Les attentes du marché et l'analyse de valorisation — « le ratio de rêve du marché » VS « la rentabilité », à qui le marché donne-t-il le prix ?

OpenAI valorisé à 42 fois le chiffre d'affaires, Anthropic à 30 fois, le marché secondaire peut-il vraiment absorber cela ?

La valorisation est une autre dimension clé de l'histoire IPO. Actuellement, la dernière levée de fonds d'OpenAI valorise à 8520 milliards de dollars, avec un objectif de valorisation en IPO supérieur à 1 billion de dollars, soit 28 fois le chiffre d'affaires prévu pour 2026 ; selon le ratio cours/bénéfice anticipé, ce multiple atteint même 42 fois. Et le ratio cours/bénéfice anticipé de NVIDIA n'est que de 12 fois — le maître à découvert Chanos déclare franchement : « NVIDIA a une position quasi-monopolistique, une croissance rapide et un flux de trésorerie abondant, pourquoi donner une valorisation plus élevée à OpenAI ? » La valorisation d'Anthropic est légèrement supérieure à celle d'OpenAI, avec une valorisation de 900 milliards de dollars lors de la levée de fonds de série H, visant également à rejoindre le club du billion de dollars, avec un chiffre d'affaires annualisé de 44 milliards de dollars, le ratio prix/ventes est d'environ 20 fois.

Mais de l'autre côté de la croissance rapide, les perspectives de profit des deux entreprises sont extrêmement lointaines. OpenAI prévoit de devenir rentable d'ici 2030 ; Anthropic prévoit d'inverser ses pertes d'ici 2028. Si l'inflation repart à la hausse et oblige la Réserve fédérale à maintenir des taux élevés, ces prévisions de profit lointaines seront fortement actualisées — un modèle de valorisation basé sur les flux de trésorerie futurs sur plusieurs décennies subira le plus sévère impact lorsque le coût du capital augmentera.

Les principales institutions de vente à découvert surveillent déjà de près OpenAI. Chanos révèle que certains investisseurs sont impatients de vendre à découvert les actions d'OpenAI, et le fondateur de la société de trading Explosive Options a clairement indiqué que s'il y avait un multiple de valorisation supérieur à celui de NVIDIA, il ne participerait pas à l'offre. Bien qu'Anthropic soit financièrement relativement stable, il fait également face à des doutes sur une valorisation excessive.

#Polymarket每日熱點