Récemment, un ami m'a demandé pourquoi il y a deux types de renminbi : CNY et CNH. En réalité, cela reflète un phénomène intéressant du marché financier chinois.

Pour faire simple, le CNY est le renminbi en zone continentale, c'est la version échangée en Chine continentale. Il est strictement contrôlé par la banque centrale, avec une fluctuation du taux de change limitée à ±2 %, et seuls les banques, entreprises et particuliers locaux peuvent y participer. Vous souhaitez échanger des devises ? Chaque personne ne peut échanger que 50 000 dollars par an, c'est une règle stricte. Le CNY est principalement utilisé pour les paiements domestiques, le commerce et l'investissement, sa liquidité étant relativement limitée.

Quant à la monnaie CNH, elle est différente. C'est le renminbi offshore, échangé à Hong Kong, Singapour et d'autres endroits, dont le taux de change est entièrement déterminé par l'offre et la demande du marché, flottant librement. Les banques étrangères et les multinationales en sont les principaux acteurs, l'utilisant pour le commerce transfrontalier, l'investissement et la compensation. La CNH n'a pas de limite d'échange, ni la surveillance stricte de la banque centrale, sa volatilité étant beaucoup plus grande.

Pourquoi faire compliqué ? En réalité, c'est pour contrôler les flux de capitaux, prévenir les risques, tout en favorisant l'internationalisation du renminbi. C'est un peu comme si une jambe était dans le marché intérieur, et l'autre tendue vers le marché international.

Cela a un impact concret pour les investisseurs individuels. Si vous souhaitez investir en A-shares ou acheter des produits financiers domestiques, utilisez le CNY. Mais si vous voulez acheter des actions à Hong Kong ou des obligations offshore, il faut utiliser la monnaie CNH. De plus, comme il existe un écart de change entre le CNY et la CNH, certains en profitent pour faire de l'arbitrage.

Ce qui m'a le plus marqué, c'est l'opération des entreprises exportatrices. Elles peuvent choisir d'échanger en onshore ou offshore, la CNH pouvant rapporter plus, mais avec un risque accru. Surtout lors des périodes de hausse des taux de la Fed, la CNH tend à se déprécier, tandis que le CNY reste beaucoup plus stable.

À l'avenir, avec la progression de l'internationalisation du renminbi, l'écart de prix entre le CNY et la CNH devrait se réduire progressivement. En résumé : le CNY est la version domestique du renminbi, stable mais limitée ; la CNH est la version internationale, libre mais volatile. Le choix dépend de vos besoins et de votre tolérance au risque.