Opportunités dans le MLCC sous la vague de l'IA : Analyse panoramique des acteurs clés en A股

Sous la vague de l'IA, la demande en MLCC pour les serveurs IA (notamment les clusters de puissance équipés de GPU/TPU haute performance) connaît une explosion à la fois quantitative et qualitative. Un serveur IA typique nécessite environ 15 000 à 25 000 MLCC, avec des exigences très élevées en haute fréquence, haute capacité, haute tension et résistance à haute température.
Sur le marché A股, bien que les MLCC haut de gamme pour IA soient encore dominés par des géants japonais et sud-coréens (tels que Murata, Samsung Electronics), plusieurs entreprises locales de premier plan ont déjà réalisé une pénétration profonde dans la chaîne d'approvisionnement IA, les matériaux clés en amont, ainsi que dans le domaine des puces IA de niveau spécial/militaire.
一、Les leaders de la fabrication de MLCC : bénéficiaires directs de l'expansion de la capacité de calcul IA
Ces deux entreprises sont les principaux acteurs du MLCC en A股, accélérant la conquête des technologies MLCC haute capacité et haute tension nécessaires pour les serveurs IA.
Sanhuan Group : leader dans la capacité de production et la technologie du MLCC domestique. Face aux besoins en haute puissance des serveurs IA et des centres de données, l'entreprise a lancé avec succès des séries de produits haute tension et haute capacité comme le 0805-105-100V, résolvant les problématiques de gestion de l'alimentation autour des puces à haute puissance. Sa part de marché dans les domaines des réseaux et des serveurs continue de croître, et grâce à son avantage intégré "matériaux + composants", elle est l'une des entreprises les plus capables de prendre en charge les commandes de MLCC domestiques pour la localisation des serveurs IA.
Fenghua High-Tech : en tant que l’un des plus grands fabricants de composants passifs en Chine, elle possède une forte implantation dans les MLCC ultra-micro (tels que 01005, 0201) ainsi que dans les MLCC à haute fréquence et haute fiabilité nécessaires pour les serveurs IA. Avec la reprise de l’industrie grâce à l’essor de l’IA, son taux d’utilisation de capacité reste élevé, faisant d’elle un bénéficiaire clé de l’approvisionnement localisé dans la chaîne d’approvisionnement du matériel IA.
二、Les leaders des matériaux clés en amont : les artisans derrière les MLCC de niveau IA
Les MLCC utilisés dans les serveurs IA sont extrêmement miniaturisés et comportent de nombreuses couches, ce qui impose des exigences strictes aux poudres de céramique et aux poudres métalliques d’électrodes en amont. Ces deux entreprises détiennent des barrières élevées et une forte influence dans la chaîne industrielle.
Guoci Materials : fournisseur mondial de poudres de céramique pour MLCC. Les MLCC de niveau IA nécessitent des poudres de titanate de baryum ultra-fines et de haute pureté, et Guoci Materials est l’une des rares entreprises mondiales maîtrisant cette technologie, avec une part de marché mondiale en tête. Que ce soit chez Sanhuan, Fenghua ou certains géants étrangers, leur production de MLCC haut de gamme dépend des poudres formulées par Guoci. La demande explosive pour les MLCC de niveau IA entraînera directement une augmentation des ventes de poudres de Guoci.
Boqian New Materials : leader mondial des poudres de nickel électroniques ultra-fines. Les électrodes internes des MLCC nécessitent des poudres de nickel et de cuivre extrêmement fines, et la tendance des MLCC IA vers la multilayerisation — plus de couches, capacité plus grande — entraîne une croissance exponentielle de la consommation de poudres de nickel de haute qualité. En tant que fournisseur clé, Boqian New Materials voit ses produits fortement liés au rythme d’évolution du matériel IA.
三、MLCC RF et de niveau spécial : calcul de périphérie IA et haute fiabilité
Outre les serveurs génériques, l’IA nécessite également des MLCC spéciaux pour le contrôle industriel, le calcul en périphérie et les plateformes de calcul à haute fiabilité.
Dalikai Pu : spécialisé dans les MLCC micro-ondes RF, principalement utilisés pour la transmission de signaux haute fréquence. Avec l’ère de l’IA, la mise à niveau des modules optiques (comme les modules 800G/1.6T) et des stations de communication à haute vitesse dans les centres de données entraîne une demande croissante pour les MLCC RF à faible perte et haute fréquence. Dalikai Pu possède un avantage de substitution domestique très fort dans ce segment, étant un champion caché pour l’équipement de modules optiques et de communication à haute vitesse.
四、Analyse de la logique d’investissement
Pour investir dans le concept MLCC lié à l’IA en A股, la logique centrale peut être vue en trois couches.
La première couche concerne la substitution directe des composants, en valorisant les avancées technologiques et la croissance des commandes domestiques, avec Sanhuan Group en tête. Sa structure de coûts intégrée "matériaux + composants" en fait le candidat le plus solide pour la substitution locale des MLCC haut de gamme pour serveurs IA.
La deuxième couche concerne les barrières matérielles, valorisant la barrière d’industrie et la stabilité des profits monopolistiques. Guoci Materials et Boqian New Materials, grâce à leur rôle irremplaçable dans les matériaux en poudre, disposent d’une capacité de résistance au risque plus forte. Quoi qu’il arrive en aval, la demande pour leurs matériaux en amont continuera de croître.
La troisième couche concerne les segments spécialisés, valorisant la croissance indépendante dans la communication haute fréquence et les modules optiques. Avec le déploiement massif des modules 800G, Dalikai Pu bénéficie d’un moteur de croissance indépendant.
Globalement, le MLCC est une catégorie de composants passifs souvent négligée mais dont la demande est la plus certaine dans l’infrastructure de calcul IA. La croissance quantitative provient de l’expansion du nombre de serveurs, tandis que la montée qualitative réside dans la valeur unitaire de chaque MLCC dans chaque serveur. La conjonction de ces deux facteurs marque le début d’un cycle de prospérité pour cette chaîne d’approvisionnement.