement la façon dont le marché des devises fonctionne hors chaîne aujourd’hui : en superposant des expositions synthétiques et un transfert de risque par règlement en cash sur un système de financement et de collatéral dominant en dollars.

Qui utilisera le forex NDF sur la blockchain ?

Une simple narration ou l’idée que "le forex est clairement la prochaine étape" ne suffit pas. Les détails font la différence : créer un stablecoin de forex avec une TVL atteignant des dizaines ou centaines de milliards de dollars n’est pas une tâche facile.

Les équipes qui s’engagent dans cette voie ne doivent pas s’attendre à ce que le produit, une fois lancé, attire automatiquement les détenteurs. Chez @SupernovaLabs_, nous sommes très clairs sur trois questions simples :

• Qui sont vos détenteurs ?

• Pourquoi voudraient-ils détenir ?

• Comment leur distribuer ?

2. Banques numériques, custodians, wallets : les comptes multi-devises sont indispensables

Le total des dépôts est l’un des indicateurs clés pour les banques numériques et les stablecoins sur la blockchain. Sans infrastructure de forex native, les entreprises multinationales ne peuvent pas détenir sereinement leurs fonds opérationnels sur la blockchain, et sont contraintes de les rapatrier dans le système bancaire local.

Par conséquent, de nombreux stablecoins et blockchains risquent de devenir de simples canaux de transfert de fonds, incapables de devenir de véritables systèmes financiers.

L’infrastructure NDF change cette donne.

Les banques numériques, custodians, wallets et plateformes de paiement peuvent intégrer l’API de @SupernovaLabs_ pour offrir directement des services de synthèse de devises sur le réseau de stablecoins en dollars. Pour l’utilisateur final, l’expérience devient une simple opération de commutation :

• Changer la devise de référence du compte de dollars à euro, franc suisse, dollar de Singapour, dollar de Hong Kong, etc.

• Ou détenir un solde dans plusieurs devises dans un même compte

• Tout en conservant l’infrastructure de règlement, de collatéral et de liquidité en USDT/USDC

Les banques numériques, custodians et wallets ont des incitations très alignées avec l’infrastructure NDF :

• Débloquer l’accès à une clientèle internationale

• Augmenter les dépôts et la rétention

• Réduire la fuite de fonds vers le système bancaire traditionnel

• Supporter des comptes multi-devises pour une différenciation concurrentielle

Ainsi, les entreprises ou particuliers peuvent :

• Garder leurs fonds entièrement sur la blockchain

• Accéder à une liquidité et un rendement profond en dollars stablecoins

• Et simultanément, détenir une exposition en devises étrangères synthétique via le marché du forex

Ce produit bénéficie de facteurs macroéconomiques favorables : l’année dernière, l’euro s’est déprécié d’environ 10-12 %, ce qui a accru la demande pour les devises non-dollar, tout en permettant aux utilisateurs de continuer à laisser leurs fonds dans la voie des stablecoins en dollars.

2. Arbitrage de change : une échelle et une stabilité bien supérieures à Ethena

Les dérivés de change sont aussi largement utilisés pour le carry trade, l’une des stratégies macroéconomiques les plus importantes au monde. L’exemple classique est le carry trade sur le yen :

• Investir dans le yen à faible rendement

• Acheter une devise à rendement élevé, comme le real brésilien (BRL)

• Profiter de la différence de taux, c’est-à-dire le "carry"

Le real brésilien affiche souvent des taux supérieurs à 10 %, ce qui en fait une devise de carry très prisée par les hedge funds et investisseurs macro. Ces opérations se font généralement via NDF, contrats à terme ou swaps de devises, plutôt que par achat spot.

Comparé à des produits comme @ethena@, qui exploitent le biais de marché cryptographique :

• Le carry trade en forex est lié aux taux souverains, pas aux taux de financement cryptographiques

• La taille du marché est nettement plus grande, avec un degré d’institutionnalisation supérieur

• La capacité est beaucoup plus profonde, grâce à l’ampleur du marché mondial des dérivés de change

• Les rendements sont généralement plus faibles que les pics du marché crypto, mais plus stables et plus évolutifs historiquement

Cela crée une opportunité exceptionnelle pour un coffre-fort de carry trade en forex sur la blockchain :

• Les utilisateurs détiennent USDT/USDC en tant que collatéral

• Ils synthétisent une position long foreign currency via NDF

• Et, sans quitter le réseau en dollars, gagnent des rendements en carry souverain en forex sur la blockchain

3. Paiements globaux pour les entreprises : Stripe a déjà validé cette voie

Au cours de l’année écoulée, @Stablecoin@ a permis aux entreprises de recevoir des paiements en euros, pesos mexicains, real brésilien, pesos colombiens, livres sterling, et de convertir automatiquement en USDC.

