Récemment, j'ai remarqué un sujet de plus en plus discuté dans le monde de la DeFi — qu'est-ce que le RWA, et pourquoi ce domaine est considéré comme le prochain moteur de croissance important.

En termes simples, le RWA (actifs du monde réel) consiste à transférer des actifs du monde physique vers la blockchain. Le dollar américain, l'or, l'immobilier, les obligations, l'assurance, tout cela est concerné. Cela semble simple, mais les données derrière parlent d'elles-mêmes.

Savez-vous combien le marché mondial des obligations à revenu fixe représente-t-il ? Environ 127 000 milliards de dollars. La valeur totale de l'immobilier mondial est d'environ 362 000 milliards de dollars. La capitalisation boursière de l'or est d'environ 11 000 milliards de dollars. Et la valeur de marché des actifs natifs de la cryptographie n'est que de 1,1 trillion de dollars, ce qui ne représente qu'un dixième de la valeur de l'or. Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que si seulement une petite partie de ces actifs réels était intégrée dans la DeFi, l'ensemble de l'écosystème DeFi pourrait connaître une croissance qualitative.

Actuellement, il existe plusieurs façons principales d'utiliser le RWA dans la DeFi. La plus courante est la stablecoin — USDT, USDC, BUSD, que tout le monde a déjà utilisés, toutes soutenues par des réserves en dollars réels. Les actifs synthétiques entrent aussi dans cette catégorie, Synthetix étant un exemple typique, ayant verrouillé plus de 3 milliards de dollars d'actifs lors de son pic en 2021. Il y a aussi les protocoles de prêt, où les utilisateurs peuvent utiliser le RWA comme collatéral pour emprunter, ce qui se développe rapidement.

En ce qui concerne des cas concrets, MakerDAO est le leader dans ce domaine. Leur activité RWA dépasse déjà 680 millions de dollars, représentant plus de 58 % de leurs revenus. Ce n'est pas un petit chiffre. Comment font-ils ? Ils ont créé la RWA Foundation pour gérer cette activité, en établissant différentes structures de gestion selon le type d'actif en garantie, avec une liquidation hors chaîne gérée par des tiers, ce qui garantit à la fois flexibilité et gestion des risques.

Plus précisément, MakerDAO a trois cas typiques de RWA. Environ 500 millions de dollars d'obligations américaines sont gérés par Monetalis, fournissant des revenus issus d'actifs inactifs à la plateforme. Ils ont aussi collaboré avec une banque commerciale de Philadelphie, HVB, pour lancer un prêt de 100 millions de dollars soutenu par un coffre-fort, ce qui constitue le premier cas de prêt commercial entre une institution financière réglementée américaine et la DeFi. De plus, la banque française Société Générale a emprunté 7 millions de dollars à MakerDAO, en utilisant des obligations de grade AAA comme garantie.

Centrifuge emprunte une autre voie : ils intègrent des actifs réels via des NFT. Leur produit Tinlake fonctionne ainsi : l’émetteur d’actifs convertit ses actifs réels en NFT, puis utilise ce NFT comme garantie pour créer un pool d’actifs. Deux types de tokens sont générés — DROP et TIN. Les détenteurs de DROP ont un rendement fixe, tandis que ceux de TIN prennent plus de risques mais peuvent obtenir des rendements plus élevés. La TVL de Centrifuge dépasse déjà 170 millions de dollars.

Mais il faut aussi considérer les risques derrière ces opportunités. Le RWA étant des actifs hors chaîne, il ne peut pas être liquidé de force via un contrat intelligent, et dépend encore du soutien des institutions financières traditionnelles. Cela signifie que la confiance dans le RWA pourrait ne jamais atteindre le niveau des actifs natifs de la cryptographie. Et c’est précisément cette hypothèse de confiance qui rend difficile pour les protocoles DeFi totalement permissionless de supporter le RWA. La plupart des projets RWA actuels ont encore une entité centralisée en tant qu’acteur principal.

Mais d’un autre point de vue, bien que l’émission de tokens de sécurité (STO) ait toujours été considérée comme une mise en œuvre limitée du RWA, elle reste l’une des rares solutions de tokenisation d’actifs reconnues par la régulation dans l’industrie blockchain. Le développement du RWA pourrait également s’inspirer des efforts de régulation et d’intégration de la STO.

En résumé, la question « Qu’est-ce que le RWA ? » a évolué de la théorie à la pratique. De la gestion de 680 millions de dollars par MakerDAO à la TVL de 170 millions de dollars de Centrifuge, en passant par les obligations américaines et les prêts commerciaux, cette voie prouve peu à peu sa valeur. Si vous souhaitez comprendre le prochain moteur de croissance de la DeFi, le RWA est un sujet incontournable.