Nouveau paradigme et logique d'investissement à l'ère de l'IA + Web3

Auteur : Dàshān, associé fondateur de Waterdrip Capital

Préface

Ces deux dernières années, le concept d'IA a été omniprésent, les grands modèles et les technologies décentralisées s'entrelacent, ce qui a beaucoup embrouillé tout le monde. En tant que VC, après avoir examiné des centaines de projets croisés, voici quelques vérités importantes — y compris le vrai cycle de l'industrie de l'IA, pourquoi l'IA ne peut pas se passer de Crypto, et ce que nous valorisons et surveillons le plus lors de l'évaluation de projets.

Note : Le contenu de cet article est extrait du forum rond « AI + Bitcoin, la révolution de nouvelle génération - Événement parallèle BTC Vegas » organisé le 28 avril, lors de la table ronde « AI+Web3 - La vraie révolution ».

I. La « matrice à sept couches » de l'industrie de l'IA et le cycle d'investissement

Bien que des géants comme OpenAI, Anthropic, Google soient actuellement en pleine effervescence, avec une tendance à tout dominer, nos recherches montrent que l'ensemble de l'industrie de l'IA est en réalité encore à un stade très précoce.

Être en phase précoce ne signifie pas qu'il faut investir à l'aveugle, surtout dans des domaines déjà surchauffés comme la fabrication de matériel IA, qui nécessitent une réflexion froide. À notre avis, la chaîne de valeur de l'IA peut être décomposée en sept niveaux différents, chacun nécessitant une approche d'investissement totalement différente :

• Septième couche : Agents intelligents IA

• Sixième couche : Optimisation des tokens

• Cinquième couche : Distribution des tokens

• Quatrième couche : Grands modèles de langage

• Troisième couche : GPU

• Deuxième couche : Centres de données IA

• Première couche : Infrastructure électrique

Prenons l'exemple du deuxième niveau, les centres de données IA, qui est un secteur typiquement cyclique. Au cours des deux dernières années, le capital mondial a massivement investi dans l'achat de terrains et la construction de centres, dans une expansion d'actifs lourds. Mais ces capacités, une fois construites et alimentées, ne seront réellement mises sur le marché qu'avec un certain délai. Selon nos observations, cette capacité massive sera probablement opérationnelle vers 2028.

Cela signifie que si, l'année prochaine ou même maintenant, tout le monde continue de dépenser massivement dans les centres de données traditionnels, en 2028, lorsque tout sera en service, il y aura fort à parier qu'il y aura un excès d'offre. Les loyers et les rendements chuteront alors brutalement, et les fonds investis risquent d'être très mal à l'aise. Il faut donc suivre le cycle et choisir le bon moment pour investir.

En 2024, nous pensons que la couche de puissance de calcul IA, en particulier via des méthodes Web3 pour la gestion de la puissance, offre de grandes opportunités. C'est pourquoi nous avons concentré beaucoup d'énergie et de capitaux dans ce domaine. Actuellement, une société d'infrastructure de puissance de calcul IA dans laquelle nous sommes majoritaires est en phase finale de préparation pour une introduction en bourse sur le Nasdaq.

II. Pourquoi l'IA et la Crypto sont indissociables

Beaucoup de gens demandent : avec la puissance des grands modèles Web2, pourquoi l'IA aurait-elle encore besoin de Crypto ? À mon avis, ce n'est pas une simple coïncidence de concepts, mais plutôt que, dans la progression de l'IA, il y a deux enjeux que le Web2 traditionnel ne peut pas vraiment résoudre :

1. Sur le paiement récent : l'agent IA a besoin de sa « souveraineté financière »

Les cartes bancaires traditionnelles, PayPal ou les passerelles de paiement sont conçues pour « l'humain », avec des processus d'authentification d'identité très complexes et une compensation centralisée. Mais à l'avenir, les agents IA (agents intelligents) collaboreront entre eux, avec un mode de transaction totalement différent.

Ils effectueront souvent des micro-transactions (par exemple, pour acheter quelques secondes de puissance de calcul, ils dépensent 0,0001 dollar), à très haute fréquence, en continu. Si l'on passe par le canal Visa traditionnel, les frais peuvent dépasser le montant de la transaction. Plus important encore, la question de la « souveraineté de paiement » : les agents IA ont une autonomie d'exécution, et à un certain stade, ils devront posséder et contrôler leur propre portefeuille, plutôt que de dépendre éternellement d'une carte bancaire physique ou de craindre d'être bloqués par une grande plateforme centralisée. Les paiements en cryptomonnaies sur blockchain sont actuellement la seule technologie permettant aux machines de faire des règlements autonomes entre elles.

2. Sur la confiance à long terme : prévenir les hallucinations et assurer une auditabilité fiable

Aujourd'hui, tout le monde sait que les grands modèles peuvent parfois inventer des réponses, ce qu'on appelle le « taux d'hallucination ». Dans la boîte noire Web2 traditionnelle, lorsqu'une IA donne une réponse erronée ou biaisée, il est difficile pour l'humain de vérifier : s'agit-il d'une hallucination aléatoire au niveau technique, ou d'une manipulation délibérée par une grande plateforme centralisée, avec injection de toxines ou tromperie ?

