Comment la Banque d'Angleterre comprend-elle la stabilité monétaire et la tokenisation ?

La vice-gouverneure de la Banque d'Angleterre, Sarah Breeden, a prononcé un discours intitulé « Moderniser l'argent et les marchés » lors de la City Week 2026 à Londres le 19 mai 2026, exposant de manière systématique la vision politique de la Banque d'Angleterre concernant l'avenir de la forme monétaire, le système de paiement de détail, la régulation des stablecoins, le marché des titres tokenisés et l'infrastructure de règlement monétaire de la banque centrale.

Breeden a déclaré que la Banque d'Angleterre soutient l'adoption responsable de la technologie de tokenisation, estimant qu'elle contribue à améliorer l'efficacité des paiements de détail et des marchés financiers de gros, à réduire les coûts, à renforcer les fonctionnalités, tout en servant la stabilité financière et la croissance durable.

La tokenisation peut apporter des gains d'efficacité concrets aux paiements de détail et aux marchés financiers de gros

La Banque d'Angleterre, la FCA, le gouvernement britannique et le secteur ont déjà réalisé de nombreux travaux autour de la modernisation des infrastructures financières et des règles. Le Royaume-Uni, en tant que cinquième économie mondiale et l’un des plus grands exportateurs nets de services financiers, ne peut pas avancer précipitamment dans la modernisation de la monnaie et des marchés, mais doit prendre le temps et mettre en œuvre de manière prudente. Elle souligne que l’enjeu actuel n’est pas de rediscuter la direction, mais de faire avancer, sur la base existante, des changements à long terme réalisables par les régulateurs, le gouvernement et le secteur.

Sur le plan technologique, Breeden pense que la tokenisation peut réellement améliorer l’efficacité des paiements de détail et des marchés financiers de gros. Les registres partagés permettent aux parties transactionnelles de mettre à jour leurs enregistrements presque simultanément, réduisant ainsi les intermédiaires, diminuant les risques opérationnels, compressant les coûts et raccourcissant les délais de règlement ; les contrats intelligents peuvent automatiser davantage le traitement des paiements et des opérations post-transaction, par exemple en permettant des paiements conditionnels plus flexibles dans les paiements de détail, ou en automatisant la gestion des garanties, coupons et dividendes dans les marchés de gros ; l’échange atomique peut étendre le mécanisme de paiement en monnaie et de contrepartie à davantage d’actifs et de scénarios, permettant le transfert synchronisé d’actifs et de fonds.

Breeden envisage un futur système de paiement de détail au Royaume-Uni où coexisteraient plusieurs formes de monnaie. En plus des dépôts bancaires traditionnels, le public pourrait utiliser à l’avenir des dépôts bancaires tokenisés, des stablecoins réglementés, voire une monnaie numérique de banque centrale de détail. La Banque d’Angleterre ne cherche pas à monopoliser le marché avec une seule forme de monnaie, mais à assurer, par la régulation et la conception des infrastructures, que ces différentes formes soient toutes robustes et facilement échangeables, maintenant ainsi la cohérence monétaire du « une livre = une livre ».

Concernant les marchés financiers de gros, la Banque d’Angleterre souhaite que la tokenisation réduise les coûts, améliore les fonctionnalités et soutienne un écosystème multi-actifs et multi-devises. Breeden mentionne notamment que, en tant que centre financier mondial, le Royaume-Uni doit soutenir la tokenisation d’actifs du monde réel tels que actions, obligations, fonds et actifs privés, afin de rendre plus efficace leur émission, leur négociation, leur compensation, leur règlement et leur utilisation en tant que garanties. Par ailleurs, étant donné la dimension mondiale du marché financier britannique, la tokenisation future doit continuer à être ouverte à plusieurs devises, en s’appuyant sur des standards internationaux, la reconnaissance réglementaire nationale et la coopération transfrontalière.

Poursuivre la construction de l’infrastructure de paiement de détail de prochaine génération

Dans des scénarios concrets, Breeden cite que, à l’avenir, lors de leurs achats en ligne, les consommateurs pourront payer avec des stablecoins réglementés, et les commerçants recevront instantanément les fonds, tout en pouvant prévoir que le paiement ne sera effectué qu’après confirmation de la livraison du colis. En matière de paiements transfrontaliers, l’infrastructure de paiement de détail britannique devra mieux connecter les systèmes étrangers, permettant des transferts internationaux plus rapides et moins coûteux. Dans le cadre des marchés de gros, les entreprises pourront automatiser la réception des paiements après confirmation de livraison, les PME pourront investir leurs fonds excédentaires en titres tokenisés et les revendre quasi en temps réel le lendemain, et les multinationales pourront utiliser des garanties tokenisées pour satisfaire plus efficacement aux exigences de marge sur les dérivés.

Breeden évoque également que l’IA sera intégrée aux paiements et aux marchés financiers. Par exemple, des agents IA pourraient aider les utilisateurs à planifier leurs vacances, faire le plein de leur réfrigérateur ou mettre à jour leur garde-robe ; dans les marchés financiers, ces agents pourraient également transformer la façon dont les interactions de marché se déroulent. Elle indique que la Banque d’Angleterre collabore avec ses homologues internationaux pour étudier des méthodes de simulation, afin de comprendre comment les agents IA interagissent sous pression de marché et comment éviter qu’ils n’amplifient la volatilité.

