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USDH being replaced is not a technical issue, but a market structure issue; this sentence is worth engraving in the minds of all stablecoin entrepreneurs.
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Introduction éditoriale
Dans cet épisode du podcast, le chef économiste de Circle, Gordon Liao, explique pour la première fois la logique structurelle du marché derrière le remplacement de l’USDH par l’USDC. Le solde USDC sur la plateforme Hyperliquid a doublé au cours de l’année dernière, 90 % des revenus de réserve ont été réinvestis dans Hyperliquid pour racheter du HYPE, Coinbase joue le rôle de déployeur du trésor, Circle en tant que déployeur technique et met en jeu 500 000 jetons HYPE.
Gordon a également analysé le taux d’intérêt des obligations américaines à long terme. Le rendement à 30 ans, qui dépasse actuellement 5 %, est principalement motivé par une prime de terme, tandis que la stablecoin devient discrètement l’acheteur marginal des obligations américaines, avec seulement le premier trimestre 2026 sur la chaîne USDC.