Cependant, pour l’instant, le forex ne peut être reçu que sur la blockchain, pas détenu. Pour les entreprises utilisant des devises comme le franc suisse ou le dollar de Singapour pour la gestion ou la comptabilité, cela signifie qu’elles doivent encore transférer leurs fonds dans le système bancaire local.

Lorsqu’il s’agit de servir des entreprises mondiales, cette limitation est particulièrement critique, et c’est précisément ce que @tempo@ cherche à faire évoluer.

Stripe propose un support de couverture forex de style NDF pour ses paiements en fiat. Si un commerçant souhaite régler en devise A alors que le client paie en devise B, il peut couvrir son exposition forex dans un délai déterminé, tout en proposant un prix stable, verrouillé et libellé dans la devise locale.

Exemple d’API NDF pour le paiement en fiat avec Stripe

Les paiements en stablecoins peuvent appliquer un modèle similaire : les utilisateurs continuent de détenir et d’utiliser des stablecoins en dollars, tandis que les commerçants ou wallets peuvent synthétiser une couverture contre le risque de change dans la devise locale, sans dépendre de liquidités spot ou d’émission locale de stablecoins.

Les avantages incluent :

• Ancrage basé sur des oracles : suivre une référence forex fiable sans dépendre de la liquidité spot locale dispersée

• Maintenir le réseau de stablecoins en dollars et ses rendements : continuer à détenir USDT/USDC pour accéder à la liquidité et aux opportunités de rendement les plus profondes

• Excellente liquidité et canaux : USDT/USDC disposent des plus solides canaux de conversion fiat, intégration avec les exchanges et liquidité de trading à l’échelle mondiale

• Scalabilité inter-devises : toute devise disposant d’un oracle dollar fiable peut être synthétisée, sans avoir besoin d’établir une infrastructure bancaire locale, de détenir des réserves souveraines ou d’émettre des stablecoins locaux

• Efficacité du capital : ne régler que périodiquement la différence de profit ou perte en forex, sans nécessiter une conversion spot complète

Cela reflète parfaitement la façon dont le marché des devises fonctionne hors chaîne aujourd’hui : en superposant des expositions synthétiques et un transfert de risque par règlement en cash sur un système de financement et de collatéral dominant en dollars.

Qui utilisera le forex NDF sur la blockchain ?

Une simple narration ou l’idée que "le forex est clairement la prochaine étape" ne suffit pas. Les détails font la différence : créer un stablecoin de forex avec une TVL atteignant des dizaines ou centaines de milliards de dollars n’est pas une tâche facile.

Les équipes qui s’engagent dans cette voie ne doivent pas s’attendre à ce que le produit, une fois lancé, attire automatiquement les détenteurs. Chez @SupernovaLabs_, nous sommes très clairs sur trois questions simples :

• Qui sont vos détenteurs ?

• Pourquoi voudraient-ils détenir ?

• Comment leur distribuer ?

2. Banques numériques, custodians, wallets : les comptes multi-devises sont indispensables

Le total des dépôts est l’un des indicateurs clés pour les banques numériques et les stablecoins sur la blockchain. Sans infrastructure de forex native, les entreprises multinationales ne peuvent pas détenir sereinement leurs fonds opérationnels sur la blockchain, et sont contraintes de les rapatrier dans le système bancaire local.

Par conséquent, de nombreux stablecoins et blockchains risquent de devenir de simples canaux de transfert de fonds, incapables de devenir de véritables systèmes financiers.

L’infrastructure NDF change cette donne.

Les banques numériques, custodians, wallets et plateformes de paiement peuvent intégrer l’API de @SupernovaLabs_ pour offrir directement des services de synthèse de devises sur le réseau de stablecoins en dollars. Pour l’utilisateur final, l’expérience devient une simple opération de commutation :

• Changer la devise de référence du compte de dollars à euro, franc suisse, dollar de Singapour, dollar de Hong Kong, etc.

• Ou détenir un solde dans plusieurs devises dans un même compte

• Tout en conservant l’infrastructure de règlement, de collatéral et de liquidité en USDT/USDC

Les banques numériques, custodians et wallets ont des incitations très alignées avec l’infrastructure NDF :

• Débloquer l’accès à une clientèle internationale

• Augmenter les dépôts et la rétention

• Réduire la fuite de fonds vers le système bancaire traditionnel

• Supporter des comptes multi-devises pour une différenciation concurrentielle

Ainsi, les entreprises ou particuliers peuvent :

• Garder leurs fonds entièrement sur la blockchain

• Accéder à une liquidité et un rendement profond en dollars stablecoins

• Et simultanément, détenir une exposition en devises étrangères synthétique via le marché du forex

Ce produit bénéficie de facteurs macroéconomiques favorables : l’année dernière, l’euro s’est déprécié d’environ 10-12 %, ce qui a accru la demande pour les devises non-dollar, tout en permettant aux utilisateurs de continuer à laisser leurs fonds dans la voie des stablecoins en dollars.

