Le directeur de la Fed, Waller, adopte une position hawkish ! Soutient la suppression de « l'orientation accommodante », avertissant que si l'inflation devient incontrôlable, un resserrement des taux pourrait être envisagé à nouveau

La porte de la baisse des taux se ferme-t-elle bientôt ? La Réserve fédérale américaine (Fed) a publié aujourd’hui (22) un discours récent, dans lequel Christopher J. Waller, un membre influent du Conseil, affirme que le choc énergétique causé par le conflit au Moyen-Orient a fait prendre à l’inflation américaine une « mauvaise direction ». Il a non seulement exprimé publiquement son soutien à la suppression de la mention « orientation accommodante » dans la déclaration de politique, mais a également averti, de manière rare, que si des signes de déanchoring des anticipations d’inflation apparaissaient, il n’exclurait pas l’option de « relancer la hausse des taux ».
(Précédent : Nouvelle réglementation pour le compte de paiement de la Fed ! Les entreprises crypto à un pas de se déconnecter du système de règlement Fed)
(Contexte supplémentaire : La Fed publie le procès-verbal de la réunion FOMC d’avril : la reprise de l’inflation pourrait forcer une prolongation de la pause sur les taux, voire une relance de la hausse !)

Table des matières de cet article

Basculer

• L’inflation évolue dans la « mauvaise direction », impact énergétique en propagation
• Soutien à la suppression de « orientation accommodante », relance des hausses de taux sur la table
• Alerte sur le « Bayesian updating » psychologique, impacts successifs pouvant faire monter les anticipations d’inflation

La politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed) est en train de connaître un changement crucial. Christopher J. Waller, membre du Conseil de la Fed, a prononcé aujourd’hui (22 mai 2026) à Francfort, en Allemagne, un discours intitulé « Policy Risks Have Changed » (Les risques de politique ont changé), qui a secoué le marché.

Waller a clairement indiqué qu’avec la prolongation du conflit militaire au Moyen-Orient, la hausse des prix de l’énergie a désormais un impact non négligeable sur l’économie américaine. Il a admis que l’attention de la politique monétaire s’était déplacée, passant de la préoccupation pour le marché de l’emploi à une lutte globale contre la reprise de l’inflation.

L’inflation évolue dans la « mauvaise direction », impact énergétique en propagation

Waller a exprimé de fortes inquiétudes concernant les données récentes sur l’inflation. Il a souligné que la hausse des prix de l’énergie, provoquée par le conflit au Moyen-Orient, commence à se répercuter sur d’autres biens et services.

Selon ses estimations, l’indicateur que la Fed privilégie le plus — l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) — devrait atteindre une hausse annuelle de 3,8 % en avril, un sommet en trois ans ; et le PCE de base, excluant nourriture et énergie, atteindrait 3,3 % (son plus haut depuis deux ans et demi). De plus, jusqu’à la moitié des catégories de biens de consommation voient leurs prix augmenter de plus de 3 %, ce qui est extrêmement rare dans l’histoire pour une inflation généralisée. Waller a déclaré sérieusement :

« L’inflation ne va pas dans la bonne direction… Plus la durée de l’impact des prix de l’énergie sera longue, plus le risque que cette hausse se propage à d’autres biens et services sera grand. »

Soutien à la suppression de « orientation accommodante », relance des hausses de taux sur la table

Face à la dure réalité de l’inflation en hausse, la position politique de Waller a connu une nette orientation hawkish. Concernant la trajectoire future de la politique monétaire, il a présenté trois points clés :

• Suppression de l’indication de baisse des taux : Sur la base des données récentes, Waller a exprimé son soutien à la suppression de la mention « orientation accommodante » dans la déclaration du FOMC, afin de transmettre clairement au marché que « la probabilité d’une baisse des taux à l’avenir n’est pas plus élevée que celle d’une hausse ».
• Maintien du statu quo à court terme : Bien que l’inflation reste élevée, il estime que le taux de chômage actuel de 4,3 % indique que le marché du travail s’est stabilisé (sans surchauffe). Avec le niveau actuel de taux restrictifs, il soutient « de rester sur place » et d’observer l’évolution de la situation au Moyen-Orient.
• Pas d’exclusion d’une relance de la hausse des taux : C’est aussi ce qui inquiète le plus le marché. Waller a clairement averti que si l’inflation ne parvient pas à ralentir, surtout si les anticipations d’inflation deviennent déanchored, il n’hésitera pas à soutenir une augmentation de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux.

Alerte sur le « Bayesian updating » psychologique, impacts successifs pouvant faire monter les anticipations d’inflation

Fait intéressant, Waller a évoqué dans son discours le concept de « Bayesian updating » (mise à jour bayésienne) pour expliquer la psychologie collective. Il a souligné que, bien que les « chocs tarifaires » de l’année dernière et le « choc pétrolier » de cette année soient, pris séparément, temporaires, la succession de ces impacts positifs sur les prix pourrait amener le public à modifier ses anticipations d’inflation, rendant celle-ci plus tenace.

Waller a résumé en disant que l’inflation aux États-Unis n’a pas atteint son objectif de 2 % depuis plus de cinq ans, ce qui constitue une « formule désagréable » pour les décideurs. Avant que l’inflation ne montre une amélioration concrète ou que le marché du travail ne se détériore de façon significative, la porte de la baisse des taux restera temporairement fermée.