Cela crée un besoin urgent pour la blockchain. En enregistrant en temps réel les données clés de fonctionnement de l'IA, les prompts, et le chemin d'appel, on peut créer un système de preuve immuable, traçable et auditables. Ce n'est pas seulement une question de délimitation des droits sur les données, mais aussi une voie fiable pour que l'humanité supervise et vérifie la conformité des comportements de l'IA à l'avenir.

III. Projets d'investissement : mesurer par « l'honnêteté »

Chaque année, des milliers de plans d'affaires combinant IA et Web3 circulent sur le marché. Après avoir analysé tant d'histoires, notre principe de sélection le plus fondamental se résume à deux mots : honnêteté. Cela peut sembler évident, mais dans cette industrie impatiente, c'est peut-être la qualité la plus rare. Nous distinguons l'honnêteté à deux niveaux :

1. L'équipe doit être honnête — refuser la mise en scène et la mise en boîte

Les fondateurs et l'équipe centrale ne doivent en aucun cas falsifier ou exagérer leur parcours. Dans l'industrie, on voit souvent des équipes montées à la hâte, pour profiter du marché haussier ou des tendances, en collant des étiquettes de scientifiques de grandes entreprises ou d'anciens étudiants prestigieux, sans réelle cohésion interne. Ces projets échoueront dès qu'ils rencontrent un obstacle technique ou un changement de marché. Une équipe qui réussira doit avoir des compétences complémentaires, et les fondateurs doivent être sincères, sérieux dans leur démarche.

2. Le produit doit être honnête — refuser la présentation PPT et les indicateurs falsifiés

Ce que le produit peut faire, et les données utilisateur, doivent être soutenus par des indicateurs concrets comme le code sous-jacent, le nombre de nœuds, etc. Nous voyons trop de projets qui, après avoir intégré une API OpenAI dans une interface, se vantent dans leurs PPT d'être « modèles natifs autonomes », en présentant de faux démos pour tromper les investisseurs. La réalité du produit doit être sincère, capable de réellement résoudre des problèmes.

Sur le marché du capital, les projets basés sur la tromperie, la vantardise ou la fraude peuvent peut-être faire monter leur valorisation à court terme via des opérations financières spectaculaires sur le marché secondaire ou en bourse. Mais, sans activité réelle pour soutenir, le bubble finira par éclater, et la valeur retombera à zéro.

Inversement, ceux qui travaillent honnêtement, même si leur progression est plus lente et qu'ils peuvent sembler un peu idiots aux yeux de certains spéculateurs, ont souvent une base solide et peuvent durer longtemps. En investissement, la patience est une vertu : ces projets qui peuvent survivre longtemps sont ceux que nous sommes prêts à soutenir stratégiquement.

IV. La plus grande opportunité sous-estimée en 2026 : la fusion ultime de l'IA, de la blockchain et du divertissement

Concernant les opportunités que personne n'a encore perçues ou qui sont gravement sous-estimées, après étude, la plus excitante est : la profonde intégration de l'IA, de la blockchain et du divertissement.

Aujourd'hui, la majorité des fonds se concentrent sur l'IA dans le paiement, la décentralisation de la puissance de calcul (DePIN), ces infrastructures B2B assez techniques et souvent ennuyeuses. Ces secteurs sont importants, mais la compétition y est féroce, et ils négligent le secteur de consommation, qui attire le plus le grand public et accumule le plus de fonds.

Notre logique est la suivante : avec la maturité des grands modèles et des agents, l'IA, en tant que force de travail efficace, remplacera inévitablement la majorité des emplois répétitifs de cols blancs et bleus. Lorsque la productivité sera extrêmement abondante et que le coût matériel sera très faible, la société humaine subira une transformation fondamentale — la majorité des gens n'auront plus besoin de travailler pour survivre. À ce moment-là, la demande pour le divertissement, la consommation, explosera. Où le temps et l'énergie des humains seront-ils dirigés ? Vers des loisirs de haute qualité.

Les futurs modes de divertissement devront intégrer pleinement l'IA.

Prenons l'exemple des jeux : chaque NPC aura une conscience autonome, avec sa mémoire, sa personnalité, ses relations sociales. Les joueurs, dans le jeu, ne feront plus face à un simple enregistrement, mais à des « humains » capables de ressentir des émotions en fonction de vos actions, voire de faire des transactions spontanées sur la blockchain. L'intégration de l'IA permettra une avancée qualitative de la liberté et du plaisir dans le jeu.

La blockchain, dans ce contexte, sera responsable de la « propriété » : elle définira la propriété des terrains dans ce monde virtuel, l'unicité des objets rares, et établira l'ordre économique via des tokens.

Lorsque, dans la réalité, plus besoin de travailler, et que l'on consacre son temps, son énergie, voire ses actifs, à un monde virtuel amusant, piloté par l'IA et dont les actifs appartiennent aux joueurs, la valeur commerciale qui en découlera sera terrifiante. Nous recherchons activement des innovateurs dans cette direction, car cela pourrait devenir la prochaine narration qui fera exploser toute l'industrie.