2. Arbitrage de change : une échelle et une stabilité bien supérieures à Ethena

Les dérivés de change sont aussi largement utilisés pour le carry trade, l’une des stratégies macroéconomiques les plus importantes au monde. L’exemple classique est le carry trade sur le yen :

• Investir dans le yen à faible rendement

• Acheter une devise à rendement élevé, comme le real brésilien (BRL)

• Profiter de la différence de taux, c’est-à-dire le "carry"

Le real brésilien affiche souvent des taux supérieurs à 10 %, ce qui en fait une devise de carry très prisée par les hedge funds et investisseurs macro. Ces opérations se font généralement via NDF, contrats à terme ou swaps de devises, plutôt que par achat spot.

Comparé à des produits comme @ethena@, qui exploitent le biais de marché cryptographique :

• Le carry trade en forex est lié aux taux souverains, pas aux taux de financement cryptographiques

• La taille du marché est nettement plus grande, avec un degré d’institutionnalisation supérieur

• La capacité est beaucoup plus profonde, grâce à l’ampleur du marché mondial des dérivés de change

• Les rendements sont généralement plus faibles que les pics du marché crypto, mais plus stables et plus évolutifs historiquement

Cela crée une opportunité exceptionnelle pour un coffre-fort de carry trade en forex sur la blockchain :

• Les utilisateurs détiennent USDT/USDC en tant que collatéral

• Ils synthétisent une position long foreign currency via NDF

• Et, sans quitter le réseau en dollars, gagnent des rendements en carry souverain en forex sur la blockchain

3. Paiements globaux pour les entreprises : Stripe a déjà validé cette voie

Au cours de l’année écoulée, @Stablecoin@ a permis aux entreprises de recevoir des paiements en euros, pesos mexicains, real brésilien, pesos colombiens, livres sterling, et de convertir automatiquement en USDC.

Cependant, pour l’instant, le forex ne peut être reçu que sur la blockchain, pas détenu. Pour les entreprises utilisant des devises comme le franc suisse ou le dollar de Singapour pour la gestion ou la comptabilité, cela signifie qu’elles doivent encore transférer leurs fonds dans le système bancaire local.

Lorsqu’il s’agit de servir des entreprises mondiales, cette limitation est particulièrement critique, et c’est précisément ce que @tempo@ cherche à faire évoluer.

Stripe propose un support de couverture forex de style NDF pour ses paiements en fiat. Si un commerçant souhaite régler en devise A alors que le client paie en devise B, il peut couvrir son exposition forex dans un délai déterminé, tout en proposant un prix stable, verrouillé et libellé dans la devise locale.

Exemple d’API NDF pour le paiement en fiat avec Stripe

Les paiements en stablecoins peuvent appliquer un modèle similaire : les utilisateurs continuent de détenir et d’utiliser des stablecoins en dollars, tandis que les commerçants ou wallets peuvent synthétiser une couverture contre le risque de change dans la devise locale, sans dépendre de liquidités spot ou d’émission locale de stablecoins.

Les avantages incluent :

• Ancrage basé sur des oracles : suivre une référence forex fiable sans dépendre de la liquidité spot locale dispersée

• Maintenir le réseau de stablecoins en dollars et ses rendements : continuer à détenir USDT/USDC pour accéder à la liquidité et aux opportunités de rendement les plus profondes

• Excellente liquidité et canaux : USDT/USDC disposent des plus solides canaux de conversion fiat, intégration avec les exchanges et liquidité de trading à l’échelle mondiale

• Scalabilité inter-devises : toute devise disposant d’un oracle dollar fiable peut être synthétisée, sans avoir besoin d’établir une infrastructure bancaire locale, de détenir des réserves souveraines ou d’émettre des stablecoins locaux

• Efficacité du capital : ne régler que périodiquement la différence de profit ou perte en forex, sans nécessiter une conversion spot complète

Cela reflète parfaitement la façon dont le marché des devises fonctionne hors chaîne aujourd’hui : en superposant des expositions synthétiques et un transfert de risque par règlement en cash sur un système de financement et de collatéral dominant en dollars.

Qui utilisera le forex NDF sur la blockchain ?

Une simple narration ou l’idée que "le forex est clairement la prochaine étape" ne suffit pas. Les détails font la différence : créer un stablecoin de forex avec une TVL atteignant des dizaines ou centaines de milliards de dollars n’est pas une tâche facile.