Concernant l’infrastructure de paiement de détail, Breeden précise qu’en juillet dernier, le gouvernement britannique et les régulateurs ont annoncé la création d’un nouveau mécanisme public-privé pour faire avancer la construction de l’infrastructure de paiement de détail de prochaine génération. Le ministère des Finances, la Banque d’Angleterre, la FCA et l’autorité de régulation des systèmes de paiement ont élaboré une stratégie nationale pour les paiements de détail, et la Banque d’Angleterre a lancé un nouveau Conseil d’Infrastructure des Paiements de Détail, chargé de transformer cette stratégie en conception d’infrastructure en collaboration avec le secteur. La consultation publique sur cette conception sera bientôt ouverte, et la mise en œuvre sera confiée à des organismes privés.

Elle insiste sur le fait que cette nouvelle infrastructure de paiement de détail devra permettre une conversion fluide entre monnaie traditionnelle et monnaie tokenisée. La Banque d’Angleterre fournira également une clarté réglementaire aux banques et aux émetteurs de stablecoins systémiques, afin de favoriser l’innovation dans un cadre clair. Pour les banques, elle encourage la promotion de dépôts tokenisés, afin que la forme monétaire qu’elles émettent puisse répondre aux futurs besoins de paiement, tout en garantissant que ces dépôts puissent être utilisés pour effectuer des paiements entre banques, et pas seulement entre clients d’une même banque.

La Banque d’Angleterre prévoit de publier cette année une législation sur la régulation des stablecoins

Concernant la régulation des stablecoins, Breeden indique que la Banque d’Angleterre évalue actuellement les retours issus du document de consultation sur les stablecoins systémiques publié en novembre 2025, et prévoit de publier un projet de réglementation pour ces stablecoins d’ici juin 2026, avec une finalisation des règles dans l’année. Elle rappelle que, précédemment, la Banque d’Angleterre avait proposé de limiter la détention de stablecoins systémiques par les particuliers et les entreprises durant la période de transition, afin d’éviter une adoption rapide qui pourrait entraîner une fuite des dépôts bancaires et impacter la capacité de crédit des banques. Lors de ce discours, elle indique que la banque envisage des alternatives, telles que la mise en place de plafonds temporaires sur l’émission de stablecoins, avec des revues périodiques. Ces mesures visent à atteindre les mêmes objectifs de stabilité financière tout en réduisant les coûts pour l’industrie, et à permettre aux entreprises d’utiliser plus librement les stablecoins dans des paiements à haute valeur.

Elle insiste aussi sur le fait que les groupes bancaires peuvent émettre des stablecoins via des entités séparées, sans absorption des dépôts, à condition que ces stablecoins soient différenciés par une marque distincte de celle des dépôts bancaires, afin de réduire la confusion pour les consommateurs et de limiter la contagion en cas de pertes pour les détenteurs de stablecoins.

Dans le domaine des marchés financiers de gros, Breeden évoque le projet de la Banque d’Angleterre et de la FCA de créer un Digital Securities Sandbox, lancé en 2024 et prévu jusqu’en janvier 2029, permettant aux entreprises de tester des plateformes de négociation et de règlement de titres tokenisés dans un cadre réglementaire adapté. Ce sandbox supporte les activités en livres sterling et en devises étrangères, avec des actifs tels que actions, obligations d’entreprises, obligations d’État et fonds d’investissement. Elle indique que 16 entreprises sont déjà prêtes à commencer à opérer à partir de la fin de cette année, notamment Euroclear, HSBC et le London Stock Exchange Group.

Le 18 mai 2026, la Banque d’Angleterre et la FCA ont publié conjointement un document de consultation sur l’avenir de la tokenisation dans les marchés financiers britanniques, sollicitant l’avis du secteur sur l’adoption sécurisée de la tokenisation. La FCA précise que les institutions financières britanniques peuvent adopter plus sereinement la tokenisation et la technologie de registre distribué ; la consultation sera ouverte jusqu’au 3 juillet 2026, et un rapport de synthèse sera publié par la suite.

Breeden mentionne également que la Banque d’Angleterre soutient le pilote de l’émission de l’obligation d’État numérique DIGIT, qui sera le premier projet d’émission de dette souveraine tokenisée dans un pays du G7. Cette obligation numérique sera émise via le Digital Securities Sandbox de la Banque d’Angleterre et de la FCA. La banque évalue aussi si le DIGIT peut servir de collatéral admissible dans le cadre du régime monétaire en livres sterling.

En matière d’infrastructure de règlement, Breeden indique que, face à la croissance de la tokenisation dans les marchés de gros, la Banque d’Angleterre maintient une faible tolérance au risque pour le règlement des transactions de gros, en insistant sur le fait que le règlement central des transactions tokenisées doit continuer à s’appuyer sur la monnaie de la banque centrale. Pour cela, la Banque d’Angleterre modernise ses infrastructures RTGS, notamment avec la mise à niveau RT2 et l’extension progressive des horaires de règlement, afin que les transactions de gros tokenisées puissent être réglées en monnaie centrale, avec une transition vers un fonctionnement quasi 24/7, pour soutenir un registre d’actifs tokenisés pouvant fonctionner en continu.