Chute de 40 % : Quelles sont réellement les origines des trois géants de la courtage lourdement sanctionnés ?

Source : Phoenix News « L'œil du cyclone »

Aujourd'hui, la CSRC, le Ministère de l'Industrie et des Technologies de l'Information, l'Administration de la Réglementation du Marché, le Bureau de l'Information en Ligne et d'autres huit départements ont conjointement publié le « Plan d'Action pour la Réglementation Globale des Activités Illégales de Gestion de Titres, de Fusions et Acquisitions, de Fonds et de Marchés à l'International », visant à éradiquer complètement les activités de gestion de titres, de marchés à terme et de fonds menées illégalement par des institutions étrangères sur le territoire national, en ciblant notamment trois grandes courtiers Internet étrangers : Tiger Securities, Futu et Changqiao.

Actuellement, la CSRC a déjà ouvert une enquête sur ces trois institutions et a émis une notification préalable de sanction administrative, prévoyant la confiscation de tous leurs gains illicites ainsi qu'une punition sévère. Après la diffusion de cette nouvelle, le marché des capitaux a réagi rapidement, avec une chute de près de 40 % de Tiger Securities et Futu Holdings, et une propagation notable de la panique sur le marché.

Face à cette régulation conjointe des huit départements, les trois courtiers ont tous répondu officiellement dans les plus brefs délais.

Futu a déclaré que cette réglementation s'inscrit dans une exigence unifiée pour l'ensemble du secteur, et que l'entreprise appliquera strictement les mesures de conformité. Elle a également révélé que la plateforme a déjà suspendu toutes les demandes d'ouverture de comptes pour les utilisateurs avec une identité continentale, ayant rejeté des dizaines de milliers de demandes non conformes au cours des deux dernières années ; pour les clients existants en Chine, elle prévoit de les aider à faire face aux ajustements conformément aux pratiques courantes de l'industrie, tout en garantissant la sécurité des actifs des clients. Actuellement, en raison de la non-application complète des règles réglementaires, aucune date précise de rectification n'a été communiquée, mais une synchronisation officielle sera effectuée en temps voulu. À la fin du premier trimestre 2026, la proportion de clients en Chine disposant d'actifs chez Futu aura été considérablement réduite à 13 %, la dépendance au marché intérieur continuant de diminuer.

De plus, ce soir, Futu Holdings a annoncé avoir reçu une notification d'enquête et une pré-notification d'amende administrative de la Commission de Régulation des Valeurs Mobilières de Chine et de sa succursale à Shenzhen. Le montant total de l'amende prévu s'élève à environ 1,85 milliard de yuans. En outre, une amende personnelle de 1,25 million de yuans est envisagée pour M. Li Hua, fondateur et PDG de la société.

Tiger Securities a répondu qu'ils avaient pris connaissance de la notification réglementaire, que leurs activités fonctionnent normalement, et qu'ils mettent toujours la conformité en priorité, en coopérant activement avec les autorités et en maintenant une communication régulière avec les régulateurs.

Changqiao Securities a quant à lui répondu aux investisseurs dans la communauté de l'application, affirmant que la société n'a pas encore reçu de notification officielle, que la sécurité des comptes et des actifs des utilisateurs est pleinement assurée, et que tous les services de la plateforme fonctionnent normalement. La société s'engage à communiquer rapidement toute nouvelle information.

Les huit départements unissent leurs forces, la régulation la plus stricte contre les courtiers transfrontaliers illégaux

Cette opération de régulation a tracé une ligne rouge claire, interdisant à toutes les institutions étrangères d'exercer des activités liées à la promotion, à l'ouverture de comptes, au traitement des ordres de transaction, au transfert de fonds, etc., dans le cadre des activités de gestion de titres, de marchés à terme et de fonds sur le territoire national. Il est également strictement interdit à toute entité locale d'aider ces institutions étrangères à mener des activités illégales, y compris la création de sites web, le développement et l'exploitation de logiciels de trading, le service client, etc.

Pour maximiser la protection des droits et intérêts légitimes des investisseurs existants, le plan prévoit une période de transition concentrée de deux ans, offrant ainsi un délai de tampon suffisant.

Pendant la période de régulation, les comptes déjà ouverts par les investisseurs ne seront pas résiliés de force, et les fonds, actions, fonds, etc., dans ces comptes ne seront pas liquidés de manière forcée. Cependant, ces comptes ne pourront effectuer que des opérations de vente unidirectionnelle et de transfert de fonds, toute opération d'achat ou de transfert de fonds supplémentaire étant interdite.

À l'issue de cette période de deux ans, les trois institutions étrangères devront fermer complètement leurs sites web, logiciels de trading et tous les services associés sur le territoire, mettant fin à toute activité de trading destinée aux investisseurs locaux.

Concernant la définition précise des clients existants, selon des sources de Phoenix Finance, tous les investisseurs ayant déjà ouvert un compte en Chine sont considérés comme faisant partie du stock.

Cette opération de régulation de grande envergure n'est pas une mesure réglementaire temporaire, mais une mise à niveau complète de la conformité financière domestique.

En réalité, dès décembre 2022, la CSRC avait clairement indiqué que l'exercice transfrontalier d'activités par des institutions étrangères sans qualification était illégal, suspendant l'ouverture de nouveaux comptes pour Tiger, Futu et d'autres, interdisant leur recrutement de nouveaux clients en Chine.