Les équipes qui s’engagent dans cette voie ne doivent pas s’attendre à ce que le produit, une fois lancé, attire automatiquement les détenteurs. Chez @SupernovaLabs_, nous sommes très clairs sur trois questions simples :

• Qui sont vos détenteurs ?

• Pourquoi voudraient-ils détenir ?

• Comment leur distribuer ?

2. Banques numériques, custodians, wallets : les comptes multi-devises sont indispensables

Le total des dépôts est l’un des indicateurs clés pour les banques numériques et les stablecoins sur la blockchain. Sans infrastructure de forex native, les entreprises multinationales ne peuvent pas détenir sereinement leurs fonds opérationnels sur la blockchain, et sont contraintes de les rapatrier dans le système bancaire local.

Par conséquent, de nombreux stablecoins et blockchains risquent de devenir de simples canaux de transfert de fonds, incapables de devenir de véritables systèmes financiers.

L’infrastructure NDF change cette donne.

Les banques numériques, custodians, wallets et plateformes de paiement peuvent intégrer l’API de @SupernovaLabs_ pour offrir directement des services de synthèse de devises sur le réseau de stablecoins en dollars. Pour l’utilisateur final, l’expérience devient une simple opération de commutation :

• Changer la devise de référence du compte de dollars à euro, franc suisse, dollar de Singapour, dollar de Hong Kong, etc.

• Ou détenir un solde dans plusieurs devises dans un même compte

• Tout en conservant l’infrastructure de règlement, de collatéral et de liquidité en USDT/USDC

Les banques numériques, custodians et wallets ont des incitations très alignées avec l’infrastructure NDF :

• Débloquer l’accès à une clientèle internationale

• Augmenter les dépôts et la rétention

• Réduire la fuite de fonds vers le système bancaire traditionnel

• Supporter des comptes multi-devises pour une différenciation concurrentielle

Ainsi, les entreprises ou particuliers peuvent :

• Garder leurs fonds entièrement sur la blockchain

• Accéder à une liquidité et un rendement profond en dollars stablecoins

• Et simultanément, détenir une exposition en devises étrangères synthétique via le marché du forex

Ce produit bénéficie de facteurs macroéconomiques favorables : l’année dernière, l’euro s’est déprécié d’environ 10-12 %, ce qui a accru la demande pour les devises non-dollar, tout en permettant aux utilisateurs de continuer à laisser leurs fonds dans la voie des stablecoins en dollars.

2. Arbitrage de change : une échelle et une stabilité bien supérieures à Ethena

Les dérivés de change sont aussi largement utilisés pour le carry trade, l’une des stratégies macroéconomiques les plus importantes au monde. L’exemple classique est le carry trade sur le yen :

• Investir dans le yen à faible rendement

• Acheter une devise à rendement élevé, comme le real brésilien (BRL)

• Profiter de la différence de taux, c’est-à-dire le "carry"

Le real brésilien affiche souvent des taux supérieurs à 10 %, ce qui en fait une devise de carry très prisée par les hedge funds et investisseurs macro. Ces opérations se font généralement via NDF, contrats à terme ou swaps de devises, plutôt que par achat spot.

Comparé à des produits comme @ethena@, qui exploitent le biais de marché cryptographique :

• Le carry trade en forex est lié aux taux souverains, pas aux taux de financement cryptographiques

• La taille du marché est nettement plus grande, avec un degré d’institutionnalisation supérieur

• La capacité est beaucoup plus profonde, grâce à l’ampleur du marché mondial des dérivés de change

• Les rendements sont généralement plus faibles que les pics du marché crypto, mais plus stables et plus évolutifs historiquement

Cela crée une opportunité exceptionnelle pour un coffre-fort de carry trade en forex sur la blockchain :

• Les utilisateurs détiennent USDT/USDC en tant que collatéral

• Ils synthétisent une position long foreign currency via NDF

• Et, sans quitter le réseau en dollars, gagnent des rendements en carry souverain en forex sur la blockchain

3. Paiements globaux pour les entreprises : Stripe a déjà validé cette voie

Au cours de l’année écoulée, @Stablecoin@ a permis aux entreprises de recevoir des paiements en euros, pesos mexicains, real brésilien, pesos colombiens, livres sterling, et de convertir automatiquement en USDC.

Cependant, pour l’instant, le forex ne peut être reçu que sur la blockchain, pas détenu. Pour les entreprises utilisant des devises comme le franc suisse ou le dollar de Singapour pour la gestion ou la comptabilité, cela signifie qu’elles doivent encore transférer leurs fonds dans le système bancaire local.

Lorsqu’il s’agit de servir des entreprises mondiales, cette limitation est particulièrement critique