Les cinq principales logiques de valeur derrière la vente par les entreprises de Bitcoin

Écrit par : Allard Peng

Traduit par : Saoirse, Foresight News

Récemment, la société Strategy a annoncé qu’elle pourrait vendre une partie de ses bitcoins pour atteindre ses objectifs opérationnels, ce qui a provoqué une onde de choc sur le marché. Cette entreprise avait toujours affirmé qu’elle ne vendrait jamais ses bitcoins, Saylor ayant même plaisanté en disant que même en vendant ses actifs, il ne céderait pas ses bitcoins.

En réalité, pour les entreprises détenant des réserves de bitcoins, la vente de ces actifs est déjà une option stratégique. « Ne jamais vendre » n’est qu’une manifestation de la philosophie d’investissement à long terme, en accord avec la mentalité d’investissement à long terme courante dans le domaine de la cryptographie. Même si la majorité du marché prône la stratégie de stockage, dans de nombreux scénarios, vendre des bitcoins reste une décision raisonnable.

Au niveau individuel, la vente de bitcoins est souvent utilisée pour améliorer la qualité de vie, comme l’achat immobilier, les voyages, l’éducation des enfants, ou faire face à des dépenses médicales imprévues importantes. La priorité de toute décision commerciale est d’accroître la valeur pour les actionnaires.

Au premier trimestre 2026, les mineurs de bitcoins ont vendu au total 25 376 bitcoins, les fonds étant utilisés pour se reconvertir dans l’intelligence artificielle. La direction a jugé que le rapport risque/rendement du projet d’IA était supérieur à celui de la détention de bitcoins. Cela donne la logique suivante : lorsqu’un investissement à rendement plus élevé est disponible, vendre des bitcoins pour échanger contre cet actif est une décision rationnelle. Pour des entreprises comme Strategy, qui accumulent des bitcoins, la vente peut également créer une valeur réelle, pour cinq raisons principales.

Raison 1 : Augmenter la quantité de bitcoins détenus par action

La quantité de bitcoins détenus par action est un indicateur clé de la gestion des réserves de l’entreprise, cette métrique étant une mesure du rendement des bitcoins. La méthode classique consiste à acheter des bitcoins pour augmenter la réserve totale, ou à racheter des actions pour réduire le nombre d’actions en circulation, deux stratégies pouvant faire augmenter la valeur de bitcoins par action.

Si le prix de l’action est inférieur à la valeur de l’actif en bitcoins qui lui est associé, vendre des bitcoins pour racheter des actions augmentera la quantité de bitcoins par action, la réduction de la détention en bitcoins sera inférieure à la réduction du capital social. Lorsque la trésorerie opérationnelle ne couvre pas les dividendes des actions privilégiées ou les intérêts des obligations, et que le prix de l’action est sous-évalué, vendre des bitcoins pour rembourser la dette ou payer des intérêts permet de minimiser la réduction de la détention en bitcoins par action.

Raison 2 : Optimiser la structure du capital, réduire le coût de financement

Les agences de notation influencent profondément le flux de capitaux sur le marché, suivre leurs critères peut aider l’entreprise à obtenir un financement plus facilement. Des rapports antérieurs ont analysé des moyens d’améliorer la notation de crédit, une bonne note permettant de réduire efficacement le coût du financement.

Standard & Poor’s valorise la trésorerie, et Strategy a adopté cette stratégie. En janvier 2026, la trésorerie de l’entreprise atteignait 2,2 milliards de dollars, dissipant largement les inquiétudes des investisseurs quant à la capacité de l’entreprise à payer les dividendes des actions privilégiées.

L’entreprise peut vendre des bitcoins pour renforcer sa trésorerie, répondant ainsi aux exigences du marché du capital, et émettre des obligations à un coût plus faible. De plus, vendre des bitcoins pour rembourser la dette peut réduire la dette prioritaire, rendant les actions privilégiées plus attractives pour les investisseurs.

Sur le long terme, la différence de taux d’intérêt de financement s’élargira grâce à l’effet composé, un endettement à faible coût allégeant la charge financière de l’entreprise et augmentant ses revenus.

Raison 3 : Optimisation fiscale légale

Actuellement, aux États-Unis, il n’y a pas de restrictions sur les transactions de blanchiment ou de vente de bitcoins. Une entreprise peut vendre des bitcoins pour réaliser une perte comptable, puis racheter immédiatement pour réduire le coût fiscal de l’actif, ce qui permet de déduire cette perte d’impôt. Strategy a déjà utilisé cette opération lors du creux du marché en 2022.

Cette incitation fiscale est toujours en vigueur, et l’entreprise peut combiner cette stratégie avec d’autres opérations comme le rachat d’actions ou le remboursement de dettes pour maximiser ses gains.

Raison 4 : Dissiper la mauvaise presse

Le secteur du bitcoin est encore jeune, et de nombreuses rumeurs négatives circulent. Certaines affirmations infondées prétendent que si Strategy vend ses bitcoins, cela pourrait secouer tout le marché de la cryptographie et remettre en cause le modèle de stockage de bitcoins de l’entreprise.

Si l’entreprise vend 50 000 bitcoins et que ni le prix du marché ni celui de ses actions ne subissent de fluctuations importantes, cela peut briser ces rumeurs et faire accepter par le marché la stratégie de détention de bitcoins de l’entreprise.

Le marché possède une capacité d’autorégulation, et la majorité des médias et influenceurs créent souvent des buzz. Les investisseurs professionnels prennent leurs décisions en se basant sur des recherches concrètes, et ne sont pas facilement influencés par des discours unilatéraux. C’est la raison pour laquelle cette motivation est la plus subjective des cinq.

Raison 5 : Rachat à prix réduit des actions privilégiées

Ce sujet est peu évoqué, mais lorsque le prix d’un produit financier à taux variable s’éloigne fortement de sa valeur nominale, une entreprise peut racheter ces produits à un prix bien inférieur à leur valeur nominale pour rembourser ses dettes coûteuses.

Ce procédé revient à clôturer une position courte sur ses actions privilégiées sans intérêt ni coût d’emprunt. Par exemple, pour le produit STRC, dont la valeur nominale est de 100 dollars, si le prix chute à 82 dollars, l’entreprise peut vendre ses bitcoins pour racheter ses actions à bas prix, réalisant un gain de 18 dollars par action, sans impôt sur cette plus-value.

Évolution du prix du STRC depuis son introduction en bourse

Une baisse du prix des actions privilégiées ne signifie pas forcément une chute du marché du bitcoin, mais le trading à effet de levier peut déclencher une vente en chaîne. L’entreprise peut profiter de ces prix bas pour racheter ses actions, évitant ainsi une augmentation ultérieure des dividendes qui pourrait entraîner une perte de fonds.

Résumé

Vendre des bitcoins ne doit pas être considéré comme une mauvaise nouvelle. Dans de nombreux cas, cette opération permet de protéger les intérêts de l’entreprise et de ses actionnaires. Le bitcoin possède une fonction monétaire, offrant une flexibilité dans la gestion des fonds, et une utilisation rationnelle de ses actifs permet d’en maximiser la valeur.