Ces derniers jours, de plus en plus de projets sur RWA en chaîne, je suis de plus en plus préoccupé par le fait que « la liquidité est-elle une illusion ». En regardant sur la blockchain, les transactions, la création de marché, la profondeur des pools semblent tout à fait corrects, mais quand il s'agit réellement de racheter, c'est souvent T+N, les limites, la période de fenêtre, voire une série de vérifications… En gros, ce que vous achetez peut être un « certificat négociable », pas un « actif que vous pouvez récupérer en cash à tout moment ». Je considère les clauses de rachat comme la principale ligne K, si les clauses se resserrent, même si le prix sur la chaîne est stable, cela peut être une simple mise en scène.

Il y a aussi cette anticipation de baisse des taux d’intérêt macroéconomique qui revient souvent dans la discussion, le dollar index et les actifs risqués montent et descendent ensemble, on a l’impression que tout le monde cherche une « explication de la liquidité ». Mais pour ce qui est des RWA, la liquidité macroéconomique ou pas, c’est une chose, si les actifs sous-jacents peuvent être remboursés sans problème en est une autre… Quoi qu’il en soit, quand je vois ces quatre mots « RWA à haute liquidité », ma première réaction est de vérifier les détails du rachat, sans cela, je ne me sens pas rassuré.