En 2025, certains courtiers étrangers ont tenté de contourner la régulation ou de mener des activités illégales, ce qui a conduit les autorités à lancer une supervision spécifique de rectification.

Cette fois, la publication conjointe du plan par les huit départements établit un mécanisme de régulation à long terme, coordonné entre plusieurs départements, marquant l'entrée dans une phase de lutte stricte, systématique et sans angle mort contre les activités illégales transfrontalières. Cela signifie également la fin de l'époque de croissance sauvage de ces trois grands courtiers transfrontaliers, qui ont exploité l'Internet et des barrières faibles pour conquérir le marché des petits investisseurs en actions américaines et hongkongaises en Chine. Leurs activités domestiques touchent à leur fin.

Les autorités encouragent également les investisseurs locaux à abandonner les canaux d'investissement illégaux, en participant via des voies réglementaires telles que Hong Kong Stock Connect, QDII, et la gestion de patrimoine transfrontalière.

Futu, Tiger, Changqiao, qui sont-ils ?

Les trois institutions lourdement sanctionnées par la régulation, Futu, Tiger Securities et Changqiao Securities, sont actuellement les courtiers Internet en actions américaines et hongkongaises avec la plus grande base d'utilisateurs et le plus fort volume de transactions en Chine.

La principale raison de cette sanction réside dans le fait que ces trois institutions n'ont pas obtenu de licence pour exercer des activités de courtage en valeurs mobilières ou de financement de titres, ni pour gérer des opérations de crédit-bail sur titres, tout en menant des activités de marketing, de promotion, de traitement des ordres de transaction et en réalisant des bénéfices liés à ces activités en Chine, en violation de l'article 120 de la « Loi sur les valeurs mobilières », constituant une gestion illégale de valeurs mobilières.

De plus, les entités concernées, tant en Chine qu'à l'étranger, ont violé respectivement l'article 97 de la « Loi sur les fonds d'investissement » et l'article 63 de la « Loi sur les contrats à terme et dérivés », constituant des activités illégales de vente de fonds publics et de courtage en produits dérivés.

Il est à noter que ces trois courtiers sont tous liés à de grands géants de l'Internet en Chine, avec des liens étroits avec Tencent, Xiaomi et Alibaba.

Futu Securities, dont le nom complet est Futu Securities International (Hong Kong) Limited, appartient à Futu Holdings, cotée au NASDAQ, fondée par d'anciens employés clés de Tencent. Tencent est un actionnaire stratégique clé, jouant un rôle important dans la stratégie de déploiement de la société à l'étranger, utilisant une filiale à Shenzhen pour déployer diverses activités en Chine. Selon le dernier rapport financier, Tencent détient encore 20 % de Futu.

Tiger Securities est une filiale de Tiger Securities (New Zealand) Limited, également cotée au NASDAQ, fondée par l'équipe technique principale de NetEase Youdao, avec Xiaomi Group comme investisseur majeur. Avant son IPO, Xiaomi détenait 14,1 % de Tiger Securities.

S'appuyant sur l'écosystème de Xiaomi, la société mène des activités de marketing, de développement logiciel et de traitement des transactions en Chine via sa filiale à Pékin.

Changqiao Securities est un courtier agréé à Hong Kong, dont l'équipe principale provient d'Alibaba et d'Ant Group, avec un fort background dans l'écosystème Alibaba. Grâce aux ressources technologiques et de trafic d'Alibaba, elle a rapidement émergé, développant le marché intérieur via sa filiale à Zhejiang, avec une croissance rapide ces deux dernières années.

En termes de taille, Futu est le leader incontesté. Son chiffre d'affaires total pour 2025 s'élève à 22,847 milliards HKD (environ 2,9 milliards USD), en hausse de 68,1 % ; le nombre d'utilisateurs enregistrés atteint 29,18 millions, avec 3,37 millions de clients actifs. Le volume total de transactions annuel est de 14,68 billions HKD (environ 13,56 trillions de CNY), en hausse de 89,4 %.

Tiger Securities et Changqiao Securities suivent de près. Tiger a réalisé un chiffre d'affaires de 612 millions USD en 2025, avec un bénéfice net attribuable de 171 millions USD, plus de 1,25 million de clients actifs, un patrimoine client d'environ 60,8 milliards USD, et un volume de transactions annuel de 1,03 trillion USD (environ 7,04 trillions de CNY).

Changqiao se distingue par sa croissance rapide, avec un volume de transactions nominal de 1,5 trillion USD (environ 10,26 trillions de CNY) en 2025, et 55,7 millions de commandes traitées, positionnant la société comme le premier courtier transfrontalier émergent en termes de volume de trading sur Hong Kong.

Cette régulation conjointe des huit départements marque une étape incontournable dans la normalisation et la régularisation du secteur financier domestique, mettant fin à l'époque de croissance sauvage de ces courtiers transfrontaliers Internet. Pour les investisseurs ordinaires, les canaux d'investissement en actions américaines et hongkongaises via des courtiers illégaux se ferment progressivement. La participation via des voies réglementaires telles que Hong Kong Stock Connect, QDII et la gestion de patrimoine transfrontalière devient la seule option pour assurer la sécurité des actifs et respecter la réglementation.

Au niveau sectoriel, le secteur des activités de titres transfrontaliers entrera dans une nouvelle ère de régulation stricte et de conformité rigoureuse, mettant fin à l'expansion désordonnée, avec la normalisation et la légalité comme axes principaux de développement futur.