Devez-vous oublier PayPal et acheter une Visa à la place ?

PayPal (PYPL 0,16 %), qui possède l'une des plus grandes plateformes de paiement numérique au monde, était autrefois considérée comme une action fintech à forte croissance. Pourtant, au cours des cinq dernières années, l'action PayPal a chuté de plus de 80 % alors qu'elle peinait à augmenter sa base d'utilisateurs, ses revenus et ses bénéfices.

Visa (V 0,41 %), qui possède le plus grand réseau de paiements par carte au monde, était largement considéré comme une valeur sûre plutôt qu'une action de croissance. Mais au cours des cinq dernières années, son action a presque doublé (+50 %) grâce à une croissance prévisible et à l'expansion de son écosystème. Alors, les investisseurs devraient-ils simplement oublier PayPal et acheter plutôt l'action Visa ?

Source de l'image : Getty Images.

Pourquoi l'action PayPal a-t-elle chuté ?

De 2021 à 2025, le nombre de comptes actifs en fin d'année chez PayPal n'a augmenté que de 426 millions à 439 millions. Elle visait initialement à atteindre 750 millions de comptes actifs d'ici la fin 2025.

Alors que PayPal extrayait plus de valeur de ses utilisateurs existants, ses revenus ont quand même augmenté à un taux de croissance annuel composé (CAGR) de 7 % entre 2021 et 2025. Mais ses taux de prise de transaction — ou le pourcentage de chaque transaction qu'elle conserve comme revenu — ont continué de diminuer face à une concurrence plus rude. Son découplage d'avec eBay (EBAY +0,46 %), qui a remplacé PayPal par Adyen (ADYEY +1,10 %) comme fournisseur de paiement préféré, a également freiné sa croissance en nombre d'utilisateurs et de ventes de 2018 à 2023.

Développer

NASDAQ : PYPL

PayPal

Variation d'aujourd'hui

(-0,16 %) -0,07 $

Prix actuel

44,23 $

Points clés

Capitalisation boursière

$39B

Fourchette journalière

44,22 $ - 44,71 $

Fourchette sur 52 semaines

38,46 $ - 79,50 $

Volume

112,3 K

Volume moyen

18,3 M

Marge brute

41,43 %

Rendement du dividende

0,63 %

Alors que la croissance de la plateforme éponyme de PayPal se refroidissait, l'entreprise s'est davantage appuyée sur Venmo, son application de paiements peer-to-peer, et Braintree, sa plateforme de paiements sans marque, pour stimuler sa croissance du chiffre d'affaires. Cependant, ces deux plateformes à forte croissance opéraient à des taux de prise et marges inférieurs à ceux de la plateforme principale de PayPal.

Récemment, PayPal a décidé de céder Venmo en tant qu'entreprise indépendante (ce qui pourrait faciliter une vente potentielle), mais cette cession freinerait encore plus sa croissance à court terme. En revanche, elle continue de nouer des partenariats plus profonds avec des sociétés de cartes de crédit, de lancer de nouveaux produits et services pour les magasins physiques, et d'élargir son écosystème avec davantage d'outils de trading crypto, des comptes d'épargne à haut rendement, et des transferts transfrontaliers en stablecoin. Elle regroupe également ses outils de paiement, de services financiers et de gestion des risques dans sa plateforme unifiée "PayPal Open" pour fidéliser ses clients et vendre davantage de services croisés.

De 2025 à 2028, les analystes prévoient une croissance du chiffre d'affaires et du bénéfice par action (BPA) de 4 % et 5 %, respectivement. Son action semble bon marché à neuf fois ses bénéfices de cette année, et elle verse un dividende futur correct de 1,3 % (avec un faible ratio de distribution de 5 %). Cependant, elle ne sera probablement pas valorisée plus haut tant qu'elle ne retrouvera pas une croissance significative de ses utilisateurs et de ses taux de prise.

Pourquoi Visa a-t-elle généré des gains plus importants ?

Visa ne délivre pas ses propres cartes. Elle génère la majorité de ses revenus en facturant aux commerçants des "frais de transaction" (1 % à 3 %) à chaque utilisation de leurs cartes de marque Visa. Les banques qui émettent ces cartes Visa sont responsables de la gestion des comptes.

Développer

NYSE : V

Visa

Variation d'aujourd'hui

(-0,41 %) -1,36 $

Prix actuel

329,76 $

Points clés

Capitalisation boursière

$624B

Fourchette journalière

329,24 $ - 333,35 $

Fourchette sur 52 semaines

293,89 $ - 375,51 $

Volume

71,5 K

Volume moyen

7,4 M

Marge brute

78,28 %

Rendement du dividende

0,79 %

Ce modèle économique léger en actifs permet à Visa de générer une croissance régulière, de maintenir des marges élevées et de s'étendre rapidement sur de nouveaux marchés. Pour augmenter ses revenus issus de ses banques partenaires et des commerçants, elle déploie davantage de services à valeur ajoutée en cybersécurité, prévention de la fraude, analyse de données et tokenisation. Elle lance aussi de nouveaux agents IA qui aident les consommateurs à effectuer des achats simplifiés et utilise des stablecoins pour accélérer ses paiements.

De l'exercice 2021 à l'exercice 2025 (qui s'est terminé en septembre dernier), le chiffre d'affaires et le BPA de Visa ont crû à un CAGR de 14 % et 16 %, respectivement. La société dispose d'une large avance concurrentielle, mais elle n'est pas totalement à l'abri de l'inflation, qui freine la consommation, ni des régulateurs gouvernementaux, qui la pressent de réduire ses frais de transaction. Néanmoins, les analystes prévoient toujours une croissance de 11 % et 18 % pour ses revenus et BPA, respectivement, entre 2025 et 2028.

L'action Visa reste raisonnablement valorisée à 26 fois ses bénéfices de cette année, et elle a récemment lancé un nouveau programme de rachat d'actions de 20 milliards de dollars (soit 3 % de sa capitalisation) après avoir affiché une forte croissance de ses revenus depuis 2022, lors du deuxième trimestre fiscal 2026. Son rendement en dividende futur de 0,8 % pourrait ne pas impressionner les investisseurs à revenu sérieux, mais son faible ratio de distribution de 22 % lui laisse beaucoup de marge pour de futures augmentations.

Faut-il privilégier Visa plutôt que PayPal ?

PayPal peut sembler attrayant comme une valeur d'investissement à forte décote, mais elle fait face à trop de défis existentiels pour être considérée comme un investissement valable. Visa doit relever certains défis liés aux régulateurs et aux groupes de commerçants, mais elle croît plus vite que PayPal et a plus d'atouts en réserve. Par conséquent, je pense que Visa continuera à surpasser PayPal dans un avenir proche.