Donc Warren Buffett est entré dans une salle de classe en Floride en 1998 et a essentiellement dit que le Japon ne valait pas son temps.

Il a exposé les chiffres de manière assez claire — la BOJ prêtait à 1 %, donc tout ce qu'il avait à faire était de trouver des entreprises qui gagnaient plus que cela.
Le problème était qu'il ne pouvait pas les trouver.
Les entreprises japonaises affichent des rendements sur fonds propres terribles, et il n'était pas intéressé à jouer aux jeux de devises avec le yen.
C'était la décennie perdue qui parlait.
Avance rapide jusqu'en 2026, et l'homme a complètement inversé la tendance.
Berkshire détient maintenant près de 23,5 milliards de dollars en positions dans cinq maisons de commerce japonaises — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui, et Sumitomo.
Nous parlons d'une propriété proche de 10 % dans chacune, ce qui est honnêtement fou pour un investisseur étranger de réaliser au Japon.

Qu'est-ce qui lui a fait changer d'avis ?
Eh bien, Warren a commencé à acheter discrètement dans ces entreprises en 2019, mais personne n'y a vraiment prêté attention jusqu'à son 90e anniversaire quand il l'a annoncé publiquement.
Ce qui a fait tilt pour lui, c'est la reconnaissance de ces sociétés commerciales comme des machines diversifiées — elles touchent à l'énergie, la navigation, la vente au détail, l'alimentation, tout.
Ce sont essentiellement des mini-Berkshire opérant depuis Tokyo.
Il a obtenu l'autorisation de dépasser le plafond japonais habituel de 10 % de propriété étrangère, ce qui est presque jamais accordé.
Les chiffres de l'investissement sont aussi assez nets.
Il a emprunté de la dette bon marché libellée en yen lorsque les taux étaient au plus bas, puis a déployé ce capital dans des entreprises générant des dividendes solides et un flux de trésorerie.
À la fin de l'année dernière, ses 13,8 milliards de dollars initiaux avaient gonflé à 23,5 milliards de dollars.
C'est près de 10 milliards de dollars de gains latents simplement en restant là.

Mais voici où cela devient intéressant.
Le paysage de la BOJ change sous ses pieds.
Les attentes d'inflation ont atteint leur niveau le plus élevé depuis juin 2024 — 86,7 % des ménages japonais s'attendent maintenant à une hausse des prix au cours de l'année à venir.
Les salaires montent enfin, les entreprises augmentent leurs prix, et la banque centrale a laissé entendre que des hausses de taux pourraient arriver.
C'est l'environnement opposé aux taux de prêt de 1 % qui ont rendu cette opération possible en premier lieu.
Le risque de change plane aussi.
Le carry trade en yen a déjà explosé lorsque les taux ont augmenté de façon inattendue.
Mais Warren ne se retire pas cette fois.
Il reste ferme à Tokyo, récoltant des dividendes sur une dette qui a coûté presque rien.
Le même calcul qu'il a rejeté en 1998 imprime maintenant de l'argent en 2026.